中信证券、申万宏源、银河证券、兴业证券、开源证券、方正证券、华西证券、国金证券、湘财证券、中泰证券

01

中信证券-短期利益和长期价值的矛盾在海外市场激化（裘翔等；2026-2-8）

近期海外市场风险偏好和流动性出现了明显异动。抛开短期市场波动的表现，我们看到的底层趋势有两个：一是欧美脱虚向实的紧迫感不断加强，关键矿产和产业链安全提上议事日程，新提名美联储主席的政策主张亦反映了防资金空转和降实体融资利率的迫切需求；二是AI带来的破坏式创新在打破传统垄断和高回报领域的高墙，近期软件板块首当其冲受到影响，行业的焦虑感明显上升。无论是战略安全的投入还是代表未来的新兴基建和技术投入，都意味着欧美将面临更激烈的竞争，同时面临短期股东利益和长期基础设施投入战略价值的权衡，矛盾在资本市场会反复被激发。对于长期习惯于赚“容易的钱”的投资者而言，未来全球金融市场的不确定性将持续提高，过度基于远期现金流或是资金接力预期的风险资产更容易出现持续的估值修正。反观中国的资本市场，过去几年已经先行完成了“脱虚向实”的定价，正处于对“提质增效”的验证和定价过程中，无需焦虑短期市场波动。配置上，建议依旧维持“资源+传统制造”打底，低吸非银，增配消费链和地产链。

02

申万宏源-震荡区间下限逐步探明（王胜等；2026-2-7）

总体赚钱效应、成长相对价值的赚钱效应回落至历史中高位。短期低性价比不再极端，快速回调阶段已经过去，反弹随时发生，但后续可能还有确认震荡区间下限的过程。中波段定位不变：2026年开门红行情是2025年结构性行情的拓展和延伸，当前仍处于第一阶段上涨行情高位区域。当主线板块静态估值提升至历史高位后，抢跑远期基本面改善的行情阻力增加，市场开启中期震荡行情符合历史规律。等待产业趋势再进一步 + 缓和性价比问题，开启二阶段上涨行情。只要震荡区间下限探明，基于中期机会做配置的窗口就会打开，而这更可能是一个可以从容配置的窗口。基于中期机会做配置，讨论4个确定性高的判断：1. 一级市场创投融资额已触底回升，科技新方向不断出现，可能是趋势。2. AI产业趋势还有明确空间，等待应用端业绩非线性变化。AI应用进步不断验证。3. 短期周期Alpha逻辑集中演绎，但周期Beta分歧犹在。4. 沃什的影响：美国版“脱虚向实”，美国版“宽信用”。资本市场剩余流动性下降，但基本面周期性改善概率提升。后续，外需改善预期可能更容易发酵。震荡波段中，最佳机会是科技新方向，等待新亮点出现。其次震荡区间下限探明后的机会，我们提示，春节前后，关注AI产业链反弹机会。另外，宽基ETF赎回压力减弱，非银金融也有望反弹。最后是，基于中期机会做配置，景气科技和周期Alpha仍是方向。

03

银河证券-如何布局2026年“春节红包”行情？（杨超等；2026-2-8）

2026年马年春节前市场表现与过往有共性，亦有其独特性。近期行情符合节前风格切换规律。2026年春节前，市场呈现典型“节前避险”特征。成交缩量，反映资金观望情绪。资金从高估值科技与周期板块撤离，风格切换至价值与消费主线。板块轮动方面，银行、食品饮料等防御板块逆势走强，而前期强势的算力硬件、有色金属等题材板块明显回调。在其独特性方面，由于春季躁动提前启动，成长风格在1月份兑现，“节前躁动”有待进一步观察。同时，近期外部环境不确定性因素反复扰动，全球权益市场波动加大。市场普遍预期节前将延续“求稳”风格，节后（“两会”前后）或迎来风格切换。节前热点阶段性轮动，红利、银行、消费等低波动、高股息板块有望继续获得资金青睐，市场或维持区间震荡，建议均衡配置。节后，随着政策窗口开启、风险偏好回升，市场焦点可能重新转向具备产业催化、业绩确定性的成长板块，如AI应用、高端制造、新能源等。节奏将更趋温和，慢牛行情更加稳健。

