文丨Frank，朴拙投研团队

编辑丨Suri

2月中旬的一个交易日，沪深两市成交额突破1.2万亿元，市场情绪明显回暖。此时，作为中国证券行业的绝对龙头，中信证券正悄然迎来自己的“高光时刻”。

最新数据显示，2025年前三季度，该公司实现营收558.15亿元，同比增长32.70%；归母净利润更是达到231.59亿元，同比飙升37.86%，双双创下历史同期新高。

*资料源于中信证券2025年第三季度报

总资产规模已突破2万亿元大关，这家证券行业的“巨无霸”究竟靠什么在波动的市场中实现如此强劲的增长？今天，让我们一起揭开中信证券的秘密。

如果要用一个词来形容中信证券2025年的表现，那就是“全面开花”。

经纪业务、投行、资管及投资交易等各项业务收入齐头并进，共同推动公司业绩达到新的高峰。特别是证券投资业务，2025年上半年实现收入144.97亿元，占总收入的43.88%，而营业利润率高达惊人的74.26%。

资产管理业务同样表现抢眼，过去三年保持高速增长态势。2025年上半年收入同比增长22.32%，达到60.17亿元，增速明显超越行业平均水平。

值得一提的是，公司经纪业务这一传统优势板块依然保持强劲增长，2025年上半年实现收入93.19亿元，同比增长21.11%。在市场波动加剧的背景下，这一增速显得格外难得。

作为传统经纪业务向高质量发展转型的重要一步，中信证券的财富管理转型战略已经开花结果。

截至2025年12月，公司累计服务客户数突破1700万户，托管客户资产规模约15万亿元。而更值得关注的是，其买方投顾规模已突破1300亿元，这一数字背后是公司在财富管理转型路上迈出的坚实一步。

公司正致力于从单纯的交易执行者向客户的“买手”和“投手”转变，以客户为中心的服务理念已经深度融入其业务体系中。资产超过200万元的高净值客户已达20.18万户，资产规模达2.29万亿元，这些核心客户群的持续增长为公司带来了稳定的长期价值。

在全球化的浪潮中，中信证券的国际化战略也正步入收获期。

公司全面推进国际化“三步走”战略，业务网络已拓展至13个国家，在香港实现全业务覆盖。2025年上半年，境外平台中信证券国际实现净利润3.9亿美元，同比增长66%，对公司整体净利润的贡献度已达到24%。

境外业务正成为公司业绩的重要增长极和核心竞争力之一。随着全球金融市场的互联互通不断深化，公司境外业务的发展前景值得期待。

在金融科技浪潮中，中信证券也走在了行业前列。公司积极布局AI技术，已开发“超级研究员”、“市值管理助理”等数字员工，赋能内部提效和外部展业。

这些技术应用不仅提升了运营效率，更为公司开拓了新的业务增长点。随着AI技术在金融行业的深度应用，中信证券有望通过技术创新重塑业务模式，进一步提升核心竞争力。

从目前的表现来看，这些科技投入已经开始显现成效。公司2025年前三季度的加权平均净资产收益率同比提升1.85个百分点至8.15%，资本回报效率显著提升。

监管层支持优质券商通过并购重组等方式做大做强，打造“航母级券商”的政策导向，为中信证券这样的行业龙头提供了持续的政策红利。

在监管推动行业整合的背景下，马太效应将更加明显，头部券商的市场份额有望进一步提升。中信证券作为行业龙头，无疑将是这一趋势的最大受益者。

从2024年的数据看，行业归母净利润CR3和CR5占比分别达到34%和48%，头部集中趋势已经相当明显。

马年伊始，中信证券连续第二年宣布中期分红，且分红总额同比增加超20%，计划在春节前完成派发。这一举措展现了公司对股东回报的高度重视。

今年第一季度，市场期待的“春季躁动”行情可能成为公司股价表现的催化剂。随着市场交易量回升和风险偏好提升，作为行业龙头的中信证券有望直接受益。

截至2026年2月13日，公司最新市净率仅为1.48倍，位于历史估值范围的中枢位置。考虑到其强劲的业绩增长和行业龙头优势，有观点认为合理估值应在1.5-2.0倍之间，未来存在修复空间。

当然，任何投资都伴随着风险。市场系统性风险、政策与监管变化、信用风险以及国际经营环境的不确定性，都可能对公司业绩产生影响。

不过，就目前来看，这家“券商航母”正以稳健而强劲的姿态，在资本市场的海洋中乘风破浪，驶向新的高度。

本材料所呈现的是朴拙资本截至指定日期的观点。鉴于市场环境动态多变，相关观点可能随时调整，且朴拙资本不另行通知。同时，朴拙资本并无责任和义务对本材料内信息进行更新。特别说明，过往投资表现并非未来业绩的可靠预示，请勿据此作出不当假设。投资活动本质上存在收益机会的同时，也必然伴随着损失风险。