上周，A股三大指数集体下跌，沪指周跌0.44%，深证成指周跌1.62%，创业板指周跌0.09%。

板块上，贵金属、油气开采及服务、保险等板块领涨，军工电子、电池、商业航天等板块领跌。

本周重要财经事件：（1）2月2日，日本央行公布1月货币政策会议审议委员意见摘要。（2）2月5日，欧洲央行公布利率决议。（3）2月8日，日本举行提前大选。

后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 中信证券：本轮ETF集中赎回潮基本结束

我们判断本轮ETF集中赎回潮基本结束，权重股迎来修复窗口；大周期维度下的风格切换正在发生，从小盘切大盘，从题材切质量；沃什被提名美联储主席代表了“美国版脱虚向实”的政策意愿，无论是否能成功践行理念，对全球风险资产的风格都会产生巨大影响。站在A股视角，从资源热到周期热，涨价线索的全面演绎可能贯穿一季度。周期板块的底层共性是利润率修复空间大，背后是中国的政策从扩大规模逐步向提质增效的转变。

配置的底层思路还是应围绕中国具备竞争优势的行业在全球定价权的重估，化工、有色、电力设备、新能源的底仓配置思路依然成立，但对投机属性越发明显的贵金属板块要开始保持警惕；消费和地产链的躁动修复理应发生在春季，这与制造、科技并不对立。

2. 广发策略：中美最新财报中的行业配置线索

偏右侧视角，25Q3已经出盈利拐点的行业，哪些Q4验证复苏趋势？主要是AI和储能两个β带动，Q4锂电材料、存储继续复苏。向前看，目前北美财报看存储是产业趋势最强细分；如果碳酸锂价格可控、锂电材料及设备股价也有望反映基本面趋势。偏底部视角，哪些行业25Q4可能迎来了盈利拐点？主要是计算机细分，拐点部分源于前期费用和人员的持续收缩。这也是一种程度上的“产能出清”，可以用供给出清+需求改善框架看。向前看，基本面不再拖后腿的背景下，关注春节前后的AI应用机会。

偏左侧视角，哪些行业仍承压，但财报可看到部分需求侧改善的迹象？主要是对美制造业出口链。从已披露公司看，出口链Q4业绩大概率有压力，源于汇率升值、关税、需求等。向前看，当前美国制造业建造支出在历史底部，而工业机械订单已持续改善。最新FY25Q4北美财报中，TI、卡特彼勒均提到北美工业/制造业复苏的趋势，源于数据中心建设、IIJA法案、基建项目推动等。特斯拉也大幅加大CAPEX，反应制造业回流趋势。26年北美需求改善可以期待。

3. 中信建投：春节前后迎来新一轮上行行情

1月30日，由于国际贵金属价格剧烈波动和A股宽基ETF近期大规模的抛售导致的流动性压力，情绪指数出现明显下滑，发出右侧卖出信号且面临跌出亢奋区考验。考虑到春节前避险情绪升温，情绪指数回落的季节性效应，我们预计市场短期面临情绪降温和指数回调压力。综合考虑当前市场增量资金和情绪指数各分项指标，我们预计全A指数调整空间有限，且有望在春节前企稳，春节前后迎来新一轮上行行情。

4. 申万宏源：春季行情结束后，新的上涨阶段开启前，大概率会有休整阶段

春季行情结束后，新的上涨阶段开启前，大概率会有休整阶段。这个阶段核心是等待产业趋势下阶段线索清晰，等待业绩消化估值和缓和性价比和筹码结构矛盾。26年下半年还有新的上行阶段，核心逻辑是基本面周期性改善+科技产业趋势新阶段+居民资产配置向权益迁移+中国影响力提升显性化等多种积极因素共振。

中长期仍看好景气科技和周期Alpha。景气科技关注：海外算力链、AI应用（AI应用产业趋势兑现阶段，港股互联网可能重新成为领涨方向，港股好于A股的特征也可能回归）、半导体、储能、机器人(17.380, -0.32, -1.81%)、商业航天等。周期Alpha关注：有色金属和基础化工。短期“行稳致远”政策效果显现，前期交易层面受压制的权重股可能迎来修复。关注海外算力龙头和非银金融的修复机会。

5. 兴证策略：海外动荡后A股如何应对？

对于A股而言，前期上涨虽然受益于全球流动性宽松的β，但核心驱动仍在于国内向好的基本面、政策“开门红”与充裕的流动性带来的α。往后看，支撑春季行情的这些核心逻辑并未发生任何变化。我们此前强调，流动性充裕的环境中，国内偏暖的基本面和政策为市场风险偏好打底，从而资金对于各类宏观和产业层面的叙事做积极响应，推动赚钱效应不断扩散，将是本轮春季行情结构上的一个重要特征。本周科技、涨价链、消费各类风格轮番演绎，本质上正是资金正在依据各类催化，积极寻找和挖掘尚未被充分定价的细分领域。往后看，后续基本面、政策和产业层面的催化依然不少，充裕的增量资金有望继续推动春季行情向纵深演绎。

6. 银河策略：节前板块轮动向上或是主基调

A股市场板块轮动速度加快，周内半导体、白酒、地产等板块阶段性走高，但行情持续性仍显不足。经历近期持续上涨行情后，受国际贵金属价格高位回落影响，周五有色金属板块大幅回调。1月制造业PMI再度回落到荣枯线以下，反映出有效需求不足现状仍在。沃什被提名美联储主席，外部市场受到显著冲击。但A股流动性支撑延续，临近春节长假，市场交投活跃度依然处于较高水平。短期市场或仍以结构性震荡为主，风格高低切换频繁，关注基本面支撑较强的板块。根据2025年报预告披露线索，非银金融（券商）、有色金属、汽车等板块预喜率居前，科技成长板块业绩亮点突出。

