申万宏源、中信证券、广发证券、国信证券、中银证券、中泰证券、华金证券、湘财证券、华宝证券、开源证券

01

申万宏源-从“第一阶段上行”向“区间震荡”过渡（王胜等；2026-3-7）

美伊冲突和“HALO交易”共振，构成短期市场演绎核心因素。而当前市场对这两个因素的主流推演，似乎都无法外推到中期。市场担忧短期扰动延续，但也容易低估中期对冲因素出现的必然性。还不到调整中期展望的时候。中期维持“两阶段上涨行情”的判断，市场本就处于“第一阶段上行”到“震荡区间”的过渡期，短期事件性冲击可能只是触发因素。“两阶段上涨”中间的震荡区间，核心是等待业绩&时间消化估值、周期性改善和产业趋势“跨阶段进步”、居民配置向权益加速迁移条件具备。市场更加注重现实：眼前可见的景气亮点仍有超额收益，暂时没有新亮点的赛道方向，股价可能持续偏弱。围绕着“重现实”推荐结构：周期推荐重点关注3-4月涨价可能集中兑现的基础化工。科技方向继续关注“通胀环节”，短期强动量是内燃机，英伟达GTC大会召开在即，算力链“通胀环节”又迎来集中挖掘窗口，关注CPO机会。

02

中信证券-涨价为矛，增加低估值敞口（裘翔等；2026-3-8）

中东局势从短期激烈冲突转向持续的小规模混乱，高估值板块的情绪可能持续降温，低估值因子接下来的相对优势会逐步体现。从合理化利润率的视角看，中国具备竞争优势的资源和传统制造业重估空间仍然很大；站在不少行业和指数层面，制约上行空间的不只是静态估值，同样也是利润率；“十五五”期间，我们认为推动企业提质增效的政策组合设计是主旋律。配置上，涨价为矛，同时增加低估值敞口的暴露。从短期景气信号驱动的框架来考虑，涨价仍然是一季度最“锋利的矛”，从需求侧角度，建议关注AI敞口较大的电子（电子化学品、覆铜板、功率器件、PCB、电子布）和机械（燃气轮机、柴油发动机、航空/船发动机）链条，从供给侧角度，推荐供给约束较强的化工（磷化工、染料、农药、MDI、合成橡胶），有色（钽、钨、铬）以及近期受供给扰动催化的石油石化（原油、炼化、油运）。

03

广发证券-美伊局势和两会后的市场最新判断（刘晨明等；2026-3-8）

在这轮伊朗问题之前，全球非美资产普遍延续牛市氛围、多个股指陆续创出历史新高，呈现出“戴维斯双击”。换句话说，美元资产吸引力下降后，经济或产业层面有积极变化的市场都额外吸引了外资的流入。从这个角度来看，中资股26年同样具备边际变化，同样具备戴维斯双击的条件。短期维度来看，“地缘政治无专家”，局势演绎不可控、也具备一定的随机性。重点挑选年报预告、1-2月经营数据改善的行业，这些领域进可攻、退可守：（1）AI产业链（价格相关），如存储、MLCC、电子布、光纤等；（2）AI产业链（量相关），如光模块、光芯片、半导体、字节产业链、用电领域；（3）高端制造：锂矿、锂电材料；（4）全球需求：铜、铝已具备趋势，对美出口链企业下半年或困境反转；（5）国内特殊供需：建材（反内卷/城市更新）。中期维度来看，局势的能见度和可预测性增加。待短期地缘不可控因素消除后，市场可能迎来今年最好的抄底机会。2026年4.0%的赤字率目标，对应的广义财政仍然是1%以内的增长，对应PPI中枢小幅上移，但弹性仍然较为有限。在此背景下，在前期的PPI研究框架报告中，我们得出以下核心结论：（1）周期板块：目前阶段PPI刚刚环比转正，周期仍占优，往前同样需观察PPI环比见顶时点。（2）成长板块：进入高波动阶段，但考虑产业当前进展，行情未结束。（3）金融板块：适当降低预期。（4）消费板块：动态应对，跟踪数据。

