这两家券商,整合预案出炉!

3月13日晚，东吴证券收购东海证券预案披露。东吴证券拟以发行股份及支付现金方式，收购常州投资集团有限公司（以下简称“常投集团”）等61名股东合计持有的东海证券83.77%股份。

作为2026年证券行业首单并购案例，这起区域性券商整合安排的发布，标志着在监管政策鼓励行业做优做强的背景下，证券业并购重组浪潮正在不断推进。

收购方案全面披露

根据东吴证券3月13日晚间发布的《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》，东吴证券拟以发行股份及支付现金相结合的方式，购买61名交易对方持有的东海证券约15.54亿股股份，占其总股本的83.77%。这一收购比例显著高于3月2日首次公告时披露的意向收购东海证券控股股东常投集团所持26.68%股权的规模，显示出东吴证券旨在实现对东海证券的绝对控股。

具体来看，本次发行的股份价格为定价基准日前20个交易日公司股票交易均价，即每股9.46元。东吴证券已与常投集团等61名股东签订《发行股份及支付现金购买资产框架协议书》，其中交易付款方式分为两种：针对持有东海证券66.50%股份的32名股东，东吴证券将以发行股份的方式支付92%的交易对价，现金支付8%；针对持有剩余17.28%股份的29名股东，将全部以发行股份方式支付。交易完成后，东吴证券将成为东海证券的控股股东，东海证券的实际控制人将变更为东吴证券的控股股东苏州国际发展集团有限公司。而常投集团在出让东海证券控股权后，预计将成为持有东吴证券5%以上股份的重要股东。

值得关注的是，针对同业竞争问题，东吴证券在预案中已出具承诺，将在成为东海证券控股股东之日起五年内，依照监管要求解决可能存在的利益冲突及同业竞争问题。目前，标的资产的审计、评估工作尚未完成，最终交易价格待定。此次交易预计不会导致东吴证券实际控制权发生变更。

回顾此前，3月2日，东吴证券便发布停牌公告，宣布正筹划通过发行股份收购东海证券控制权，并与常投集团签署了意向协议，拟收购其持有的26.68%股权。收购从意向到预案落地，仅用时十余天，推进效率颇高。

并购催生区域金融新势力

本次并购案的两大主角均位于江苏，且在同年成立。东吴证券前身为1993年成立的苏州证券，2011年在上交所上市，是一家拥有全牌照的综合类券商。截至2025年三季度末，公司总资产达2169.59亿元，2025年度预计归母净利润为34.31亿至36.68亿元，同比增长45%至55%，展现出稳健的经营态势。

东海证券则成立于1993年1月，是常州市属国有企业，2015年在新三板挂牌。作为深耕常州、辐射长三角的区域性券商，东海证券在财富管理、固定收益、期货与衍生品交易以及大类资产投资等业务领域形成了特色优势。截至2024年末，公司在全国拥有69家营业部和17家分公司。财务数据显示，东海证券2024年实现营业收入14.69亿元，同比大幅增长125.94%，并成功扭亏为盈。

业内人士表示，两家券商合并可以实现业务和区域上的互补。东吴证券在投行、研究等业务上实力突出，而东海证券在财富管理和特定投资领域具有特色；在地域上，东吴证券总部位于苏州，东海证券总部位于常州，二者共同覆盖了“苏锡常”都市圈。若简单合并2024年财务数据测算，新主体的营业收入合计约130.03亿元，在上市券商中的排名将从东吴证券单独排名时的第14位提升至第13位；总资产合计约2314.49亿元，排名将从第18位跃升至第17位，超越中泰证券。整体来看，此次整合有助于壮大其在长三角主战场的综合竞争力，实现“1+1>2”的协同效应。

政策东风催化行业变局

自2023年以来，监管层多次提及打造一流投资银行，鼓励行业并购整合。2024年发布的新“国九条”提出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。同年9月，中国证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”）更是直接提出“支持上市证券公司通过并购重组提升核心竞争力，加快建设一流投资银行”。

2026年3月6日，中国证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上再次强调，将“推动修订出台证券公司监管条例，积极支持优质的头部机构做强做大，中小券商差异化发展”。这一表态为正在进行的券商整合潮提供了最新的政策注脚。在吴清阐述的“十五五”时期资本市场发展重点中，提升上市公司质量、增强市场韧性、深化制度改革等目标，均需要更有竞争力的金融机构作为支撑。

在此背景下，证券行业并购案例在2025年以来密集涌现：国泰君安与海通证券合并组建“国泰海通”，国联证券收购民生证券，中金公司推进整合东兴证券与信达证券，国信证券收购万和证券等。这些案例或为头部“强强联合”，或为区域资源整合，或为补齐业务短板，共同指向行业集中度提升与格局重塑。市场人士分析认为，未来我国证券行业将逐步形成“头部综合性券商+区域特色券商”的分层格局。此次东吴证券收购东海证券，正是区域内券商整合的案例之一。未来，随着并购重组持续深化，证券业服务实体经济、助力新质生产力发展的能力有望得到系统性增强。

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