券商本周投资策略总结

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本周名单：中信证券、申万宏源、兴业证券、国泰海通、招商证券、银河证券、华泰证券

1、中信证券 - 春季决断：中国优势制造定价权重估（裘翔、高玉森、张铭楷等 2026/03/15）

当前有三个关键问题摆在我们眼前：一是中东地缘冲突逐步演化成全球持续且剧烈的供应链扰动，而A股在指数层面经历了1年半的牛市后又恰逢关键隘口，继续向上靠什么？二是全球金融条件开始有走弱的态势，市场风格会不会发生重大的变化？三是AI带来的破坏式创新和代码膨胀仍在加速，对经济结构以及资产配置方向有何影响？这三个问题的答案决定了我们的应对策略。

我们认为，站在指数层面，估值继续修复的空间有限，企业利润率的回升是下个阶段A股接续牛市的关键，全球供应链的扰动再一次带来校验中国优势制造业定价权的契机；站在风格层面，中东冲突是今年风格切换的催化剂，全球成本上升叠加金融条件走弱的背景下，低估值和定价权是最重要的两个要素；站在产业趋势层面，代码膨胀、实物稀缺，在中国的体现就是优势制造业定价权的提升，AI的破坏式创新加速以及全球能化供应链的扰动都在加强这一趋势。

配置上，坚定围绕中国优势制造定价权重估布局（化工、有色、电力设备、新能源），涨价依然是核心交易线索，同时增加低估值因子敞口（保险、券商、电力）。

2、申万宏源 - A 股沿着自身路径前进（傅静涛、韦春泽、王胜2026/03/14）

美伊冲突预期反复，但 A 股相对有韧性。前期行稳致远政策避免超涨，市场对中期行情的期待都是重要基础。同时，A 股本轮对地缘冲突的定价进步明显，能有效结合短中长期推演，反映国别相对力量变化和中国在复杂海外环境中的腾挪能力。A 股正在拥抱“竞争思维”，适应地缘冲突多发的环境。

A 股沿着自身路径前进，“牛市两段论”正在演绎，A 股总体静态估值处于历史高位，提估值行情阻力增加。当前市场处于结构牛到区间震荡的过渡期，区间震荡阶段将为全面牛蓄力。

市场蓄力阶段的结构特征：不是高切低，也不是风格切换，更偏向于是主线板块的耗散。领涨板块和核心标的进入高位震荡区间。新机会挖掘空间下降，体量下降。但这种情况下，有弹性的投资机会仍主要来自于主线资产延伸 + 宏观叙事的拓展。一季报期之前，围绕着“重现实”推荐结构。关注 3-4 月涨价可能集中兑现的基础化工，英伟达 GTC 大会召开在即，算力链“新通胀环节”又迎来挖掘窗口，关注 CPO 投资机会。

3、兴业证券- 地缘定价的变化，及 A 股如何应对？（张启尧、胡思雨、张倩婷等 2026/03/15）

本周，市场已经从冲突前期的“恐慌交易”，逐步过渡至定价冲突烈度缓和的“反转交易”。而随着伊朗强硬表态后，局势趋于僵持引发的“滞胀预期交易”似乎又开始占据主导。目前来看，随着局势趋于僵持，持续的高油价对于经济与通胀产生的影响，以及由此传导至政策取向与资产价格的逻辑链条，在未来一段时间确实需要持续跟踪和重视。不过，随着局势僵持带动油价再次走强，可能引发特朗普第二轮更大的“TACO”，将是未来的一个潜在“预期差”，届时资产定价方向将再次反转。

当前，随着战局演进，市场定价的核心矛盾正在发生两大变化，一是交易核心从“烈度的上升”转为“谈判的反复”，二是开始定价高油价对经济和政策取向的影响。两大变化确认后，随着市场逐步对利空反应边际钝化、国内政策确定性优势凸显，A 股后续有望更趋“以我为主”。

考虑到未来一段时间，高油价仍是主导全球资产价格叙事的核心变量。基于此，““以我为主”建议沿两条思路布局：一是在涨价链中，寻找自身价格能够与油价实现联动、景气有望受益于油价上行的板块；二是在景气品种中，寻找基本面受油价上行影响较小、具备独立景气的板块。