04

国信证券-内外变化下，如何把握市场方向？（吴信坤；2026-3-7）

海外视角，地缘冲突短期扰动市场在所难免，但不改中长期趋势。“HALO”交易已成为当下外资的交易范式，下一轮财报发布期或是重要观察窗口。国内视角，两会政策基调延续积极，产业政策兼顾新旧动能。短期外围扰动阶段性影响市场风险偏好，但不改中长期维度牛市氛围。复杂动荡的外围环境或仍会对市场风险偏好形成阶段性压制，但当前多重因素有望支撑行情延续：一是国内宏观政策面延续积极，二是基本面或有改善迹象，三是特朗普访华预期提振市场风偏。结构上，除以 AI 应用为代表的“智能经济”外，可关注资源品等安全考量资产、以及与内需相关的老登资产。首先，把握“智能经济”投资主线。其次，安全考量下的战略资源板块或受益。此外，扩内需政策提振下老登资产或存在预期反转机会。

05

中银证券-短期震荡，等待下一个“战略级”布局点（王君等；2026-3-8）

短期而言，市场已进入较为悲观时刻，区间底部临近，但准确触底时点受军事冲突事项的扰动较大，具备一定短期不可测性，短期宽基指数或转入震荡区间。需要密切关注下一个“战略级”布局点，2025年以来几次“战略级”布局点由“贸易摩擦冲击”和“流动性预期冲击”所致。当前阶段，AI产业趋势并不受军事冲突扰动，国内经济结构转型及基本面稳中向好走势不变，当前波折仍为趋势上行过程中的一次扰动。指数层面，不考虑盈利增长推动，全A指数距离其股权风险溢价（滚动三年）两倍标准差上沿的静态空间约为4%，指数快速走高面临估值及监管双重压力，但年内中枢上行的慢牛仍然可期。结构方面，“科技”+“周期资源”双主线趋势延续。海外不确定性升温有望为本轮周期资源品行情带来新一轮催化。科技行业大部分环节预期交易较为充分，短期受海外流动性预期收紧影响，节奏上或受到进一步压制，但长期逻辑不改，“黑天鹅”事件反而有望贡献长期配置机会。

06

中泰证券-地缘冲突过后，大类资产或如何演绎？（徐驰等；2026-3-8）

A股受全球地缘冲击影响后逐步修复，本周主要股指探底回升。整体来看，本周价值板块表现较好。其中石油化工，航运等受益于冲突的资源板块整体表现较好。TMT板块受战争带来的风险偏好回落影响较大，本周整体回撤较大。但是，长期来看，全球地缘动荡必将深化科技与高端制造板块投资，其影响或“短空长多”。两会方面，本周公布的政府工作报告整体符合市场预期。后续伴随年报与一季报逐步披露，以及一季度经济数据出炉，市场或逐步转向交易基本面。前期热炒的AI算力、机器人等板块面临年报业绩考验，市场关注度或持续上升。

短期来看，美伊冲突升级主要通过避险情绪扰动引发A股短暂的震荡整固，表现为防御板块逆势走强与高弹性板块阶段性回调的“跷跷板”行情，但指数整体下探空间有限。受益资产：原油、天然气。中期走势的核心变量在于冲突是否波及霍尔木兹海峡，市场将围绕能源涨价、航运成本变动与供应链风险，展开激烈的结构性分化与资金博弈，但波动率会提升。受益资产：海运、公用事业、军工。长期而言，外部地缘扰动不会改变A股回归国内经济基本面的大趋势，反而会作为战略催化剂，持续强化资金对能源安全、国防军工及核心技术国产替代等长线逻辑的配置共识。受益：国产替代、国家安全、产业升级方向。

