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主流券商核心观点梳理与解读-2026年投资策略展望

wang 2026-02-19 行业资讯
主流券商核心观点梳理与解读-2026年投资策略展望
随着农历丙午马年的到来，2026年“十五五”开局之年的投资画卷正徐徐展开。近期，多家主流券商密集发布年度策略报告，就宏观经济、资本市场、行业配置等议题提出了前瞻性判断。
为便于投资者系统把握，本文对其中具有代表性的观点进行梳理，旨在呈现机构对2026年的主流预期全景图。

一、 宏观经济：聚焦转型与“前低后高”的修复路径

关于经济转型方向：银河证券指出，2026年中国经济将开启深刻转型，核心是实现三大转变：从“供给稳增长”转向“需求稳增长”、从“外需驱动”转向“内需驱动”、从“投资拉动”转向“消费拉动”（来源：银河证券年度策略）。
关于经济增长节奏：中信建投分析认为，2026年GDP增速可能呈现“前低后高”格局。一季度受基数效应及内需疲软影响，增长或受压制；二季度起，随着财政政策发力、出口形势改善，经济将逐步筑底；三、四季度，伴随政策效果显现及核心城市房地产市场趋稳，经济增长将趋于稳定（来源：中信建投年度策略）。
关于政策与价格重点：国泰海通证券强调，2026年是“决胜于‘价’”的一年，稳增长的关键在于稳定价格水平。宏观政策预计将呈现“财政主导、货币配合”的格局，市场对降息的预期可能收敛（来源：国泰海通证券年度策略）。

二、 A股市场：“转型牛”共识下的节奏与结构分歧

对于A股市场，多数机构对中长期趋势保持乐观，认为“转型牛”行情有望延续，但在市场演绎节奏和驱动结构上存在不同视角。
整体趋势乐观：国泰海通证券认为，2025年开启的“转型牛”行情在2026年升势远未结束，市场高度有望超出当前共识，甚至挑战历史高位。该机构建议投资策略应从极端的“杠铃策略”转向均衡的“质量策略”（来源：国泰海通证券年度策略）。
牛市阶段论：申万宏源提出了独特的“牛市两段论”。其观点认为，2025年的科技股行情属于“牛市1.0”阶段；2026年春季市场可能达到一个阶段性高点；随后，预计2026年年中“政策底”有望得到验证，从而启动以更广泛基本面改善为特征的“牛市2.0”阶段（来源：申万宏源年度策略）。
招商证券则认为，A股正从牛市II阶段（估值修复）向以盈利改善为驱动力的“牛市III阶段”过渡，中美政策周期的共振将成为重要推力（来源：招商证券年度策略）。

三、 行业配置：科技为主线，消费与周期存修复机遇

在行业配置建议上，“科技成长”是机构几乎一致看好的核心主线，同时消费与周期板块也因各自逻辑受到关注。

科技成长：从基础设施到应用落地

消费板块：布局磨底期的结构性机会

周期板块：关注“反内卷”下的供需格局优化

四、 其他主要资产：美股存估值焦虑，商品中铜接棒受瞩目

美股：AI主旋律下的估值风险：机构普遍认为AI仍是美股核心主题，但均提示估值过高风险。
中信证券看好美股整体表现，但建议从普涨转向精选结构（来源：中信证券年度策略）。
国金证券则警示，当前美股AI板块的畸高估值完全依赖于对未来叙事的乐观预期，产业链内部风险在累积，2026年下半年可能成为风险拐点（来源：国金证券年度策略）。
黄金：长期配置与短期预期的分离  机构长期看多黄金的逻辑在于美元信用松动、去美元化及地缘政治动荡。
招商证券明确指出，黄金具备货币属性贬值和终极信用替代品的双重驱动逻辑（来源：招商证券年度策略）。
中信证券提示，中短期看黄金定价已较充分，需降低收益预期（来源：中信证券年度策略）。
华泰证券预测，2026年LME金价或突破4800美元/盎司（来源：华泰证券年度策略）。
铜：2026年的“明星”商品候选
中信建投强势认为，2025年推升黄金的宏观逻辑将在2026年推升铜价，驱动因素包括供应链重构、AI数据中心与新能源需求、以及传统需求修复（来源：中信建投年度策略）。
招商证券从铜金比处于40年低位的角度分析，指出一旦需求回暖，铜价具备巨大上涨空间（来源：招商证券年度策略）。
华泰证券直接预测，2026年LME铜价高点或超12000美元/吨（来源：华泰证券年度策略）。

五、 风险提示：共识之外的潜在挑战

券商报告在展望机遇的同时，也提示了需警惕的主要风险，包括：国内经济复苏不及预期
中信建投提示，若内需支持政策效果低于预期，经济复苏证伪，市场过于乐观的定价将面临修正（来源：中信建投年度策略）。
外部环境波动
中信建投同时警示，需警惕美国经济超预期恶化、美联储宽松力度不及预期对全球市场的冲击，以及中美战略博弈加剧的风险（来源：中信建投年度策略）。
市场结构风险
华泰证券建议，在估值普遍不低的背景下，应降低组合“锐度”，通过适度分散防范AI泡沫破裂、美国信贷危机等尾部风险（来源：华泰证券年度策略）。

结语

综上所述，主流券商对2026年的展望围绕“转型”与“修复”展开，A股“转型牛”的延续、科技主线的深化、以及商品市场中“铜”的崛起构成核心预期。
然而，宏观经济修复的强度、海外政策与市场的波动、以及部分资产的高估值，仍是投资路上需要密切关注的风险变量。
投资者在参考机构观点时，宜结合自身风险承受能力，进行独立判断与审慎决策。
（本文观点整理自各大券商公开发布的年度策略报告，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）

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