2026年，中国证券行业正站在一个深刻的转型节点上。在资本市场持续深化改革、科技驱动业态重塑以及行业整合加速的多重力量作用下，板块的投资逻辑已从单纯的“市场β驱动”转向更具结构性的“高质量α挖掘”。其中，凭借独特商业模式和科技基因实现差异化发展的互联网券商，正成为重构行业格局、引领财富管理新时代的关键力量。
一、 政策、科技与整合：驱动行业高质量发展的三重奏
2026年作为“十五五”规划的开局之年，证券行业的政策环境、技术应用与竞争格局将共同谱写新的发展篇章。
政策环境：夯实基础，导向明确。政策的核心将延续服务实体经济、发展新质生产力的主线。一方面，提高资本市场的“包容性”与“适应性”被置于突出位置，意味着对“硬科技”企业的上市融资支持将更加制度化、常态化，为投行业务提供持续的项目源泉。另一方面，“长钱长投”的生态建设有望取得实质性进展，更多中长期资金入市不仅将稳定市场，也将直接利好以机构业务和资产配置见长的券商。
科技赋能：从工具到核心竞争力的跃迁。数字化转型已超越简单的线上化，进入以人工智能（AI）和大数据重塑服务逻辑的新阶段。成功的券商正利用科技实现两大突破：一是通过极致的产品体验和智能服务大幅提升客户粘性与运营效率；二是将数据资产转化为生产力，驱动精准营销、个性化资产配置和风险管理创新。科技能力正从成本中心演变为利润中心和关键的护城河。
行业格局：整合加速与特色化突围并存。在监管引导建设“一流投行”的背景下，行业并购重组预计将继续升温。大型券商通过合并实现资本与业务的互补，旨在打造综合性的行业巨头。与此同时，市场也为互联网券商和在某些垂直领域有深厚积累的特色券商提供了差异化发展的广阔空间，行业呈现出“大而全”与“小而美”共生的新生态。
二、 互联网券商：从流量入口到财富生态的引领者
互联网券商并非传统业务的简单线上化，而是基于互联网思维对证券服务价值链的重构。2026年，其核心投资价值在于成功实现从“交易通道”向“财富生态”的转型，并展现出以下关键特征：
盈利模式革新：摆脱对“交易量×佣金率”的单一依赖，转向基于“客户资产规模×综合服务费率”的多元化盈利模式，业务收入更具韧性和成长性。
核心能力壁垒：构建了集流量获取与转化、极致产品体验、数据资产深度应用和生态闭环于一体的协同体系，形成强大的用户粘性和网络效应。
战略定位分化：市场上已演化出几种成功路径，包括依托自有平台构建庞大流量生态的流量生态型、专注于服务特定跨境投资需求的跨境差异化型，以及以智能投顾和内容服务为抓手延伸价值链的服务延展型。
中金公司等机构在2026年策略中将互联网券商列为与综合型投行并列的重点关注主线，认为其在国际化相关业务中具备显著的卡位优势。
三、 重点公司分析：全能巨头、科技标杆与生态王者
在行业变革的浪潮下，不同禀赋的券商正沿着各自的道路创造价值。
中信证券 (600030)：综合金融的定海神针。作为行业全能龙头，其价值在于无短板的综合实力和前瞻性的战略布局。在投行、机构服务、资产管理及国际业务等多个核心赛道上均保持领先。在行业并购整合与打造国际一流投行的趋势下，中信证券是分享行业集中度提升红利的核心标的，具备压舱石般的配置价值。
华泰证券：科技赋能下的机构服务领跑者。华泰证券的核心优势在于将强大的金融科技实力深度融合于业务之中。其推出的“AI涨乐”等创新尝试，旨在通过智能体交互重构客户服务逻辑，展现了公司在科技应用层面的前沿探索。同时，公司在机构业务和财富管理转型方面根基深厚，是“科技+金融”双轮驱动的典范。
东方财富：流量生态的绝对王者。作为A股市场互联网券商的典型代表，东方财富构筑了其他券商难以复制的“资讯+社区+交易+理财”超级流量生态闭环。凭借“东方财富网+天天基金网+股吧”的矩阵，公司实现了流量的低成本获取与高效变现。其商业模式已成功跨越证券周期，财富管理业务的成长性成为其未来市值的关键驱动。在居民资产通过公募基金等产品持续入市的趋势下，东方财富的生态优势将持续凸显。
富途控股：跨境差异化赛道的标杆。尽管主要上市于海外，富途作为服务全球华人跨境投资需求的标杆，其模式备受关注。公司凭借极致的互联网产品体验、深入的本地化运营和高粘性的社区，在传统巨头覆盖不足的细分市场建立了强大优势。其发展路径验证了互联网券商通过精准定位和卓越执行实现快速增长的可能性。
四、 核心投资主线聚焦
基于以上分析，2026年券商板块的投资机会可聚焦于以下三条相辅相成的主线：
1. 产业与资本融合主线：重点布局投行业务领先、尤其在新质生产力领域有深厚积累，且具备“投行+投资”联动能力的券商。二级市场活跃度向一级市场传导，将为其带来显著业绩弹性。
2. 财富与机构化主线：关注在财富管理转型中已建立产品、投顾或平台优势的券商，以及机构服务能力突出、能把握“长钱入市”机遇的券商。这既包括旗下拥有优质公募基金子公司的传统券商，也包括已构建财富生态的互联网平台。
3. 国际化与特色化主线：把握两条分支，一是国际业务布局早、跨境协同能力强的综合型投行；二是在互联网证券、金融科技等特色赛道已构建坚固护城河的券商，它们凭借差异化模式获取超额增长。
五、 风险提示
政策推进不及预期风险：资本市场改革和长期资金入市的节奏若慢于预期，可能影响行业增长动力。
市场剧烈波动风险：券商业绩与市场景气度密切相关，若市场出现超预期下行，将直接影响经纪、自营等主要收入。
行业竞争超预期风险：部分业务同质化竞争可能加剧，金融科技公司的跨界渗透也可能带来新的挑战。
展望2026年，证券行业的投资逻辑需要置于“高质量发展”与“业态重塑”的双重框架下审视。投资策略应遵循 “龙头为基，特色为翼” 的原则：一方面，配置业务均衡、综合实力强劲的头部券商，以把握行业格局优化和估值修复的确定性机会；另一方面，积极拥抱变化，增配在财富管理、金融科技或互联网生态领域已建立起独特竞争优势的特色券商，尤其是已成功实现从流量到生态闭环的互联网券商，以捕捉行业转型中最具活力的成长性机遇。