07

华金证券-春季行情结束了吗？（邓利军等；2026-3-7）

复盘历史，春季行情的持续性主要受政策及外部事件、流动性、基本面等因素影响，市场情绪过热、行业轮动完成等也会导致行情结束。当前来看，A股春季行情短期仍可能延续。（1）短期政策可能仍偏积极，外部风险可能边际有所回落。（2）短期流动性可能维持宽松。（3）短期盈利预期可能继续改善，春季行情可能延续到两会后。（4）市场情绪指标和行业轮动等显示短期春季行情未完。行业配置：短期继续聚焦科技成长和周期双主线。（1）两会后科技成长和周期行业可能相对占优。（2）美伊冲突后科技和周期等主线行业可能重新占优。（3）短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、电新（AI电力、储能）、通信（AI硬件）、有色金属、化工、军工（商业航天）、机械设备（机器人）、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、医药（创新药）等行业；二是可能补涨和基本面可能边际改善的非银金融、消费等行业。

08

湘财证券-受中东冲突影响，A股指数震荡下行（仇华等；2026-3-8）

长维度来看，2026年是“十五五”开局年份，且央行已在落实中央经济工作会议确定的积极财政政策和适度宽松的货币政策，预期能够促进2026年经济的稳健运行，为A股市场继续保持“慢牛”态势提供重要支撑。短维度来看，当下正处于两会召开期间，已进一步明确我国2026年财政政策和货币政策，并公布了“十五五”规划草案，新质生产力方向依然是重中之重。建议关注：受益于“十五五”规划落地的新质生产力相关领域（科技、环保）；“反内卷”相关传统板块的结构性机会；偏防守的长期资金入市相关的红利板块；以及受益于中东冲突的相关板块。

09

华宝证券-中东硝烟未散，两会定调落地（刘芳等；2026-3-8）

稳健为主，风格偏大盘周期。根据两会行情规律来看，偏成长风格板块短期获利兑现压力或将上升，偏大盘蓝筹、周期风格表现相对占优维稳指数。另一方面，中东地缘风险显著升温，持续时间及后续进展存在较大不确定性，在风险缓和之前，预计将压制全球市场风险偏好。因而预计市场短期大盘蓝筹，周期风格占优。3月两会行情，风格偏大盘，在外部扰动尚未缓和阶段建议关注有色、化工、能源、港股央企红利等偏高股息风格的阶段性机会。3月中下旬-4月中旬风格或将逐渐回归业绩确定性较高的方向，如AI硬件、半导体、电力电网、新能源等高景气方向，可在出现调整时适度加仓。

10

开源证券-A股流动性冲击缓和，沿着预期差应对后续慢牛（韦冀星；2026-3-7）

伊以冲突对全球流动性造成冲击。而A股在冲击中展现出良好的韧性和对事件的快速定价，在全球市场中居于前列。本次冲突背后，蕴藏着市场的三大预期差：（1）从“AI突袭”到“马赛克泥潭”的久期错位；（2）霍尔木兹海峡封锁的“物理刚性”与“增产幻觉”；（3）美国战略的“边打边看”与中东版图的“全面向右”。这几年频繁的地域摩擦，市场已经有了比较强的适应力。因此目前能见到的线索下对于权益市场的定价冲击将比俄乌时候更温和，且修复速度更快。当前的风险主要来自于外部流动性的瞬间冲击，而A股本身的韧性与健康度依然处于高位。但是随着牛市的推进，2026年和2025年相比不再是高斜率的估值牛市，可能出现以估值修复减慢、风格切换频繁以及α属性更强的结构慢牛。策略做一定的主动变化，但仍需要关注科技的机会。策略做一定的主动变化，但仍需要关注科技的机会。①AI科技：ΔG+利润再分配：算力资本（算力、存储、半导体、机器人）、电力资本（电力设备）、平台应用（AI4S）；②涨价逻辑下的顺周期：有色金属（能源金属、小金属）、化工石化、保险、建材；③2026主题大年：AI+（AI4S）、具身智能、核聚变能、量子科技、脑机接口；④内需结构转型+消费复苏：高端商业物业、餐饮、旅游；⑤高股息的配置价值提升：考虑ΔG的高股息：煤炭、非银、传媒、石化、交运。

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