申万宏源、华金证券、银河证券、湘财证券、光大证券、中银证券、中泰证券、方正证券、信达证券、开源证券

01

申万宏源-赚钱效应扩散尚不充分(王胜等；2026-1-10)

春季行情增量博弈，且有利于做多的时间窗口连续不断，风险偏好显著提升。春季没有重大下行风险，只有短期行情演绎充分后的休整。这种情况下，总体赚钱效应可能持续扩散至高位，短期行情演绎尚不充分。春季主题占优判断不变：产业主题(商业航天、机器人、核聚变等)仍是赚钱效应最强方向，同时A股定价一级市场创投融资拐点，创投/参股未上市科技龙头标的普遍高弹性。受益于中期牛市预期本身的保险和券商已经在兑现弹性。后续政策主题(服务消费、海南)和资金主题(保险开门红对应高股息修复，外资回流对应核心资产修复)也可能成为板块轮动的线索。AI产业链beta偏弱判断验证，传媒定价AI应用进步，其他TMT的短期机会也主要来自于主题线索。顺周期投资继续只做Alpha逻辑，有色金属已经在定价大国对战略资源安全掌控，实物资产重估，春季是行情冲刺期，可能演绎到一个中大波段低性价比位置。基础化工高开工率，是潜在涨价逻辑顺畅的方向。

02

华金证券-春季行情主升时行业如何轮动？（邓利军等；2026-1-10）

复盘历史，春季行情主升阶段可能出现补涨，政策和产业趋势向上的行业可能恒强。当前来看，今年春季行情主升阶段科技成长和部分周期行业可能持续占优。春季行情短期可能进入主升阶段。（1）短期经济和盈利可能继续弱修复。（2）短期流动性可能进一步宽松。（3）短期风险偏好可能继续回升。行业配置：短期继续聚焦科技成长和周期成长主线。（1）春季行情主升阶段主题指数通常表现偏强。（2）商业航天和脑机接口可能成为春季行情主题投资的主线。（3）当前成长中的电力设备、传媒等PEG较低。（4）短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的军工（商业航天）、电新（核聚变、储能）、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用、脑机接口）、机械设备（机器人）、医药（脑机接口、创新药）、电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）等行业；二是可能补涨和基本面可能边际改善的非银金融、消费（食品、商贸零售、社服）等行业。

03

银河证券-A股迎来2026年“开门红”（杨超等；2026-1-11）

往前看，春季躁动行情持续，一方面需要观察基本面的支撑力度，1月进入年报业绩预告披露窗口，重点关注业绩预告和经济数据情况，另一方面，“十五五”开局之年政策预期有望强化市场信心。随着大盘创下近年来新高，短期市场波动或有所加大，重点布局结构性投资机会。配置机会：关注“两条主线+两条辅助线”。主线一，全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力。春季躁动行情中，科技创新与成长板块轮动上行机会较大，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注。主线二，反内卷政策温和推进，供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰，重点关注有色金属、基础化工、电力设备等行业。辅助线一，2026年消费品以旧换新政策延续，扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口。辅助线二，出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开。

04

湘财证券-宏观短周期略拐头，A股实现“开门红”（仇华等；2026-1-11）

A股实现“开门红”，一级行业涨多跌少，二级行业航天装备Ⅱ、风电设备领涨。宏观短周期略拐头，当前周期是否完成筑底，还有待进一步观察。PPI方面，12月PPI当月同比为-1.90%，虽然依然处于负值区间，但相对于11月的-2.20%，已有好转迹象，也推动PPI累计增速由11月的-2.70%，略反弹至-2.60%。CPI方面，12月当月同比0.80%，已是第三个月处于正值区间，不过，由于绝对值偏低，导致CPI全年累计增速维持在0%。长维度来看，2026年是“十五五”开局年份，中央经济工作会议给出的政策基调保持2025年的积极态势，将为我国产业升级营造宽松的政策环境，长期资金入市相关政策进一步加强，为2026年市场继续保持“慢牛”态势提供重要支撑。从宏观短周期视角，2026年新周期有望启动，将利好上游周期类行业。目前来看，市场要强于我们此前的预期，继续看好：“反内卷”相关领域；红利相关的保险、证券；以及“十五五”的指引的航空航天方向以及持续强势的人工智能等科技板块。

05

光大证券-热度短期有望延续（张宇生等；2026-1-10）

政策及会议方面，国家主席习近平同韩国总统李在明举行会谈、《“人工智能+制造”专项行动实施意见》印发。经济数据方面，本周我国12月通胀数据公布。12月份，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%。产业方面，2026年消费电子展举办、市场监管总局约谈光伏协会及多家企业、工信部等四部门召开动力和储能电池行业座谈会等。短期我们认为市场热度仍有望持续，不过需要关注1月中旬之后到春节前市场逐步降温的可能。一方面，政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础。另一方面，政策红利释放，有望提振市场信心，进一步吸引各类资金积极流入。持续上涨之后，关注1月中旬之后到春节前市场逐步降温的可能。行业方面，关注电子、电力设备、有色金属等。主题方面，继续关注商业航天。

