申万宏源、银河证券、兴业证券、湘财证券、中银证券、中泰证券、国金证券、东吴证券、开源证券、华金证券

01

申万宏源-A股沿着自身路径前进(王胜等；2026-3-15)

美伊冲突预期反复，但A股相对有韧性。前期行稳致远政策避免超涨，市场对中期行情的期待都是重要基础。同时，A股本轮对地缘冲突的定价进步明显，能有效结合短中长期推演，反映国别相对力量变化和中国在复杂海外环境中的腾挪能力。A股正在拥抱“竞争思维”，适应地缘冲突多发的环境。A股沿着自身路径前进，“牛市两段论”正在演绎，A股总体静态估值处于历史高位，提估值行情阻力增加。当前市场处于结构牛到区间震荡的过渡期，区间震荡阶段将为全面牛蓄力。市场蓄力阶段的结构特征：不是高切低，也不是风格切换，更偏向于是主线板块的耗散。领涨板块和核心标的进入高位震荡区间。新机会挖掘空间下降，体量下降。但这种情况下，有弹性的投资机会仍主要来自于主线资产延伸 + 宏观叙事的拓展。一季报期之前，围绕着“重现实”推荐结构。关注3-4月涨价可能集中兑现的基础化工，英伟达GTC大会召开在即，算力链“新通胀环节”又迎来挖掘窗口，关注CPO投资机会。

02

银河证券-“十五五”定调，A股韧性体现在哪些板块？（杨超；2026-3-15）

2月底以来，美伊冲突升级反复扰动市场情绪，油价大幅波动带动通胀预期上行，美联储降息预期受挫，风险资产表现受到压制。相较来看，在全球权益市场普遍调整的状态下，A股市场展现出较强韧性。2026年政府工作报告围绕内需主导、培育壮大新动能、高水平科技自立自强等任务重点部署。“十五五”规划纲要更是立足承前启后的定位，以高质量发展作为首要目标，突出现代化产业体系建设和高水平科技自立自强的战略地位，坚持扩大内需这个战略基点，从长期角度来看，进一步明晰向“新”求“质”的投资逻辑。在A股市场自身韧性和“以我为主”的内涵支撑下，后续市场将逐步从“情绪驱动”回归“基本面驱动”，业绩将成为下一阶段行情的核心锚点。配置机会：一是涨价与避险板块。关注化工、有色金属、煤炭、航运港口、油气板块。二是供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念，以及估值具备安全边际的红利资产。关注基础化工、有色金属、钢铁、建筑材料、金融等板块。三是科技创新主题，仍是中长期确定性主线。重点关注电力设备、新能源、存储、算力、消费电子、通信设备、通信服务、半导体、军工等“十五五”重点领域。消费板块，关注轻工、纺服、家电、农业等。

03

兴业证券-地缘定价的变化，及A股如何应对？（张启尧等；2026-3-15）

随着战局演进，市场定价的核心矛盾正在发生两大变化，一是交易核心从“烈度的上升”转为“谈判的反复”，二是开始定价高油价对经济和政策取向的影响。两大变化确认后，随着市场逐步对利空反应边际钝化、国内政策确定性优势凸显，A股后续有望更趋“以我为主”。日历效应来看，随着3-4月市场开始交易现实，涨价和业绩成为结构上的两大抓手。考虑到未来一段时间，高油价仍是主导全球资产价格叙事的核心变量。基于此，“以我为主”建议沿两条思路布局：一是在涨价链中，寻找自身价格能够与油价实现联动、景气有望受益于油价上行的板块；二是在景气品种中，寻找基本面受油价上行影响较小、具备独立景气的板块。

04

湘财证券-两会顺利结束，A股指数窄幅震荡（仇华等；2026-3-15）

两会在3月11日、12日顺利结束。2026年政府工作报告、“十五五”规划纲要等重要文件公布。在宏观数据方面，2月出口数据当月同比同比39.60%，前2个月累计同比增长21.80%。长维度来看，2026年是“十五五”开局年份，两会顺利召开后，我国将继续推进积极财政政策和适度宽松的货币政策，保障2026年国内经济的稳健运行，为A股市场继续保持“慢牛”态势提供重要支撑。短维度来看，两会结束后，市场将回归正常运行轨道，美以与伊朗在中东地区冲突升级的负面影响或将更直接反应到资本市场。建议短期采取偏防御策略，可关注：偏防守的长期资金入市相关的红利板块；以及受益于中东冲突的油气开采、煤化工、新能源等板块。

05

中银证券-第三次能源范式转型，混沌阶段的主线扩散（王君等；2026-3-15）

从长期影响来看，本轮地缘引发的油价上涨及其次生影响或有望比肩前两次全球石油危机，并有望进一步加速全球能源结构的调整。2026年美伊军事冲突，无论持续时间长短，都或正形成新的历史拐点，催化全球能源战略从“化石能源主导”加速转向“新能源技术主权”的范式更迭，开启从“化石能源依赖”向“零碳技术体系”的战略重构，而中国已经在这一历史转型进程中开始承担“主导国”角色。从短期影响来看，本轮地缘局势紧张及油价大涨对于A股指数的整体冲击或仍在可控范围内。维持A股宽基短期转入震荡阶段，中期仍是结构性慢牛的观点。行业方面，关注主线板块的扩散与核心细分方向的“业绩抱团”：当前，此前的科技TMT行情已开始向先进制造行情（电新、新能源车）扩散。此前的工业品趋势行情（有色）已开始向能化趋势行情（基础化工）扩散。最后，和“能源转型”趋势一体两面的是“人工智能”产业趋势，值得明确的是，AI产业趋势并不会受到中东局势的明显影响。

