【西部金融】周报:投资驱动保险券商利润高增,息差企稳助推银行业绩改善

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核心结论

金融行业周涨跌幅跟踪：

1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为-3.98%，跑输沪深300指数2.57pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为-3.61%、-5.52%、-0.24%。2）本周银行（申万）涨跌幅为-0.71%，跑赢沪深300指数0.7pct。其中，国有行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为-1.17%、-0.30%、-0.88%、-0.57%。

投资观点：

1）保险：本周保险Ⅱ(申万)-5.52%，跑输沪深300指数4.11pct。本周上市险企2025年年报全部披露，整体呈现全年投资驱动净利润高增、Q4受股市波动承压，寿险价值与新单增长亮眼、财险成本持续改善的格局。我们坚定认为，保险行业资产负债两端改善的长期核心逻辑未发生根本性变化，短期板块调整更多系市场情绪错杀所致，随着情绪修复与基本面催化落地，板块有望迎来估值与业绩的双重修复，长期配置价值显著。

2）券商：本周证券II（申万）下跌3.61%，跑输沪深300指数2.2pct。本周共计14家上市券商发布2025年年报。14家上市券商合计实现营业收入/归母净利润2716.85/1090.22亿元，分别同比+37.7%/+54.8%，业绩高增主因市场回暖驱动各业务条线修复以及行业并购整合并表效应的共同作用。14家券商合计ROE同比+1.56pct至7.5%，预计上市券商年报将普遍呈现向好趋势，行业盈利能力将迎来实质性修复。目前券商板块盈利和估值已经出现明显错配，建议把握左侧布局机会。我们推荐两条主线，一是综合实力较强、估值仍较低的中大型券商，二是推荐正在推进并购或有并购重组预期券商。

3）银行：本周银行（申万）涨跌幅为-0.71%，跑赢沪深300指数0.7pct。本周已有13家上市银行披露2025年年报，实现营收/归母利润同比增长0.85%/1.08%，样本银行经营基本面边际改善。展望2026全年业绩表现，银行净利息收入增速或企稳，财富管理类中收回暖债券估值收益拖累预计减弱，不良对公小幅改善、零售中位企稳。板块选股上我们推荐四条主线：具备盈利高弹性的优质城商行、高股息大行、具备转债强赎预期催化的银行，以及先前估值折价较多、后续有望依赖行业beta迎来补涨的股份行。

投资建议：

1）保险：推荐中国平安、中国太平、新华保险、建议关注中国太保，中国人寿（H）；2）券商：推荐国泰海通、华泰证券、兴业证券、东方证券、广发证券、湘财股份、中金公司、东方财富、中信证券；3）多元金融：瑞达期货、香港交易所、远东宏信、中银航空租赁、易鑫集团，建议关注南华期货股份、渤海租赁、中国船舶租赁；4）银行：推荐杭州银行、中银香港（H），建议关注南京银行、厦门银行、宁波银行、青岛银行、徽商银行（H）、中信银行（H）、建设银行（H）、招商银行、上海银行、兴业银行、民生银行、平安银行。

风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。

正文

周涨跌幅及各板块观点

本周沪深300指数涨跌幅为-1.41%。1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为-3.98%，跑输沪深300指数2.57pct。按子板块来看，本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融（申万）指数涨跌幅分别为-3.61%、-5.52%、-0.24%，证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）分别跑输沪深300指数2.20、4.11pct，多元金融（申万）指数跑赢沪深300指数1.17pct。2）本周银行（申万）涨跌幅为-0.71%，跑赢沪深300指数0.7pct。其中,国有行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为-1.17%、-0.30%、-0.88%、-0.57%。

1.1

保险板块周观点

本周保险Ⅱ(申万)涨跌幅为-5.52%，跑输沪深300指数4.11pct，截至3月27日，10年期国债到期收益率为1.82%，环比-0.70BP。

本周保险股2025年报全部披露完毕，从数据看：

1、投资驱动归母净利润全年同比高增，Q4受股市波动多大幅下降。全年：太平+221%＞国寿+44%＞新华+38%＞太保+19%＞人保+9%＞+平安+7%；Q4：太保+17%＞新华-38%＞平安-74%＞人保（亏损1.8亿）＞国寿（亏损137亿）。