4、国泰海通证券- 看见风雨，也会看见彩虹（方奕、张逸飞等 2026/03/15）

疾风知劲草，稳定是中国股市的底色。3 月初美伊激变，国泰海通提出“稳定是中国股市的底色”，从全球看，中国股市是近期全球跌幅最小的市场之一。出于美伊战争持续和能源封锁的担忧，在路演中，我们也能感受到部分投资人信心的走弱。世界是圆的，中国市场的确难以脱离能源价格冲击，但也不会被单一风险叙事拖着走，中国市场/资产逻辑也具有优势和差异化，相比共识，我们更乐观：

1）稳定是稀缺的，中国市场有更低的风险溢价。世界有两个趋势，新技术生产力提高与地区安全形势激变。中国相对稳定的地缘格局、更高的能源自给率、追赶甚至领先的科技进展、完备的工业化体系、稳定的经济社会和资本市场，在全球看是稀缺的，也难以忽视。

2）增长逻辑是打破全球滞胀风险叙事的突破口，中国市场更多元。2025 年中国上市科技公司资本支出转正第一年，较大的中美算力差距与市场空间，相比于美国，中国科技资本开支有望加速。此外，中央部署 8000 亿新型政策金融工具稳定投资和内需，预计可新增撬动 10-11 万亿投资。中国市场不会陷入单一风险叙事。

3）俄乌冲突与中美关税冲突表明，情绪峰值冲击后（认知修正未见情形），市场走向取决于内生逻辑。中国无风险收益下沉、资本市场改革与经济结构转型，是中国资本市场“转型牛”的根本动力与支柱。

5、招商证券- 油价大涨和美国私募信贷市场对流动性以及 A 股的影响（张夏、李昊阳、涂婧清等 2026/03/15）

地缘冲突使市场核心矛盾转向供给安全与战略资源，驱动逻辑从避险切换为再通胀担忧。油价上涨强化通胀预期，压制降息前景，冲击多数资产。短期油价持续上行导致的再通胀交易和美联储降息预期推迟，会对市场风险偏好形成一定影响，使得 A 股仍以震荡为主，市场结构分化明显，资源品板块相对受益。同时，在 PPI 回升及转正预期之下，投资者持仓风格可能进一步均衡，向偏价值、涨价顺周期方向漂移。

6、银河证券 - “十五五”定调，A 股韧性体现在哪些板块？（杨超、王雪莹 2026/03/14）

2 月底以来，美伊冲突升级反复扰动市场情绪，油价大幅波动带动通胀预期上行，美联储降息预期受挫，风险资产表现受到压制。相较来看，在全球权益市场普遍调整的状态下，A 股市场展现出较强韧性。2026年政府工作报告围绕内需主导、培育壮大新动能、高水平科技自立自强等任务重点部署。“十五五”规划纲要更是立足承前启后的定位，以高质量发展作为首要目标，突出现代化产业体系建设和高水平科技自立自强的战略地位，坚持扩大内需这个战略基点，从长期角度来看，进一步明晰向“新”求“质”的投资逻辑。在 A 股市场自身韧性和“以我为主”的内涵支撑下，后续市场将逐步从“情绪驱动”回归“基本面驱动”，业绩将成为下一阶段行情的核心锚点。

7、华泰证券 - 以仓位控制与个股挖掘应对不确定性（孙瀚文、何康、王伟光 2026/03/15）

上周，A 股缩量震荡。从市场交易结构以及资金行为看，风险偏好整体降温，地缘与油价上行风险仍是市场定价的核心矛盾。展望看，宏观上，短期风险尚未完全释放，全球滞胀担忧升温，国内广义流动性充裕，但进出口和通胀数据改善的持续性待验证。微观上，全球投资者对 AI 颠覆性影响的担忧仍存，A 股全年最重要的财报季将至，AI 链与资源品是观察重点。现阶段，宏微观能见度偏低，我们建议投资者降低仓位，灵活应对。配置上，在电力链（电池、传统能源及运营商）和必需消费品中挖掘α。此外，估值压力逐步消化、短期有催化的算力链上游硬件中，可逢低吸筹高风险收益比的龙头。