04

兴业证券-持股过节吗？（张启尧等；2026-2-8）

近期海外一系列不确定性因素对风险资产的冲击更多是在叙事与情绪层面，而并非基本面或政策路径出现实质性变化，尤其是支撑春季行情的国内核心逻辑——向好的基本面、政策“开门红” 与充裕的流动性均未发生任何改变，这也是我们看好春季行情尚未结束的核心原因。往后看，随着前期调整释放一定风险，近期全球叙事变化对市场情绪冲击最大的时刻或正在逐步过去。从事件催化和日历效应的角度来看，后续也将逐步进入一个有利于权益资产演绎的良好环境。总结来看，近期全球资产共振调整的本质更多在于借叙事消化情绪，而并非基本面或政策路径出现实质性变化。随着前期调整释放一定风险，近期全球叙事变化对市场情绪冲击最大的时刻或正在逐步过去，后续事件催化增多、“春节效应”等因素有望为市场修复创造良好环境，持股过节兼具胜率与赔率。配置上可以逐步走出防守思维，重点布局春节行情。相对胜率看，春节后科技制造、资源品&基建链明显占优。其中，结合前期涨跌幅以及景气等维度，重视以下三条线索：TMT：美股科技率先企稳反弹，重视近期受海外映射影响较大的AI硬件（北美算力链、国内半导体产业链）的修复；高端制造：新能源（电池储能、电网、光伏）、创新药等；涨价链：可以率先关注国内逻辑主导方向的修复，包括化工、建材、钢铁等。后续即将迎来产业层面密集催化，叠加基本面空窗期、节后风险偏好提升，有利于主题演绎。其中，AI应用（计算机、传媒、人形机器人）后续催化密集、目前拥挤度处于合理水平，可以重点提升关注度。

05

开源证券-牛市颠簸期，如何“守正”投资？（韦冀星等；2026-2-7）

近期A股、美股、全球商品市场均经历了一定的波折。首先，我们强调：牛市仍在，坚定牛市信心，降低斜率预期，而且要珍惜流动性冲击砸出的黄金坑。压降牛市时期的斜率是一个有效的，让A股长期持股感受显著改善的思路。A股当下处在牛市逻辑当中，我们建议投资者不要因为非常短期的波动和调整就动摇对积极行情的信心。本轮牛市的核心驱动力没有显著收紧和转向前维持看多，仍建议以证券化率达到1.1倍以上为信号。结构上，当前全A尚处在相对安全的环境下，且证券化率指标角度来看仍有扩张空间，结合TMT板块的相对盈利优势，AI+的高beta现阶段依然有望获得支撑。行业配置建议：（1）科技内部的修复和高低切：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件；（2）PPI改善加广谱反内卷受益：有色、化工、光伏、钢铁、电力、机械、保险；（3）中长期底仓：黄金、优化的高股息。

06

方正证券-周期股在牛市中何时跑赢（王雨馨；2026-2-8）

2026年度策略—牛市第三年中提出，牛市往往有两条主线，比如2013-2015年的移动互联网和基建、2019-2021年的成长和消费，2024年“924”以来，除了AI+之外，资源周期股也有不错的表现。在过去两轮为期三年的成长股牛市中（2013-2015年和2019-2021年），周期股往往在牛市上半场跑输，在牛市开始约1年半之后，周期风格开始跑出超额收益。周期股在牛市中跑赢需要的条件可以是基本面的改善，如PPI持续回升（2020年下半年-2021年）；也可以是估值较低，加上增量资金入场带来更为广泛的估值修复行情，一旦有叙事上的变化，周期股行情也会启动。PPI持续回升带来的周期股超额收益更为持续，幅度更大，比如2019-2021年的有色和化工。当前需要重视周期股的配置价值，持仓以及成交均不拥挤，叙事上主要是PPI回升、反内卷带来的行业格局改善以及关键资源属性的扩散，除了有色和化工之外，偏中游的电力和机械设备也有不错的配置价值。