2、NBV均实现同比高增。回溯口径下：人保寿+65%＞新华+57%＞太保+40%＞国寿+36%＞平安+29%＞太平+2.7%。NBVM保持较高水平。平安+29%＞太平+21%＞太保+20%＞新华+16%。

3、新单保费在价值银保和代理人产能提升下高速增长。新华+45%＞人保寿+22%＞太保+14%＞国寿+9%＞平安寿+5%＞太平+4%。

4、财险原保费平安表现较优，太保相对承压。财险保费，平安+6.6%＞太平3.4%＞人保+3.3%＞太保+0.1%；车险，平安+3.2%＞太保+3.0%＞人保+2.8%＞太平+1.2%；非车，平安+14.5%＞太平+6.8%＞人保+3.9%＞太保-3.1%。财险COR普遍改善。平安96.8%（-1.5pct）、太保97.5%（-1.1pct）、人保97.6%（-0.9pct）、太平98.8%（-1.3pct）。

5、投资收益率方面，NII（净投资收益率）下滑，TII（总投资收益率）提升明显，CII（综合投资收益率）差异较大：1）NII：平安3.7%（-0.1pct）＞人保3.6%（-0.3pct）＞太保3.4%（-0.4pct）＞太平3.21%（-0.25pct）＞新华2.8%（-0.4pct）；2）TII：新华6.6%（+0.8pct）＞国寿6.09%（+0.59pct）＞人保5.7%（+0.1pct）=太保5.7%（+0.1pct）＞太平4.04%（-0.53pct）；3）CII：平安6.3%（不含OCI债权，+0.5pct），太保6.1%（不含OCI债权，+0.1pct），新华5.0%（含OCI权益及债权，-3.5pct），太平1.73%（含OCI权益及债权，-8.59pct）。注意各家CII口径差异较大，不可比。

监管动态方面，分红险演示利率上限由3.9%统一下调至3.5%，预定利率维持不变，存量演示利率高于3.5%的产品需于6月30日前完成变更或停售。此外，行业还就分红险2025年度实际分红水平达成共识，相关部门指导意见为3.2%。该政策将有助于保护消费者权益，提升分红险演示利率的可实现性，促进人身险行业良性竞争、可持续发展。

我们坚定认为，保险行业资产负债两端改善的长期核心逻辑未发生根本性变化，短期板块调整更多系市场情绪错杀所致，随着情绪修复与基本面催化落地，板块有望迎来估值与业绩的双重修复，长期配置价值显著。以估值、弹性、股息率作为筛选维度，推荐股息率高且欠配明显的【中国平安】，估值低、投资改善幅度大的【中国太平】，权益投资能力强、弹性大且股息率高的【新华保险】，建议关注存量成本较低、经营稳健的【中国太保】，业绩优异、股息率具备竞争力的【中国人寿H】。

1.2

券商板块周观点

本周证券II（申万）下跌3.61%，跑输沪深300指数2.2pct，板块PB估值为1.18x。

本周共计14家上市券商发布2025年年报。14家上市券商合计实现营业收入/归母净利润2,716.85/1090.22亿元，分别同比+37.7%/+54.8%，业绩高增主要得益于市场回暖驱动各业务条线修复以及行业并购整合并表效应的共同作用。从收入结构来看，14家上市券商合计经纪/投行/资管/利息/自营收入同比分别+47.0%、+39.5%、+18.1%、+72.5%和+32.6%占营收比重分别为25%、8%、10%、8%、45%，自营仍是行业业绩主要支撑。14家券商合计ROE同比+1.56pct至7.5%，预计上市券商年报将普遍呈现向好趋势，行业盈利能力将迎来实质性修复。

估值方面，截至2026年3月27日，证券Ⅱ（申万）PB估值为1.18x，处于2012年以来9.3%分位数。目前券商板块盈利和估值已经出现明显错配，建议把握左侧布局机会。我们认为监管引导下头部券商和中小券商将在未来演绎出不同的发展路径，行业供给侧改革下选股变得尤为重要，我们推荐两条主线，一是综合实力较强、估值仍较低的中大型券商，推荐有望实现“1+1>2”协同效应的【国泰海通】、机构财富双轮驱动的低估值龙头【华泰证券】、治理优化有望驱动盈利回升的【兴业证券】、资管业务突出的【广发证券】、【东方证券】、投行和衍生品业务突出的【中金公司】、以及两大权重股【东方财富】、【中信证券】；二是推荐正在推进并购或有并购重组预期券商，推荐【湘财股份】，建议关注【财通证券】。

