2月2日，北京华业资本控股股份有限公司（下称“华业资本”）披露，华业发展（深圳）有限公司（下称“华业发展”）所持1.32亿股公司股份，已于2025年底完成司法过户。国元证券（000728）以债权人身份被动接盘，正式成为这家退市公司的新晋第一大股东。

这场看似寻常的债务清偿背后，藏着一段跨度八年的资本沉沦史：从地产赛道仓促转型医疗的冒进布局，到百亿级应收账款造假的惊天骗局，再到股价崩盘、黯然退市，最终落得控股股东连核心股权都无力保全的无奈结局，华业资本的兴衰，堪称资本市场的一记深刻警示。

华业发展的股权质押风险，早在2018年便已显露端倪。彼时，受股价持续下跌影响，其质押股份一度面临强制平仓风险。历经漫长的司法处置流程，这批股份曾于2025年9月在淘宝网司法拍卖平台公开拍卖，却遭遇流拍，最终法院裁定直接过户给国元证券，以抵偿相关债务。

司法裁定落槌，股权格局重塑

2025年9月8日，华业资本曾发布公告称，合肥市中级人民法院将于当月25日10时至26日10时，通过淘宝网司法拍卖平台，对华业发展所持1.32亿股公司股份进行网络司法拍卖。事实上，早在2025年7月、8月，公司就曾两次披露该批股份的拍卖安排及进展，但均因无人出价而流拍。

根据最新公告，2025年9月的第三次拍卖依旧未能成交。直至当年12月8日，经执行法院裁定，上述股份完成过户登记，股权格局迎来根本性变动。过户前，华业发展持有华业资本16.05%的股份，为国资控股股东；国元证券则未持有任何公司股份。此次过户后，华业发展持股比例大幅缩水近10个百分点，降至6.81%，彻底丧失控股股东地位；国元证券以9.24%的持股比例，成为公司第一大股东。值得注意的是，此次股权变动后，华业资本无控股股东，实际控制人未发生变更。

十年转型埋祸根，百亿造假酿危机

华业资本的前身是1985年成立的华业发展，2003年借壳仕奇实业登陆资本市场，2005年更名为华业地产。作为一家深耕地产领域的企业，它在房地产行业的黄金十年中快速崛起，业绩一度实现爆发式增长。

然而，随着2010年地产调控政策持续收紧，行业红利逐渐消退，华业资本开始急于谋求转型，先后涉足矿业、医疗等陌生领域。2015年，公司斥资21.5亿元收购重庆捷尔医疗，正式宣告转型医疗健康产业，同时将证券简称变更为华业资本。谁也未曾想到，这场看似顺应趋势的转型，却为日后的崩塌埋下了致命隐患。

转型后，华业资本与捷尔医疗实控人李仕林旗下的恒韵医药展开合作，涉足医疗机构应收账款投资业务。这一模式表面看似稳健，实则暗藏巨大风险——公司在未充分核实基础资产真实性的情况下，盲目扩张相关投资。

2018年9月，华业资本突发公告披露，子公司投资的应收账款出现逾期，涉及金额达8.88亿元。当公司委派律师前往相关医院核实债权时，惊人的真相浮出水面：相关债权文件上的公章均系伪造。经查，华业资本手中高达101.89亿元的应收账款债权，全部源自恒韵医药受让，这意味着公司所持有的核心“资产”，本质上是一场精心策划的骗局。

随着调查的不断深入，骗局的规模远超市场预期。李仕林旗下公司不仅通过伪造发票、虚构应收账款向华业资本转让，还借此向多家银行骗贷，总涉案规模高达400多亿元，震惊资本市场。

“萝卜章”事件曝光后，市场恐慌情绪集中爆发。2018年9月27日至10月15日，短短8个交易日内，华业资本股价累计跌幅接近60%，市值蒸发近55亿元，股价崩盘式下跌成为压垮公司的第一根稻草。

危机爆发后，公司管理层陷入混乱。实控人周文焕以身体原因为由，称暂时无法回国，将公司事务全权授权给管理团队处理；而事件核心人物、公司第二大股东李仕林则直接失联。资金链断裂随之而来：2018年10月，华业资本发行的短期融资券“17华业资本CP001”未能按时足额偿付本息，构成实质违约；评级机构接连下调公司主体信用等级，控股股东华业发展的质押股份也再度面临强平危机。

司法追责随后启动：2018年10月，华业资本董事孙涛因涉嫌合同诈骗被刑事拘留；同年11月，总经理燕飞因涉嫌非国家工作人员受贿罪被刑事拘留；2019年6月，失联多日的李仕林被批准逮捕；2019年12月31日，重庆市人民检察院第五分院向当地中级人民法院提起公诉，指控李仕林犯骗取贷款、金融票证罪、合同诈骗罪、对非国家工作人员行贿罪。2023年1月19日，已退市的华业资本发布公告，法院一审判决李仕林执行无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产，这场惊天骗局的核心人物最终难逃法律制裁。

从摘牌到清算，八年纠葛终落幕

危机的发酵，让华业资本走上了漫长且艰难的退市之路。公司股价从2018年初的8元左右一路暴跌，至2020年已跌至0.3元附近。2020年2月5日，华业资本被上海证券交易所正式摘牌，结束了近17年的上市生涯。

但退市并未终结股东间的债务纠葛，华业发展质押给国元证券的股份处置，历经数年拉锯。事实上，早在2018年10月，国元证券就已开始通过竞价交易方式，处置华业发展所持的华业资本股份。此次1.32亿股股份的司法过户，本质上是这一债务问题的最终司法了结——在三次拍卖均流拍的情况下，法院裁定以股份抵债，为这场持续八年的债务纠纷画上句号。

回望华业资本的覆灭之路，其背后折射出的上市公司转型期风险管理缺失问题，值得整个资本市场深思。其一，转型盲目冒进，公司从熟悉的地产领域跨界进入医疗金融这一陌生赛道，未对行业逻辑、标的资质进行充分调研，便仓促投入重金，为后续危机埋下伏笔；其二，股权质押过度扩张，截至2018年10月，华业发展所持华业资本股份几乎全部被质押，其中就包括质押给国元证券的1.4亿股，过高的质押比例让公司在股价下跌时毫无缓冲空间；其三，业务管控失控，在应收账款投资业务中，公司未建立完善的风控体系，未核实基础资产真实性便大规模投入资金，最终导致百亿级损失，直接引发资金链断裂。

一场跨越八年的股权更迭，一段从辉煌到沉沦的资本悲歌。华业资本的案例，不仅是一家上市公司的失败教训，更成为中国资本市场从不成熟向成熟转型过程中的一个真实缩影，警示着所有市场参与者：敬畏规则、严控风险，才是企业长久发展的根本。