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蚂蚁收购香港券商!不是扩业务,而是砸向RWA万亿赛道,打通最后一公里

wang 2026-03-18 行业资讯
蚂蚁收购香港券商!不是扩业务,而是砸向RWA万亿赛道,打通最后一公里
3月16日晚间，港股耀才证券金融（01428.HK）公告引爆金融圈：蚂蚁集团要约收购已获监管批准，所有条件达成，预计3月30日完成交割，这场备受关注的收购案终于尘埃落定。
若将这笔交易简单解读为“蚂蚁扩宽金融版图”，就彻底低估了它的分量。蚂蚁斥资28.14亿港元收购耀才50.55%股权，看中的从不是经纪业务，而是其核心牌照、客户基础，以及打通RWA（真实世界资产数字化）“最后一公里”的关键入口。
这不是单纯并购，更是蚂蚁布局RWA的关键一步，标志着整个RWA行业从“纸上谈兵”迈向“规模化落地”。

纠正误区：蚂蚁最硬核的，从来不是支付

提到蚂蚁，多数人想到的是支付宝，但支付宝只是起点，其核心壁垒是围绕账户体系搭建的“金融分发网络”——这正是它布局RWA的底气。
通过蚂蚁财富，蚂蚁已连接超150家资管机构，覆盖基金、保险等多类产品，服务数亿用户，其核心角色是“超级分发者”：以极低门槛将金融产品触达海量用户，余额宝能快速吸纳数万亿资金，核心就在于这份无人能及的分发效率。
但蚂蚁长期有个瓶颈：能推荐分发产品，却不掌握资本市场核心入口。香港实行持牌体系，证券发行、交易必须依托持牌机构，没有券商牌照，蚂蚁只能停留在“渠道协同”，无法掌控资产发行销售路径——而这正是RWA落地的关键。

布局多年，蚂蚁的RWA野心早已浮出水面

蚂蚁布局RWA并非临时起意，自2023年起便逐步推进，形成“技术+资金+入口”的清晰三层布局，从技术铺垫走向实战落地。
第一层是技术基础设施：蚂蚁链广泛应用于供应链金融、碳资产确权等场景，解决了“现实资产数字化”的底层技术问题。
第二层是资金与账户体系：通过Alipay+扩展全球网络，AlipayHK成为香港第一大电子钱包（服务超450万用户），叠加香港虚拟银行牌照，搭建起跨境资金流转基础——RWA离不开“资产上链”，更离不开“资金流动”。
第三层是实战落地：2024年12月，蚂蚁数科与协鑫能科联手，发行国内首单光伏实体资产RWA，融资金额超2亿元，将两地82MW光伏资产收益权打包成数字通证，既证明了自身能力，也验证了香港合规发行的可行性。
但蚂蚁也遇到了行业共性瓶颈：资产能“做出来”，却难“卖出去”。据第一财经统计，近两年13家试水RWA的机构，大多停留在发行端，缺乏分销能力。蚂蚁数科彼时仅负责技术设计，合规发行和分销仍依赖持牌机构——收购耀才，正是补上这最后一块拼图。

为什么是券商？不是交易所，也不是基金牌照

很多人疑惑，蚂蚁补RWA短板，为何偏偏选券商？答案很简单：RWA的核心瓶颈是“分发”，而非“交易”。
交易所解决“撮合交易”，资管机构解决“产品设计”，而券商是连接发行端与投资者的关键枢纽，既对接资产方，又触达投资者，掌握着分发核心权力。
传统金融中，资产发行成败的关键的是分销渠道，这个逻辑在RWA领域同样适用。链上可生成无数数字资产，但缺乏合规分销路径，便无法转化为真实投资需求。庚辛资本鄢翔天直言，蚂蚁收购券商，本质是完善牌照体系，为RWA铺路，打通交易、清算等核心功能。
券商不是RWA的辅助，而是决定资产能否规模化落地的关键节点——这正是蚂蚁执着于券商牌照的核心原因。

为什么是耀才证券？蚂蚁的“最优解”藏着深意

香港券商众多，蚂蚁选中耀才，并非因其规模最大，而是它在牌照、客户、战略空间上，完美契合RWA布局，是平衡后的最优解。
其一，牌照齐全：耀才持有香港证监会1、2、3、4、5、7、9类核心牌照，覆盖RWA所需主要业务。国金证券研报指出，其牌照升级后，可接入虚拟资产交易，甚至有望申请VATP牌照，正是蚂蚁急需的。
其二，客户有基础：耀才拥有近60万客户账户、600亿港元客户资产，虽非行业最大，但足以快速支撑蚂蚁的RWA分发需求，省去从零搭建的成本。
其三，战略空间足：大型券商体系成熟、转型难度大，而中型的耀才被收购后，可围绕蚂蚁RWA战略重构，让蚂蚁掌握主导权。
市场反应也印证了这笔交易的价值：3月17日，耀才集合竞价一度暴涨近170%至25港元/股，较收购前的3.05港元/股上涨超七倍。

不止是蚂蚁，RWA行业将迎来“拐点”

蚂蚁收购耀才，看似是企业个体布局，实则将深刻推动RWA行业从“小众试点”走向“规模化落地”。
过去RWA的痛点突出：发行成本高（香港单项目费用不低于250万港元，需承诺不低于8%回报），且缺乏分销能力，很多技术成熟的项目难以完成募资。
蚂蚁的入局，恰好补上了分销短板。其数亿用户基础、成熟分发网络，叠加耀才的合规牌照和客户资源，搭建起“合规发行-高效分发”的完整通路。
RWA市场潜力巨大：截至2025年7月底，全球链上RWA总市值突破250亿美元（不含稳定币），波士顿咨询预测，2030年市场规模有望突破10万亿美元。协鑫能科与蚂蚁合作后，股价3个月翻倍；朗新集团推进RWA后，股价涨幅达2.6倍，可见市场期待。
当然，蚂蚁也无法一蹴而就。RWA仍面临挑战：仅稳定现金流、可特定化资产适合数字化，行业监管也需进一步完善。但不可否认，蚂蚁正在修通RWA“最后一公里”，为行业提供可复制的范本。

结语：蚂蚁的野心，是重构资产数字化格局

从支付工具到金融分发平台，再到RWA关键布局，蚂蚁的每一步都围绕“资产数字化”。收购耀才，不是新增券商业务，而是打通RWA全链路，实现“技术+资金+入口”三位一体。
对普通投资者而言，无需过度解读、盲目跟风；但对行业来说，蚂蚁的入局将加速RWA合规化、规模化，未来光伏、充电桩、商业地产等更多资产，有望通过这条通路盘活。
这场收购的意义，早已超越交易本身——它标志着RWA从“技术探索”进入“生态落地”新阶段，而蚂蚁，正成为这个万亿赛道的核心玩家之一。
（参考出处：新浪财经《蚂蚁收购耀才证券获批，股价一度上涨近170%》、新浪财经《“收集”香港金融牌照，蚂蚁收购耀才证券获香港证监会批准》、中证网《协鑫能科携手蚂蚁数科发行国内首单光伏实体资产RWA》）
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