多元金融方面，推荐资管业务领先的【瑞达期货】、2025年盈利创新高下公司估值已回到合理区间，2018年后港交所上市制度再优化，有望吸引优质资产从而吸引优质资金的【香港交易所】、有望实现量稳价升且股息率可观的【远东宏信】、有望实现资产景气提升和负债成本下降共振的【中银航空租赁】、第三方汽车金融龙头【易鑫集团】、建议关注跨境清算布局领先的【南华期货股份】、当前市值/飞机净值估值水平较低的【渤海租赁】、以及背靠中船集团、兼具专业管理能力与较高股息率的【中国船舶租赁】。

1.3

银行板块周观点

本周银行（申万）涨跌幅为-0.71%，跑赢沪深300指数0.7pct。板块PB估值0.52倍。

截至2026年3月27日，已有13家上市银行（样本银行）披露2025年年报，业绩表现来看，样本银行2025年营收、归母利润同比分别增长0.85%、1.08%，较2025年前三季度增速分别提升0.53pc、0.36pc，业绩表现边际改善。

1）净利息收入：2025年样本银行净利息收入同比降幅环比前三季度收窄0.49pc，主因银行息差降幅收窄，具体来看：政策呵护银行息差（LPR报价已连续11个月保持不变），叠加金融“反内卷”、新投放贷款利率已行至历史低位，25全年银行贷款端利率下行压力同比有所缓释，伴随同期高息存款置换、重定价，以及负债结构优化带来付息成本有效释放，价格端息差降幅总体收敛，2025年样本银行净息差为1.43%/同比-14bps，降幅较上年收窄3bps。

2）手续费及佣金净收入：2025年样本银行中收同比增长4.24%，较前三季度增速提升1.45pc，主因低利率环境+权益市场阶段性走强驱动居民存款边际分流加速，银行财富管理业务激活带动代销、托管等中收回暖。

3）其他非息收入：2025年样本银行其他非息收入同比增长6.69%，较前三季度增速微升0.02pc。具体表现上样本银行内部分化明显，如样本国有大行其他非息收入同比增速高达21.61%/增速较前三季度下降1.23pc，主因较多兑现AC类账户浮盈、一定程度上抵冲TPL类资产净值波动影响，而样本股份行及城农商行其他非息收入同比均负增（增速分别为-12.33%、-13.15%、-19.23%），主因2025年内债市利率上行、债券估值（公允价值变动损益）亏损拖累。

4）资产质量：2025Q4末样本银行不良率1.21%，环比上季末微降1bp，平均拨备覆盖率232%，环比上季末下降3.67pc，样本银行资产质量总体保持稳健。

综合来看，样本银行经营基本面边际改善，展望2026全年业绩表现，贷款投放利率降幅收敛+债市利率短幅震荡预期下，叠加余量高息存款到期重定价，银行净息差有望趋势性见稳，配合基建投资回暖、打开对公信贷空间，银行净利息收入增速或企稳。此外，大盘“慢牛”节奏预计不变，银行业整体财富管理类中收回暖确定性仍较强，但客群禀赋+理财子牌照差异下大行、优质区域中小行中收表现或相对更优。其他非息收入来看，判断2026年内债市利率维持区间震荡，债券估值收益拖累效应预计减弱，去年低基数下利好部分城农商行营收增速修复。资产质量方面，预计2026年内银行核销资源安排仍主向零售不良倾向、且规模或同比维持，银行拨备释放趋势预计不变；对公端来看，考虑涉房业务风险持续缓释、新增平台类信贷具备政府背书、资产质量较优，判断2026全年银行不良保持稳健，其中对公不良小幅改善、零售不良中位企稳。