06

中银证券-或有波动，但风险可控（王君等；2026-1-11）

开年以来A股市场资金面环境相对充裕，本周杠杆资金显著增加，两市融资融券余额已超2.6万亿元，年初以来增长明显，反映了市场风险偏好的提升。宏观流动性层面，2026年货币政策有望延续宽松，此外，人民币汇率升值预期下，股市内外资金面条件相对有利。基本面角度，去年同期高基数及“十五五”开年压力下，财政政策开年发力预期升温，开年以来国内基本面预期有所升温。A股当前正处于“牛市中继”阶段，2026年中长期资金入市等制度性利好依然可期，而价格中枢回暖、内需复苏以及产业创新带来的盈利增长将有助于市场走向全面牛。短期来看，海外地缘政治波动增加，全球配置资金对中国资产关注度增加。当前A股市场仍处于开年以来资金面+政策预期共振催化下的春季躁动行情中，这也或将成为年内最为确定的配置时间窗口。方向上，流动性环境及基本面预期回温带动下，成长+周期方向有望成为短期资金最为关注的配置方向。

07

中泰证券-开年市场新高后或如何演绎？（徐驰等；2026-1-11）

展望后市，指数层面趋势演绎以量能表现为核心，在成交未明显萎缩之前本轮上行趋势或仍持续。短期内市场或延续上行趋势，遇震荡行情，投资者可把握逢低布局机遇，抓住春节前的重要窗口期配置价值。从板块配置角度看，机器人方向在本轮拉升过程中持续获得资金净流入，板块上涨并未出现明显资金背离，趋势尚未结束，仍是当前阶段我们最重点建议关注的主线方向。商业航天板块资金流入态势同样强劲，但当前交易拥挤度已处于历史高位，板块运行或由前期主升阶段逐步转向第二阶段的“主题扩散”行情，操作上需更加注重节奏与分化。除此之外，可控核聚变、体育与消费者服务、有色金属等方向亦出现资金持续流入迹象，若1月中旬市场局部出现震荡调整，上述板块有望成为值得重点布局的结构性方向。

08

方正证券-春季攻势的节奏与配置思路（袁稻雨等；2026-1-11）

春季攻势已经展开，回顾过去十年的春季攻势，春节和两会是两个重要时间节点，可以分为持续上涨和先涨后跌两种类型。持续上涨的年份是2015和2019年，核心特征是央行货币政策发力，流动性持续宽松，风险偏好明显提振，同时新兴产业有鲜明的主线。先涨后跌的年份是2021和2023年，之所以在春节之后出现兑现走势，原因在于前期涨幅较大，边际出现紧缩预期，或者扰动风险偏好的负面事件出现。从当前的情形来看，春节前是春季攻势的顺风期，指数有望更进一步，核心驱动是流动性宽松和人民币升值，类似于2021或者2023年的扰动因素暂时还未出现。配置上，建议关注三条主线，一是科技成长的扩散，包括硬科技、AI应用、恒生科技；二是反内卷和顺周期结合的化工、新能源；三是主题层面继续看好商业航天、机器人。

09

信达证券-主题活跃期如何配置？（李畅等；2026-1-11）

宏观层面的利多在增加，2025年12月PMI和通胀数据均出现超季节性回升，2025年12月中旬以来各类商品价格也均有从底部回升的迹象。微观资金面仍然充裕，保险、理财、私募、海外等机构资金率先提供增量，交易性资金有望回暖接力。主题行情非常活跃，主题行情活跃可能有两种结果，一种是交易型资金和被动配置型资金流入追涨，但本身对主题认可度有限，加上临近业绩预告披露期部分公司业绩可能有不及预期的风险，前期的快速上涨实际上加大了市场的不稳定性。另一种是随着股市赚钱效应的修复，观望的资金开始流入，如果交易型资金流入的时间拉长，有利于进一步改善股市的流动性。考虑到投资者系统性加仓仍处于早期，我们认为目前对市场整体影响可能更偏利多一些。春季行情反弹的级别还可以继续关注主题行情能否向相对低位的行业扩散，从而继续抬升指数。后续的主题配置可以关注以下几个方向：一是有涨价预期的板块，不只有主题，还有业绩支撑。比如有色金属、动力电池产业链、化工品、存储等。二是前期滞涨，后续可能有政策或者超预期技术突破催化的主题，比如AI应用、机器人、文旅消费/免税等。三是商业航天、卫星互联网等科技主题有望持续活跃，但对交易要求正在增加，短期可能存在波动加剧的风险。

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开源证券-春季躁动:从提前布局到加速突破（韦冀星；2026-1-11）

两翼齐飞兼顾仓位平衡：（1）AI硬件需跟踪ΔG的变化，重视机构仓位较低的AI应用相关板块机会，以及科技内部高低切；（2）十五五规划首年可以更加重视新的主题向主线过渡的情况比如商业航天、脑机接口等；（3）本轮行情我们一直强调是科技+周期的双主线，提价线索叠加反内卷的加持下周期风格同样也大有可为。行业配置建议：（1）科技内部的修复和高低切：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件；（2）PPI改善加广谱反内卷受益：光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械；（3）中长期底仓：黄金、优化的高股息。

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