大华股份4000 字深度研报

最近研究了大华股份，核心价值在于“视频+AI+物联”技术壁垒下的高毛利韧性与创新业务增长潜力。 🎯 核心逻辑：安防监控龙头，以硬件为基础，叠加解决方案和创新业务（AI大模型、移动机器人）的多元收入结构。商业模式依托“视频+AI+物联”技术底座（大模型一体机等差异化产品，客户转换成本高）和规模效应，需求受政策驱动（智慧城市建设），周期性弱，行业进入门槛高。增长动力来自AI技术在智慧城市/电力等场景落地、移动机器人等创新业务放量，以及中东等海外市场城市化需求。 📈 财务亮点：2025Q2毛利率42.65%（同比提升，成本控制优于同行）；B端企业业务营收42.19亿元（同比+8.17%），海外收入76.28亿元（同比+1.91%）。2025H1净利率17.12%（同比+36.8%），Q2单季净利增45.95%，复苏趋势显现。资产负债率24.27%（远低于40%阈值），流动比率2.91，短期偿债无忧。存货优化至55.50亿元，周转天数约90天，滞销风险降低，但自由现金流受资本支出压力波动。 #大华股份#段永平#股票投资#财报分析#口袋分析师#实盘记录#高股息