回到银行板块，我们继续看好板块中长期投资价值，推荐四条主线：1）建议在合理支撑位增配具备盈利高弹性的优质城商行，推荐地方基建+产业禀赋深厚、ROE持续领先同业的【杭州银行】，建议关注【南京银行】【厦门银行】【宁波银行】【青岛银行】以及流动性改善预期下的低估品种【徽商银行H】；2）建议底仓配置高股息大行，建议关注【中银香港H】【中信银行H】【建设银行H】【招商银行】；3）转债强赎预期或催化关联正股行情，建议关注【上海银行】【兴业银行】；4）建议提前布局先前估值折价较多、具备业绩持续修复潜在基础，后续有望依赖行业beta迎来补涨的股份行，建议关注【民生银行】、【平安银行】。

保险周度数据跟踪

2.1

保险板块细分表现

按个股收益表现来看，2026年3月23日至2026年3月27日，A股上市险企周涨跌幅分别为：新华保险（-7.91%）、中国平安（-4.67%）、中国太保（-5.21%）、中国人保（-9.45%）、中国人寿（-10.55%），其中中国平安、中国太保具有相对收益。AH溢价率方面，截至2026年3月27日，中国人寿溢价率最高，为68.94%，环比上月上升；中国平安溢价率最低，为8.69%，环比上月上升，不同险企A/H溢价率差距仍较大。

2.2

债券及理财收益率表现

债券收益率：截至3月27日，10年期国债到期收益率为1.82%，环比-0.7BP。10年期国开债（AAA）、企业债（AAA）、公司债（AAA）、商业银行债（AAA）到期收益率分别为1.98%、2.26%、2.28%和1.96%，环比分别-0.61、-1.90、-0.15、-1.52BP，企业债（AAA）降幅最大。

信用利差：截至3月27日一周内，10年期AAA-AA级企业债、公司债和商业银行债信用利差分别为47.00、48.65、26.26BP，信用利差变动分别为+0.00、+0.05、+0.00BP，公司债、企业债、商业银行债信用利差基本持平。

期限利差：截至3月27日一周内，AAA级10Y-1Y国债、企业债、公司债和商业银行债期限利差分别为56.54、69.35、67.47、43.21BP，期限利差变动分别为-0.30、+0.38、+1.10、-3.10BP，企业债、公司债期限利差走阔，而国债、商业银行债期限利差收窄。

截至2026年3月27日，余额宝7日年化收益率、微信理财通年化收益率为1.00%、1.09%，环比分别-0.40、+1.30BP。虽然保险产品的预定利率有所下调，但在无风险利率和银行存款利率持续下调的背景下，具有稳定现金价值的储蓄型保险产品优势仍在，预计仍有稳定的需求。

券商周度数据跟踪

3.1

券商板块细分表现

按个股收益表现来看，2026年3月23日至2026年3月27日，个股涨跌幅表现居前的依次为第一创业（+0.95%）、西南证券（+0.23%）、长城证券（-1.21%）、山西证券（-1.41%）及国联民生（-1.83%）；涨跌幅表现暂时靠后的依次为：东吴证券（-5.01%）、中信建投（-4.38%）、东兴证券（-4.34%）、首创证券（-4.29%）及财通证券（-4.24%）。

从估值修复表现来看，截至2026年3月27日，证券板块 PB 估值靠前的券商依次为：华林证券（5.78x）、首创证券（3.28x）、信达证券（2.64x）、太平洋（2.58x）及中信建投（2.05x）；估值靠后的券商依次为：国金证券（0.89x）、国元证券（0.89x）、华西证券（0.89x）、国泰海通（0.92x）及东吴证券（0.93x）。

AH溢价率存在分化。截至2026年3月27日，在13家A+H股上市券商中，中信证券溢价率最低，为13.43%；中原证券溢价率最高，为145.32%。

3.2

A股市场交投表现

本周股票成交额环比下降。2026年3月23日至2026年3月27日，两市日均成交额21115.78亿元，较上周环比-4.5%，市场周度日均换手率为1.94%，较上周-0.002pct。

两融余额环比下降，股票质押市值环比增加。截至2026年3月27日，全市场两融余额为26083.94亿元，较上周环比-0.6%；市场两融余额占沪深A股总市值比重为2.1%。截至2026年3月27日，股票质押股数2873.88亿股，较上周环比-0.02%，质押市值29211.3亿元，较上周环比+0.18%；本周市场质押股数占总股本的比重为3.91%。

