自新 “国九条” 推出以来，A 股市场回购热潮持续升温，一向对市场信号高度敏感的上市券商，正纷纷将股份回购从 “应急护盘” 升级为常态化市值管理手段。真金白银的增持与注销，不仅在修复板块估值，更成为资本市场信心修复的重要观察窗口。

回购潮延续：超 25 亿元已落地，两家券商仍在推进

2024 年 “9・24” 政策窗口开启之后，A 股上市券商响应积极，一轮密集回购潮就此展开。据 Wind 数据统计，截至目前已有十余家券商完成股票回购，合计回购金额达到25.12 亿元。仅 2025 年上半年，上市券商回购规模便已达 13.52 亿元，政策导向下的执行力度显著增强。

从完成情况来看，西部证券、国金证券、华安证券、中泰证券、东方证券、财通证券、国泰海通、华泰证券、天风证券等多家券商均已如期完成回购计划。其中，国泰海通回购规模最高，达到 12.15 亿元；华创云信先后完成两次回购，合计投入近 8 亿元；中泰证券、财通证券回购金额均接近 3 亿元，东方证券、天风证券回购规模也均在 2.5 亿元左右。

进入 2026 年，券商回购的脚步并未停歇。截至最新公告日，仍有国投资本、红塔证券两家券商的回购计划尚在实施中：

• 国投资本拟回购金额区间为 2 亿元 —4 亿元，截至 2026 年 1 月 31 日，已累计回购金额 2448 万元；
• 红塔证券计划使用 1 亿元至 2 亿元自有资金进行回购，截至同一时间节点，已累计回购金额达 1.40 亿元。

从关键时点的表现来看，券商板块回购的 “护盘” 属性尤为突出。2025 年 4 月，受外部关税政策扰动，A 股出现明显震荡，多家券商迅速宣布回购，以实际行动稳定市场情绪，成为市场承压阶段的重要信心支柱。

用途高度聚焦：市值管理为主，股权激励为辅

与其他行业回购目的分散不同，券商回购的用途高度集中，主要围绕市值管理与股权激励两大方向，其中以维护公司价值、提振投资者信心为核心的市值管理，占据绝对主流。

在已完成回购的券商中，多数通过集中竞价方式实施回购，明确将 “维护股东利益、稳定公司估值、反映合理投资价值” 作为核心目标。部分券商更进一步，直接采用注销式回购，通过减少注册资本、增厚每股收益的方式，将回购红利实实在在回馈给股东。中泰证券、华安证券、天风证券从预案阶段便明确回购后注销；国金证券则在后续将部分回购股份用途调整为注销，进一步强化长期价值导向。

东方证券、财通证券等则计划在未来择机出售回购股份，若 3 年内未完成处置，剩余股份将按规定履行程序后注销，兼顾短期市值维护与长期资本管理。

除此之外，也有部分回购为定向用途：国泰海通、华泰证券针对股权激励对象业绩不达标或违规情形进行回购注销；国投资本回购股份用于转换公司可转债；西部证券则用于实施股权激励或员工持股计划，将公司发展与核心团队利益深度绑定。

政策持续引导，回购将成券商标配

尽管当前券商回购的数量与规模较往年已有明显提升，但放眼整个券商板块，回购行为仍未全面普及。对于不少股价长期表现偏弱的券商，投资者在互动平台上频频提问，对公司启动回购抱有较高期待。

而从行业动向来看，在政策持续引导下，回购常态化已是大势所趋。多家券商在投资者交流活动中明确释放积极信号：山西证券、国元证券表示，将根据市场情况，适时采取股份回购、督促股东增持等措施，推动公司价值合理体现；西南证券也表态，对行业回购动向保持高度关注。华创云信在 2025—2027 年估值提升计划中提及，已完成五期股份回购，未来将结合经营与资金状况，持续提升股东回报。

业内普遍认为，随着市值管理政策不断完善，叠加监管层鼓励上市公司通过回购、增持、分红等方式优化投资者回报机制，股份回购将逐步从 “可选动作” 变为上市券商的 “标配动作”。

作为资本市场的 “看门人”，券商的一举一动本身就具备强烈的信号意义。从被动护盘到主动管理，从短期操作到长期规划，券商回购的常态化，既是对自身价值的认可，也是对市场信心的有力支撑。

2026 年，随着未完成的回购计划持续落地，以及更多券商加入回购行列，板块估值修复有望迎来更坚实的基础。对于市场而言，这股由真金白银构筑的 “回购暖流”，也将成为 A 股稳健运行的重要力量。

风险提示：本文数据来源于 Wind、公司公告及公开信息，仅作行业信息分享，不构成任何投资建议。

作者：严丹

编辑：添翼

监制：顾洁