7. 浙商证券：食品饮料和地产是短期脉冲，并不属于中线配置机会

随着本周市场出现明显风格切换，科技成长板块在经历三周的强势期之后，“跟随”权重指数节奏进入高位震荡整理；而近期最强势的有色资源板块，也在全球资源品宽幅震荡的背景下出现双向波动。我们认为，去年12月中旬提前启动的春季攻势、科技成长和资源板块连续上涨的“快车道”已经告一段落，市场在马年春节之前大概率会进入偏强震荡的格局；由于中小市值科技成长和周期风格前期涨幅巨大，预计在本周市场开启风格切换之后，还会继续进行“高切低”动作。

配置方面，基于“风格转换成长轮休，战略看多短期震荡”的判断，我们建议：择时方面，中线仓无惧短线波动，仍看“系统性慢牛”，但建议适度控制组合弹性。风格方面，考虑到前期“小强大弱”格局告一段落，可以从中证1000、国证2000，适度往沪深300、中证500回摆。行业方面，重点关注向下空间有限、向上空间较大、时间节点或将开启的券商板块，关注部分处于年线上方的银行股，以及技术形态较好、位置相对较低的社会服务。此外，港股在本轮上涨中涨幅相对较少，若有合适的回撤买入机会，亦可加强关注。

8. 中泰证券：杠杆盘出清后黄金行情仍可期待

展望后市，大宗商品板块短期或宽幅震荡消化压力，中期结构性上行趋势未改。短期内，大宗商品板块核心品种以宽幅震荡为主，情绪恐慌下需警惕资金踩踏。当前贵金属板块经过前期的快速拉升，处于高位拥挤状态。周五的快速大幅回调已引发部分恐慌情绪，现货黄金与白银一度下跌超过12%和35%，短期资金触碰止损线概率较高，获利了结压力巨大。预计未来短期内板块将进入宽幅震荡阶段，波动幅度或维持高位。

投资建议方面，聚焦体系化扩张主线，规避消费关联品种。首先，核心推荐方向是需求持续向上，确定性较强的大宗商品相关板块。包括地缘动荡受益品种，如贵金属（战略储备+避险需求双重支撑），铜、铝等新能源金属（电力传输、工业生产刚需），电力设备（电网升级配套）；军备+算力扩张关键品种，如稀土（高端制造、军工核心原材料）；能源保供配套品种，如储能、锂电（平抑电网波动，支撑算力中心运行）；长期能源替代品种，如光伏、核电、太空算力中心（应对算力需求爆发式增长）。原油因地缘事件驱动波动剧烈，具有交易性机会，但缺乏长期持有价值，需警惕事件落地后的回调风险。其次，谨慎关注或规避方向是需求弹性弱，逻辑持续性不足的消费关联品种。包括与地产、消费需求相关的黑色系、猪、高端白酒等奢侈品，或更多的是反弹需求。第三，从科技股估值逻辑来看，越与体系化生产效率相关的企业越该给予高估值，故美股或呈现特斯拉、英伟达、谷歌大于meta，港股或呈现阿里好于腾讯、字节，显著好于拼多多、美团的特点。

9. 东吴证券：A股进入传统做多窗口，过去十五年2月上涨概率达到76%

A股市场进入传统做多窗口。随着年报业绩预告披露结束，A股市场再度进入上市公司业绩、经济数据的真空期，风险偏好有望抬升。复盘过去十五年万得全A月度涨跌幅可以发现，2月指数上涨概率达到76%，平均涨幅及中位数涨幅分别为3.4%和3.0%，无论是胜率还是涨幅都领先其他月份，是A股市场的传统做多窗口。

配置方向上，一是关注景气业绩线索，1）AI上游算力硬件方向的国产自主可控、存储芯片、算力通信；下游应用层面工业软件、医疗服务等领域，此外具身智能、AI端侧等短期具备较多催化的细分也值得关注；2）新能源板块的储能/锂电产业链、风电；3）周期涨价分支，短期由于交易层面因素，商品期货端呈现宽幅震荡的走势，股价或将阶段性承压。但中长期“去美元”交易、地缘局势冲击以及供需的叙事均将为大宗商品价格提供支撑，预计相关板块在调整后仍有望持续走强。二是关注十五五规划重点提及的产业，《建议》中，在“建设现代化产业体系”篇章强调“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”，且细分段落对于新兴产业和未来产业的表述更加具体，建议关注潜在政策催化及产业进展，包括商业航天与6G、核电、氢能、量子通信、脑机接口等新兴及未来产业。

10. 国信证券：春季行情未完待续，科技成长依然值得重视

春季行情未完待续，结构上应均衡配置。对于本轮行情，我们认为，从历史对比角度看，牛市背景下的春季行情期间指数往往具备20%左右的涨幅空间，而2025/12/17以来的上证指数的最大涨幅仅为9.8%，与历史相比上涨时空差距仍较大。此外，政策的持续发力有望为市场上涨提供基本面支撑。综合来看，本轮的春季行情仍有进一步演绎的空间，即便短期资金面变化使得行情存在阶段性波动，仍然是布局机会。

具体行业配置方面，首先AI浪潮驱动下，科技成长依然值得重视，行情有望从硬件向应用端扩散。同时，由于本轮春季行情中科技成长已有较为充分的演绎，阶段性或可关注部分传统价值板块配置机会，如低估值的白酒地产等老登资产。此外，参考我们的RRG行业超额收益刻画模型，除了科技成长行业外，偏价值板块中地产链的建筑建材超额收益趋势相对较优。