3.3

A股市场发行表现

本周IPO募集金额环比减少，无新增再融资项目。2026年3月23日至2026年3月27日，有4家首发A股，募集资金总额34.98亿元，环比减少-60.3%。

3.4

公募基金表现

本周新发基金规模环比减少。2026年3月23日至2026年3月27日，全市场新发基金规模197.75亿元，环比-42%，偏股型新发基金规模93.8亿元，环比-47%。

本周ETF净赎回环比增加。2026年3月23日至2026年3月27日，市场非货币型ETF净赎回额为98.86亿元，较上周增加；股票型ETF净赎回额为118.6亿元，较上周增加。

银行周度数据跟踪

4.1

银行板块细分表现

按个股收益表现来看，2026年3月23日至2026年3月27日，A股银行涨跌幅表现居前的按次为：中信银行（+4.39%）、平安银行（+2.32%）、沪农商行（+1.25%）、苏州银行（+1.21%）、中国银行（+1.09%）；H股银行涨跌幅表现居前的按次为：中信银行（+6.51%）、渝农商行（+4.68%）、中国银行（+3.40%）、郑州银行（+1.90%）、青岛银行（+1.67%）。

从估值修复表现来看，截至2026年3月27日，A股银行板块PB估值靠前的银行依次为：招商银行（0.91x）、杭州银行（0.90x）、宁波银行（0.89x）、农业银行（0.82x）、成都银行（0.80x）；H股银行板块PB估值靠前的银行依次为：招商银行（1.00x）、农业银行（0.60x）、工商银行（0.54x）、建设银行（0.54x）、青岛银行（0.54x）。

AH溢价率存在分化，分化呈收敛趋势。截至2026年3月27日，在15家A+H股上市银行中，招商银行溢价率最低，为-8.8%，环比上月与上季度分别提升1.5pct及提升1.9pct；郑州银行溢价率最高，为98.8%，环比上月与上季度分别提升4.1pct及提升14.7pct。

4.2

央行公开市场操作及货币市场利率表现

央行流动性净投放2819亿元。本周（2026/3/23-2026/3/27）央行流动性净投放2819亿元，环比上周少投放339亿元；其中逆回购实现净投放2319亿元，环比上周多投放1661亿元。

SHIBOR利差环比上周有所下降。截至2026年3月27日，SHIBOR隔夜利率为1.32%，环比上周下降0.2bp，SHIBOR 7天利差为11.1bps，环比上周提升1.3bps。截至2026年2月，质押式回购交易规模达180万亿元/同比+25.9%，升幅较上月有所收窄。截至2026年3月27日，质押式回购隔夜加权平均利率为1.39%，环比上周下降0.9bp，质押式回购7天利差为12.0bps，环比上周提升3.9bps。

4.3

同业存单发行情况

本周同业存单净融资738亿元。本周（2026/3/23-2026/3/27）同业存单共计发行7720亿元/环比上周+2%，共计到期6982亿元，合计净融资738亿元。本周平均单只同业存单发行规模为20.87亿元/环比上周+37.8%。

从发行期限结构来看，本周（2026/3/23-2026/3/27）9个月期同业存单新发行2430亿元/占比31.5%，在各期限类别中发行规模最大，其余1M/3M/6M/1Y同业存单新发行规模占比分别为10.4%/11.4%/17.1%/29.6%。

按发行主体分类来看，本周（2026/3/23-2026/3/27）股份行新发同业存单规模最大，为2626亿元。按发行期限来看，1年期同业存单占股份行当周发行规模比重最高（50.3%）。

4.4

公司债、企业债发行情况

公司债本周新发规模为1034亿元。本周（2026/3/23-2026/3/27）公司债合计发行规模为1034亿元/环比上周-26.5%，高于2025年周度平均发行规模（900亿元），加权平均票面利率为2.19%/环比上周-2.4bps。本周未新发企业债。

行业新闻及重点公司公告

5.1

行业资讯

【中国人民银行】为保持银行体系流动性充裕，2026年3月25日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。（来源：中国人民银行）