07

华西证券-稳步备战节后“红包”行情，配置三条主线（李立峰等；2026-2-8）

近期受海外AI相关预期扰动，中美科技板块短期承压，不过随着周五美股科技股止跌反弹，国内相关板块亦有望迎来修复。历史经验显示，受长假期间海外不确定性及春节取现需求上升等因素影响，春节前市场成交往往收缩，融资余额趋于回落；而节后资金通常回流，市场风险偏好亦明显修复。当前建议稳步备战春节“红包”行情，节前市场风格或呈现快速轮动，以TMT为代表的科技板块在节后通常弹性更佳。行业配置上，建议关注：1）具备产业催化的高景气科技主线：如AI算力、机器人、半导体、商业航天、存储、储能等；2）逢低布局涨价相关周期品种，如化工、有色等；3）受益AI应用产业趋势的方向，如港股科技。

08

国金证券-高切低与简单题（牟一凌等；2026-2-8）

随着全球AI产业周期交易逐渐步入第二阶段，科技链的表现可能也会与过去有所不同。科技中谁会胜出，变成一个复杂的命题。而相较之下，简单题已经浮出水面：海外制造业修复的趋势正在强化，人工智能投资的核心矛盾已经转向以能源为代表的基础设施，无法被AI所颠覆的全球实物资产的重估悄然开始，而随着出口企业资金回流开启，内外需正在开始共振，中国资产的重估之路也蓄势待发。具体配置建议上，一是实物资产的重估逻辑从流动性和美元信用切换至产业低库存和需求企稳：原油及油运、铜、铝、锡、锂、稀土；二是具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、工程机械、晶圆制造，以及国内制造业底部反转品种——石油化工、印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉等；三是抓住资金回流+缩表压力缓解+人员入境趋势的消费回升通道——航空、免税、酒店、食品饮料；四是受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融。

09

湘财证券-有色金属板块大幅走弱，A股指数震荡下行（仇华；2026-2-7）

长维度来看，2026年是“十五五”开局年份，且央行已在落实中央经济工作会议确定的积极财政政策和适度宽松的货币政策，预期能够促进2026年经济的稳健运行，也为A股市场继续保持“慢牛”态势提供重要支撑。从宏观短周期视角，宽松的货币环境有助于新一轮宏观短周期在2026年启动。短维度来看，市场总体运行方向符合我们的预期，虽然短期波动加大，但在两会前，市场大概率会保持相对强势。短期继续看好：“反内卷”相关领域；“十五五”持续发力的新质生产力相关的人工智能等科技板块；以及将受益于春节临近的食品饮料等消费板块。

10

中泰证券-如何看待当前高股息板块的配置价值？（徐驰等；2026-2-7）

高股息板块当前收益率较长债更具吸引力，估值仍处历史偏低区间，走势呈现“横向抗跌、纵向修复”。短期结构仍由科技主导，中期高股息板块或成为主线之一。短期来看，市场仍将维持结构性活跃、指数震荡的运行格局。在事件催化与风险偏好支撑下，科技方向仍具备阶段性活跃的基础，尤其在春节前资金偏交易化、持仓周期偏短的环境中，AI应用、机器人、半导体设备等细分领域仍存在反复表现的空间。同时，随着部分高弹性周期板块资金阶段性流出，市场内部资金再平衡加快，高股息板块在相对收益层面有望获得边际改善的窗口。中期来看，高股息板块的配置逻辑将更加清晰。春节后，随着两会临近，稳增长、促消费、资本市场制度建设等政策预期逐步兑现，市场风格有望从“高弹性交易”向“确定性配置”过渡。在这一过程中，估值处于低位、盈利稳定、分红确定性高的板块，或迎来一轮持续性更强的修复行情，而非短期脉冲式反弹。

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