3月2日盘前，东吴证券(601555.SH)突发公告称，其正在筹划通过发行A股股份的方式收购东海证券股份有限公司(以下简称“东海证券”)控制权。东吴证券股票自3月2日开市起停牌，预计时间不超过10个交易日。值得注意的是，东吴证券和东海证券均为江苏本土券商，两者的结合或能最大程度整合区域金融资源，提升规模与实力。

在“培育国际一流投资银行”的战略目标和新“国九条”的指引下，国内券商行业正加速通过并购重组持续提升自身核心竞争力。2025年内，证券行业并购与整合加速：国泰君安（601211.SH）与海通证券股份有限公司（下称“海通证券”）完成合并，缔造了行业首个万亿资产航母的国泰海通；国联证券（601456.SH）与民生证券股份有限公司（下称“民生证券”）的整合，打造了中小券商的标杆案例。此外，国信证券（002736.SZ）、西部证券（002673.SZ）分别将万和证券股份有限公司（下称“万和证券”）、国融证券股份有限公司（下称“国融证券”）纳入麾下；而中金公司（601995.SH）宣布换股吸收合并东兴证券（601198.SH）与信达证券（601059.SH），引发行业关注。证券行业竞争格局正在重塑。

3月2日，东吴证券发布《关于筹划重大事项的停牌公告》称，其与常州投资集团有限公司（下称“常投集团”）签署了《发行股份购买资产意向协议》，拟通过发行股份的方式购买常投集团所持有标的公司东海证券26.68%股权，以获得标的公司的控制权。目前，交易仍处于意向阶段，最终交易金额、换股比例及支付安排仍需双方进一步协商，并履行董事会、股东大会及监管部门的审批程序。

本次交易筹划，打响了2026年证券行业并购第一枪，消息一经披露便引发了行业的高度关注。值得注意的是，东吴证券和东海证券均为江苏本土券商，前者实控人是苏州国资委，而后者的实控人是常州市国资委。当前，江苏省正在加快建设金融强省，深入推进苏锡常一体化融合发展。双方的整合符合江苏建设金融强省的目标，有利于消除同质化竞争，形成围绕长三角一体化发展的区域金融旗舰，有望服务区域实体经济的高质量发展。因此，外界推断，此次交易或由地方国资推动，本质是推动苏州、常州两地国资资源的整合。

东吴证券作为A股上市券商，至2024年末在全国设有30家分公司、133家营业网点，相关业务触角已延伸至香港、新加坡等地。截至2025年三季度末，东吴证券总资产达到2169.6亿元，净资产428.35亿元。最新业绩预告显示，东吴证券预计其2025年归母净利润达34.31亿元至36.68亿元，较2024年的23.66亿元同比增长45%-55%。

而标的方东海证券，长期深耕长三角地区特别是常州本土市场，近年来业绩亦持续增长。2024年、2025年上半年，东海证券营业收入分别为14.69亿元、8.15亿元，分别同比增长125.94%和38.07%；归母净利润为0.23亿元、1.06亿元，分别同比增长104.77%和231.01%。截至2025年6月，其总资产规模为570.98亿元，净资产为102.63亿元。

若此次并购顺利落地，东海证券有望通过并表上市公司实现多年未成的A股上市梦。双方整合后主体总资产或将突破2700亿元，成为江苏省内仅次于华泰证券（601688.SH）的第二大本土券商；同时，双方业务的协同性亦得到加强。东吴证券在可弥补东海证券在投行与资管业务上的短板，东海证券则可通过财富管理、固定收益及期货衍生品等领域的特色业务赋能东吴证券。东吴证券亦在收购公告中表示，收购后有望显著提升其在财富管理、投资等业务领域的综合实力，实现业务布局与服务能力的全面升级。

此次东吴证券拟收购东海证券实际上是2025年券商并购浪潮的延续。

2025年，从头部券商的重磅合并，到中小券商的整合重组，行业整合提速，行业格局持续发生变化。当前，距离国泰海通于2025年3月换股交割已有近一年，其亦以最快速度完成公司的深度整合与运营。国泰海通证券表示，2026年1月初，公司顺利完成2107万客户账户的内部迁移工作。2026年1月19日，深交所终止海通证券会员资格，海通证券正式落幕。最新业绩预告显示，国泰海通预计2025年归母净利润为275.33-280.06亿元，同比增加111%-115%。截至2025年三季度末，国泰海通总资产达到2.01万亿元。

另一“引爆”市场的行业整合事件为中央汇金旗下三家券商合并消息。2025年11月，中金公司公告宣布将通过换股方式同步整合东兴证券与信达证券，同年12月公布重组预案。

此外，2025年内，区域与中小券商的整合亦在如火如荼推进与完成。2025年1月，国联证券完成了对民生证券控股权的资产交割，并持续推动双方在管理、业务等方面的深度融合。2025年8月，国信证券作价约51.92亿元收购万和证券96.08%股份收购事项通过了中国证监会的审核，深圳国资金融板块协同得到强化。同月，中国证监会亦核准了西部证券受让国融证券64.6%股份事项，西部证券成功将国融证券纳入麾下。此外，2025年3月，浙商证券（601878.SH）获得国都证券股份有限公司（下称“国都证券”）34.25%股权后，又通过司法拍卖竞得国都证券3000万股流通股，过户后持股比例提升至34.76%。湘财股份（600095.SH）与大智慧（601519.SH）换股方案释出，业务重组持续推进。

2025年末，中国证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上明确提出了打造一流投资银行和投资机构的相关要求。吴清表示，一流投行并非头部机构的专属，行业应力争在“十五五”时期形成若干家具有国际影响力的头部机构，同时鼓励中小机构在细分领域打造“小而美”的精品投行、特色投行和特色服务商。这为证券行业未来的转型发展和做强做优指明方向。

毕马威中国发布的《二零二五年中国证券业调查报告》提到，在新的经济形势和政策环境下，中国证券业并购整合已进入新的窗口期，预计未来并购整合的交易浪潮将持续涌现。头部券商的做大做强是未来行业发展的核心方向，而中小金融机构的差异化发展是未来行业发展的另一重要方向。中信证券（600030.SH）认为，“十五五”时期，证券行业格局有望深度重塑，10家引领行业发展的综合性机构将逐步成型。建议关注两条投资主线，一是冲击国际一流投行的龙头证券公司，二是具备跻身头部梯队潜力的中大型证券公司。

2026年，证券行业的整合仍在继续。除国泰海通完成交易系统客户迁移外，多家券商亦持续推动合并后的深度整合。2026年1月16日，拥有浙商证券背景的周亮被聘任为国都证券副总经理。2月7日，国联民生证券发布公告称，公司第六届董事会第三次会议审议通过了向民生证券增资2亿元事项。此外，在一参一控五年整改期进入倒计时之际，中国平安(601318.SH)旗下的方正证券（601901.SH）与平安证券股份有限公司的整改事项亦受到关注，或有望迎来相关整合或转让等处置方案。

新一年的券商合并浪潮已然开启，在这一趋势将持续深化下，未来几年，证券行业格局或将迎来质变，赋能经济高质量发展。