【中国证监会】2025年，证监会以习近平法治思想为指引，推进资本市场法治建设：立法提质，制修订9部规章、23部规范性文件，强化司法协同；从严执法，查办案件701件、罚没154.74亿元，移送犯罪线索172件；优化政务服务，完善投资者保护机制，健全纠纷化解与诚信体系，提升监管数字化水平。2026年将制定法治建设规划，加快立法修法，严打违法犯罪，强化投资者保护与信用监管，推动资本市场高质量发展。（来源：中国证监会）

【新华社】长期护理保险是为失能人员提供基本生活照料和医疗护理保障的社会保险，是社保体系重要组成部分。意见明确，国家3年左右基本建立统筹城乡、公平统一的制度；费率统一控制在0.3%左右，实行多元筹资；起步阶段保障重度失能人员，职工参保基金支付70%左右、居民50%左右；建立失能评估、基金监管等机制，各地分步推进，做好政策衔接，保障失能人员基本需求（来源：新华社）

5.2

重点公告

【工商银行】

1）公布2025年年报，2025年实现营收8382.70亿元，同比增长2.0%，归母利润3685.62亿元，同比增加0.7%；2025Q4末不良率、拨备覆盖率分别为1.31%、213.60%，环比2025Q3分别下降2bps、下降3.61pc；

2）公布2025年利润分配方案，拟每股分红0.31元，共计派发1105.93亿元，占26年归母利润比例30.01%。

【建设银行】

1）公布2025年年报，2025年实现营收7610.49亿元，同比增长1.88%，归母利润3389.06亿元，同比增加0.99%；2025Q4末不良率、拨备覆盖率分别为1.31%、233.15%，环比2025Q3分别下降1bp、下降1.9pc；

2）公布2025年利润分配方案，拟每股分红0.389元，共计派发1016.84亿元，占2025年归母利润比例30%。

【邮储银行】

1）公布2025年年报，2025年实现营收3557.28亿元，同比增长1.99%，归母利润874.04亿元，同比增加1.07%；2025Q4末不良率、拨备覆盖率分别为0.95%、227.94%，环比2025Q3分别上升1bp、下降12.27pc；

2）公布2025年利润分配方案，拟每股分红0.218元，共计派发262.17亿元，占2025年归母利润比例30%。

【交通银行】

1）公布2025年年报，2025年实现营收2650.71亿元，同比增长2.02%，归母利润956.22亿元，同比增加2.18%；2025Q4末不良率、拨备覆盖率分别为1.28%、208.38%，环比2025Q3分别上升2bps、下降1.59pc；

2）公布2025年利润分配方案，拟每股分红3.247元，共计派发286.92亿元，占2025年归母利润比例30.01%。

【招商银行】

1）公布2025年年报，2025年实现营收3375.32亿元，同比增长0.01%，归母利润1501.81亿元，同比增加1.21%；2025Q4末不良率、拨备覆盖率分别为0.94%、391.79%，环比2025Q3分别持平、下降14.14pc；

2）公布2025年利润分配方案，拟每股分红2.016元，共计派发508.43亿元，占2025年归母利润比例33.85%。

【兴业银行】

1）公布2025年年报，2025年实现营收2127.41亿元，同比增长0.24%，归母利润774.69亿元，同比增加0.34%；2025Q4末不良率、拨备覆盖率分别为1.08%、228.41%，环比2025Q3分别持平、上升0.6pc；

2）公布2025年利润分配方案，拟每股分红1.066元，共计派发225.60亿元，占2025年归母利润比例29.12%。

【青岛银行】

1）公布2025年年报，2025年实现营收145.73亿元，同比增长7.97%，归母利润51.88亿元，同比增加21.66%；2025Q4末不良率、拨备覆盖率分别为0.97%、292.30%，环比2025Q3分别下降13bps、上升22.33pc；

2）公布2025年利润分配方案，拟每股分红0.18元，共计派发10.48亿元，占2025年归母利润比例20.20%。

【重庆银行】

1）公布2025年年报，2025年实现营收151.13亿元，同比增长10.48%，归母利润56.54亿元，同比增加10.49%；2025Q4末不良率、拨备覆盖率分别为1.14%、245.58%，环比2025Q3分别持平、下降2.53pc；

2）公布2025年利润分配方案，拟每股分红0.292元，共计派发15.99亿元，占2025年归母利润比例28.28%。

【渝农商行】

1）公布2025年年报，2025年实现营收286.48亿元，同比增长1.37%，归母利润121.28亿元，同比增加5.35%；2025Q4末不良率、拨备覆盖率分别为1.08%、367.26%，环比2025Q3分别下降4bps、上升2.44pc；

