券商周观察:美伊冲突有何影响

券商周观察:美伊冲突有何影响 - 20260301

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天风证券

20260301《A股策略周观察》

2025年 6 月伊以冲突复盘

1）25年6月以伊冲突爆发十余天后双方停火。2025 年初美国再次对伊朗实施制裁，直到伊朗拒绝放弃浓缩铀权利后爆发新一轮以色列和伊朗冲突。6/13在谈判后不久，以色列袭击伊朗，并击毙多名伊朗高级别官员，晚间伊朗展开反击，对以发起“真实承诺-3”军事行动。6/14-25，以伊之间展开交火。以色列主要打击的目标是伊朗的核设施。美国方面，6/19 特朗普表示将在“接下来两周内”决定是否下令美军对伊朗发动打击；6/21 发起“午夜之锤”打击行动，特朗普宣布“彻底清除”伊朗福尔道、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施。6/23，特朗普宣布以伊已就“全面彻底停火”达成一致，以伊停火于北京时间 24 日正午后正式生效。

2) A.以伊交火期间，黄金和原油在冲突爆发期间均是冲高回落走势，其中黄金高点在6/13 出现，原油在6/19，黄金高点更加领先。B.受到海外冲突对于全球流动性以及风险偏好的冲击，AH 市场在伊以冲突期间也出现一定程度的回调，恒生指数的高低点更加领先A 股，最大回撤幅度也更大。6 月下旬开始，AH 开启主升浪。C.风格方面，消费风格回调幅度最大，最大回撤5.23%，成长高点在冲突期间出现最晚（6/18），在6 月下旬至月末，成长也是涨幅最大的风格板块。D.行业方面，银行、石油石化、通信、电子、军工表现最好，但在冲突后出现明显分化：通信、电子、军工在冲突过后涨幅表现突出。美容护理、纺服、医药、轻工、社服领跌，美护、纺服、食饮、医药最大回撤超过6%。

兴业证券

20260301 《地缘影响、日历效应及后续主线判断》

美伊地缘影响及后续值得关注的日历效应

⚫我们认为，基准情形下，本次地缘事件对于权益资产的影响主要体现在风险偏好与结构层面，对A 股基本面实质性影响有限。短期来看，美伊局势升级将影响全球权益资产的风险偏好，并在结构上进一步强化油气、贵金属等资源品的避险与战略价值。

⚫而随着后续地缘冲击趋于缓和，叠加国内进入两会政策密集部署期，风险偏好将在短期冲击后回温修复，市场整体仍将回到“以我为主”的状态。日历效应看，两会期间，随着全年总量与产业政策部署的进一步明确，风险偏好提振下小市值明显占优，结构上科技与资源品仍是市场关注的焦点。本轮两会关于今年以及“十五五”期间增长目标、总量政策的定调，以及投资端与产业层面的部署，将会为科技与资源品两大主线的交易提供更多线索。

申万宏源

20260228 《策略一周回顾展望》

美以和伊朗冲突爆发，可能会强化短期市场特征。短期，事件性冲击下，大宗商品价格有支撑，股市偏好“通胀资产”的特征可能延续。在市场对冲突爆发和时间节点没有太大预期差的情况下，后续冲突的烈度和持续时间，可能成为影响资产定价的关键因素。

⚫ 维持中期“两阶段上涨行情”推演不变：2026 年春季行情是 2025 年结构性行情的拓展和延伸，当前仍处于第一阶段上涨行情高位区域。现阶段，全部 A 股总体 PE 估值处于历史高位区间，中波段市场有震荡休整内在需求。这个震荡波段，核心是等待产业趋势再强化 + 基本面拐点验证更普遍(业绩消化估值) + 性价比问题缓和 + 居民资产配置向权益迁移的条件更充分。

⚫ 中期还有“第二阶段上涨”，基本面周期性改善 + 科技产业趋势进入新阶段 + 居民资产配置向权益迁移的条件更充分 + 中国影响力提升预期共振。“第二阶段上涨”更可能启动的窗口是 2026 年中前后。继续提示，两阶段上涨行情，领涨板块和风格是一脉相承的。这个时代的“通胀资产”就是科技 + 战略资源。

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