华安证券是安徽省国资控股的区域性券商，2025年依托自营优势、投行突破及战略布局实现业绩爆发，营收与净利润创历史新高。

核心优势

 1. 自营业务：固收+权益双轮驱动，2025年上半年固收投资收益超11亿元（同比+133.67%），股票持仓规模增至16.3亿元（同比+94.28%），量化、另类投资收入占比提升至15%，收益稳定性强。

2. 投行业务：2025年上半年完成1单创业板IPO等项目，1单重大资产重组及2单新三板项目，投行业务收入同比+248.48%至1.15亿元；储备半导体、生物医药等领域项目超20个，2026年有望批量落地。

3. 财富管理转型：金融产品保有规模418.8亿元，基金投顾签约资产8.8亿元，代销收入同比+52.65%；机构经纪股基交易量同比+58.94%，佣金占比提升至15%。

4. 战略资源布局：通过华安嘉业持有长鑫存储0.42%股权，对应浮盈超12亿元；母公司参与国家大基金二期，优先获取硬科技领域优质项目。

财务与估值

 1. 财务健康度：2025年上半年ROE达4.52%（同比+1.19pct），净利润率36.8%（行业前10%）；母公司净资本184.7亿元，杠杆率3.1倍，加杠杆空间充足。

2. 估值水平：当前PB 1.26倍，低于近5年中枢1.5倍；PE 15.26倍，显著低于行业平均25倍，估值折价明显，安全边际高。

风险提示

 1. 市场波动或导致自营业务（营收占比42%）收益下滑，拖累业绩。

2. 2025年因合规问题收到警示函，内控待改善；与国元证券的同业竞争及合并预期存在不确定性。

3. 业务区域集中度高，资管业务收入占比10%，易受市场调整影响。