2）公布2025年利润分配方案，拟每股分红0.118元，共计派发36.45亿元，占2025年归母利润比例30.05%；

3）金管局已核准谭彬先生董事会秘书的任职资格。

【瑞丰银行】

1）公布2025年年报，2025年实现营收44.08亿元，同比增长0.53%，归母利润19.66亿元，同比增加2.30%；2025Q4末不良率、拨备覆盖率分别为0.99%、326.51%，环比2025Q3分别上升1bp、下降18.53pc；

2）公布2025年利润分配方案，拟每股分红0.21元，共计派发4.12亿元，占2025年归母利润比例20.96%。

【无锡银行】

1）公布2025年年报，2025年实现营收48.19亿元，同比增长1.98%，归母利润23.09亿元，同比增加2.53%；2025Q4末不良率、拨备覆盖率分别为0.77%、414.91%，环比2025Q3分别下降1bp、下降12.96pc；

2）公布2025年利润分配方案，拟每股分红0.24元，共计派发5.267亿元，占2025年归母利润比例22.81%。

【光大银行】金管局已核准汪永奇先生副行长的任职资格。

【杭州银行】董事会同意聘任王立雄先生为公司首席合规官。

【紫金银行】董事会聘任张毅女士为公司董事会秘书。

【国泰海通】发布2025年度报告：公司实现营业收入631.07亿元，同比增长87.40%归母净利润278.09亿元，同比增长113.52%。

【南华期货】发布2025年度报告：公司实现营业收入13.88亿元，同比增长2.45%；归母净利润4.86亿元，同比增长6.18%。

【招商证券】发布2025年度报告：公司实现营业收入249.72亿元，同比增长19.53%；归母净利润123.5亿元，同比增长18.91%。

【国联民生】报告期内，公司实现营业收入76.73亿元，同比增长185.99%，归母净利润20.09亿元，同比增长405.49%。

【兴业证券】发布2025年年度报告：公司实现营业收入118.41亿元，同比增长21.03%；归母净利润28.7亿元，同比增长32.64%。

【新华保险】发布2025年年度报告：公司实现营业收入1577.45亿元，同比增长19%；归属于母公司股东的净利润362.84亿元，同比增长38.34%。

【东方证券】发布2025年年度报告：公司实现营业收入153.58亿元，同比增长26.18%；归母净利润56.34亿元，同比增长68.16%。

【中国平安】发布2025年年度报告：公司实现营业收入10505.06亿元，同比增长率2.1%；归属母公司股东的净利润1347.78亿元，同比增长率6.45%。

【中国人保】发布2025年年度报告：公司实现营业收入6690.44亿元，同比增长7.57%；归属于上市公司股东的净利润466.46亿元，同比增长8.81%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润472.21亿元，同比增长10%。

【中国人寿】发布2025年年度报告：公司实现营业总收入6156.78亿元，同比增长16.48%；归属于母公司股东的净利润1540.78亿元，同比增长44.09%。

【中国太保】发布2025年年度报告：公司实现营业收入4351.56亿元，同比增长7.69%；归属于上市公司股东的净利润535.05亿元，同比增长19.01%。

【中信证券】发布2025年年度报告：公司实现营业收入748.54亿元，同比增长28.79%，归母净利润300.76亿元，同比增长38.58%。

风险提示

政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。

西部金融团队

报告信息

证券研究报告：《投资驱动保险券商利润高增，息差企稳助推银行业绩改善》

对外发布日期：2026年3月29日报告发布机构：西部证券研究发展中心

分析师信息

孙寅（S0800524120007）

sunyin@research.xbmail.com.cn

周安桐（ S0800524120005）

zhouantong@research.xbmail.com.cn

陈静（S0800524120006）

chenjing@research.xbmail.com.cn

张佳蓉（S0800524080001）

zhangjiarong@research.xbmail.com.cn

联系人：程宵凯

chengxiaokai@xbmail.com.cn

联系人：许冰洁

xubingjie@xbmail.com.cn

联系人：喻麟靖

yulinjing@xbmail.com.cn

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