券商内控何以失灵?天风证券遭重罚4000万,原董事长余磊被终身禁入市场

一日之内连收多张监管罚单，合计罚款超4000万元，原董事长余磊等两名核心高管被终身市场禁入，多项核心业务被“断供”。

天风证券这场迟来的合规风暴，揭开了其在当代集团控股时期，将持牌金融机构沦为股东私库的隐秘往事。

隐秘的“输血”路径，93亿资金如何绕过风控？

天风证券此次被查实的违规核心，在于其2020年至2022年期间，通过极其复杂且专业的操作，为原大股东当代集团及关联方输送了高达93.26亿元的资金。

天风证券并未采取简单的转账，而是利用券商的专业优势，将资金输送包装成“正常”的资管计划、股权投资、纾困项目甚至债券逆回购。其中，通过子公司划转挪用自有资金高达55亿元，甚至动用客户受托资产认购关联信托产品。

如此巨额的关联交易，在天风当年的财报中竟“隐身”了。这种刻意的重大遗漏，本质上是对投资者知情权的公然剥夺。

业内人士表示这种违规操作的隐蔽性极高，反映出天风证券当年的合规部门已完全丧失独立性。当持牌券商的受托责任让位于大股东的融资需求时，风控系统不再是“挡箭牌”，而成了掩盖违规的“工具箱”。

私募代销与投研乱象丛生

除了大额资金占用，天风证券在日常业务条线上也呈现出“颗粒度”极细的违规现状。

监管指出天风证券部分员工私自推介非公司代销产品、违规销售特定私募产品。为此，监管直接祭出重手，暂停天风证券代销私募产品业务2年。 这对于正处于转型期的券商财富管理业务而言，无异于“断了粮草”。

此外，睿思投研注意到，此次罚单内容覆盖了研报发布不规范、投行执业不严谨、子公司管控不力等。这种全方位的业务失范，折射出公司内部长期以来“重业务、轻合规”的扭曲价值观，合规文化在公司层面几乎处于真空状态。

权力中心的震荡，高管“终身禁入”与治理重塑

此次处罚力度之所以震撼行业，关键在于对自然人的顶格处罚。

原董事长余磊、原财务总监许欣被采取终身市场禁入措施。这一重罚意味着，曾经主导天风证券多年的核心管理层将彻底告别资本市场舞台。

观察天风近年的高管名单可以发现，公司在违规高发期内，合规总监、财务总监等核心岗位频繁更迭。频繁的人事动荡往往是内控崩盘的前兆——当专业人员无法坚守底线而选择离职，剩下的便是对违规的默许甚至合流。

目前，天风证券已回归国资背景，当代集团全面退出。虽然2025年业绩预盈显示出公司正在回血，但高达4000多万的罚金以及核心业务的暂停，仍将对短期经营产生巨大冲击。

对于新任管理层而言，补齐这93亿元带来的信任鸿沟，远比修复财务报表要难得多。治理修复并非一朝一夕之功，天风证券能否彻底告别“当代印记”，重建真正具备约束力的风控体系，市场仍在审视。