06

中泰证券-地缘冲突若长期化，该如何配置？（徐驰；2026-3-15）

美伊冲突持续时间超出市场预期。特朗普8日对以色列媒体说，将在“适当时机”作出结束对伊朗军事行动的最终决定，引发市场对于冲突结束的预期，周一原油冲高回落。但是，伴随后续霍尔木兹海峡通行持续受阻，原油价格周二开始持续升高，周四再度突破100美元关口。A股方面，本周市场依然以“避险”为主导。伴随地缘冲突持续，以及原油期货价格回升，本周市场交易主线依然集中在能源以及防御板块。煤炭，公用事业，电力设备等重资产板块，以及石油能源替代板块整体表现较好。展望未来，美伊冲突或有“长期化”趋势。能源安全类资产短期或持续受益，而科技类则需要重点规避海外映射板块受到的负面冲击。

07

国金证券-“滞胀”没那么容易（牟一凌等；2026-3-15）

虽然A股在未来一个阶段会面临整体估值消化的压力，指数层面的下行空间有限，但结构分化依旧是未来市场的解题关键：对于周期股和具备全球竞争优势的制造业而言，与它们的盈利能力/产能价值相比，当前的定价仍具备较高的性价比，估值仍处于配置区间：一方面上游资源的市值占比还未超过2024年的峰值，同事距离利润占比仍有较大差距；另一方面对于具备全球竞争力优势的中国龙头企业而言，从总市值/总产能的视角来看，绝对龙头组合受国内产能过剩拖累估值不断下行，然而相较海外定价仍有差距，这在能源带来的“滞胀”担忧下有重估的可能，特别是新能源行业。基于上述分析，我们依旧认为以中国资源和制造为代表的股票在全球动荡的格局下具备最佳的配置价值。配置推荐上：我们仍然首推具有战略资源价值的实物资产原油、油运、铜、铝、稀土、煤炭和橡胶；二是具备全球绝对龙头优势或出海加速的中国制造业——我们筛选出20只在全球具备绝对优势的龙头个股和40只具备全球竞争成长性的个股，它们主要集中在机械设备、化工、电力设备新能源等行业中；三是在压制因素扭转下寻找消费的结构性机会——旅游及景区、调味发酵品、啤酒及其他酒类、医药商业、医美等。

08

东吴证券-对冲油价上行的四条配置思路（陈刚等；2026-3-15）

总体而言，当前油价易涨难跌，四条配置路径：（1）通胀高企非美资产走弱，中国资产更具安全性或走出独立安全；但受流动性压制，价值风格相对占优。即价值＞成长，中国＞美国＞其他新兴市场。（2）涨价链条的传导关注油价本身，化工、农产品的超额表现和油价趋同。而涨价行情的持续性仍然看海外需求，关注海外景气度较高的储能、AI、机械设备等方向。（3）替代效应能缓和能源价格飙升压力，一方面关注煤炭，另一方面关注新能源建设。能源安全+AI缺电双重叙事，重点关注储能、风电、光伏、锂电、电网等泛能源建设。（4）能源依赖冲击日韩产业，短期推升存储价格，中期冲击AI应用迭代，长期或改变中国芯片在全球比重。

09

开源证券-下一个信号：波动率收敛（韦冀星；2026-3-15）

无论是冲突时长还是霍尔木兹海峡方面的预期差，最直接的影响是对原油价格（供给）的影响，而原油价格及其供给进一步呈长链条影响全球各类要素，因此原油价格成为了当前全球资产价格趋势的核心观测点。当前原油价格虽快速上移，但波动率很高，下一个最重要的信号，并不来自于原油价格本身最后落下的位置，而是原油价格的波动率何时收敛，对各类品种的影响才能更确定和落地。应对为主，策略做一定的主动变化，但仍需要关注科技的机会针对接下来的操作，我们建议：（1）投资者在当前时点：坚定牛市信心，降低斜率预期，珍惜由地缘冲击砸出的实物资产配置机会。增持能源与交运（造船、航运）多头；（2）长期仍然是科技为先，科技需要重点关注高低切，沿着AI带来全球财富重构下“掌握分配入口”的“再分配”思路，2026年我们认为电力设备有望重现2022年煤炭的“G和ΔG”兼备的行情；（3）近期A股的行业轮动电风扇印证了我们在年度策略展望的判断：2026年β重要性回落，α重要性上升。关注我们的“景气投资方法论”视角下的选股逻辑，也请关注我们的“净利润断层超预期”和“优化高股息”的方法；（4）2026年高股息表现会优于2025年。尤其需要重视考虑了ΔG的高股息：煤炭、非银、传媒、石化、交运。

10

华金证券-今年的主线行业是什么？（邓利军；2026-3-14）

两会后主线行业可能为开年到两会期间占优的行业，主要受产业趋势、政策、宏观环境驱动。部分科技成长和周期行业可能是今年的主线行业。（1）煤炭、石化、化工等今年以来至两会期间涨幅排名靠前，可能成为今年的主线。（2）部分科技和周期行业今年产业趋势可能持续向上。（3）2026年科技成长和周期行业可能受政策支持。（4）地缘风险上升可能使得2026年部分周期行业受益。（5）医药、电力设备、建筑、煤炭、有色等行业2025年涨幅或估值处于相对低位。A股短期韧性仍可能较强，春季行情未完。建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电新（算电协同、储能）、有色金属、化工、电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、军工（商业航天）、机械设备（机器人）、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、医药（创新药）等行业；二是可能补涨和基本面可能边际改善的非银金融、消费等行业。

风

鸣

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