一家头部券商成唯一“双C”

券商业的“期末考试”放榜了，一家叫申万宏源的头部大券商考砸了，成了全场“最靓的仔”——唯一一家在投行和债券两项核心业务上都拿了最低档C评级的巨头。

这相当于一个公认的“学霸”，突然在两门主科上同时挂科，场面相当尴尬。

申万宏源 - 唯一“双C”头部券商

简单来说：申万宏源从去年的“尖子生”（投行A）和“良好生”（债券B），跌至今年的“双科不及格”（双C），是本次评级结果中下滑最剧烈、处境最尴尬的知名券商，其业务质量与合规问题已被监管显著标注。

简单来说，这事儿分三层看：

1. 为啥它成了“双C”？—— 去年表现实在拉胯

这次评级主要看的是各家券商2024年的作业。

业务收缩： 去年股市IPO收紧，申万宏源的投行收入大跌超30%，主要就靠债券业务撑场面，“偏科”严重。

事故频发： 关键不是业务少，而是活儿没干好。2024年，它因为各种违规被监管敲打好几次，比如：

项目尽调不走心（走访调查糊弄事）。

持续督导“放羊”（项目上市后就不管了，没发现公司财务造假）。

内部员工管理混乱（员工私自接活）。

工作底稿不规范（相当于作业写得乱七八糟）。

这些都属于内控和执业质量的“硬伤”，监管和协会看得清清楚楚，扣分严重。

2. 今年有救吗？—— 业务有起色，但老毛病还在犯

进入2025年：

好的一面： 申万宏源投行业务收入回暖，增长了30%，一些业务排名回到了行业前十，说明它在积极干活、抢市场。

坏的一面： 粗心大意的老毛病没改掉。2025年又因为新的IPO项目尽调不充分、核查不到位等问题，被交易所处分。这说明“重规模、轻质量”的思维可能还没扭过来。

3. 未来会怎样？—— 关键看“态度”

评级低不直接封杀业务，但很丢人，而且监管会对低评级公司盯得更紧，检查更多。未来想打翻身仗：

光拼业务量不行了，必须把合规和内控真正当回事，像重视赚钱一样重视项目质量。

得下狠心整顿队伍，加强培训和管理，杜绝各种低级错误。

市场都在看着，它能不能“知耻后勇”。如果2025年这些整改见效，明年评级还有希望回升；如果还是老样子，那“双C”的帽子可能就得再戴一阵了。

总结一下：

申万宏源这个“双C”，是监管用成绩单给它敲了一记响亮的警钟：别只顾着跑马圈地、冲规模，风控和合规才是券商吃饭的根本。对于投资者和合作方来说，这也提了个醒：和这家券商打交道时，对其经手的项目要多一份谨慎。

中国证券业协会公布2025年证券公司投行业务质量评价结果

发布时间：2025年12月30日

　　根据证监会工作部署，协会组织开展了2025年证券公司投行业务质量评价，评价结果已按照规定履行完成相关程序，现予公布。

　　本次评价对象包括2024年1月1日至12月31日开展股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和全国股转公司（北交所）相关投行业务的93家证券公司，仅开展持续督导业务的证券公司未纳入评价范围。根据《证券公司投行业务质量评价办法（2025年修订）》，评价结果分为A、B、C三类，本次评价结果A类12家、B类66家、C类15家。其类别的划分主要反映参评证券公司股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和股转公司（北交所）等四类投行业务执业质量、内控制度建设与执行、服务高水平科技、支持上市公司并购重组及新股估值定价等情况的相对水平，不涉及对证券公司资信状况和业务资格的评价。

　　执业质量评价是激励约束证券公司提升投行业务执业水平的重要方式。下一步，协会将深入贯彻党的二十届四中全会精神和新“国九条”要求，在监管部门指导下，引导证券公司更好发挥自身功能、不断提升投行业务执业质量，持续提高服务质效，推动资本市场高质量发展。

注：母子公司均开展投行业务的，合并评价。其中，申万宏源承销保荐与母公司申万宏源证券、长江证券承销保荐与母公司长江证券、中德证券与母公司山西证券合并评价。

中国证券业协会公布2025年证券公司债券业务执业质量评价结果

发布时间：2025年12月30日

为更好激励约束证券公司规范开展公司债券业务，协会根据《证券公司债券业务执业质量评价办法》组织开展了2025年评价工作，评价结果已按照规定履行完成相关程序，现予公布。

本次执业质量评价是对各参评证券公司2024年公司债券业务情况开展的单项评价，同时适度兼顾评价期后至评价结果发布前部分证券公司重大违规事项的影响。评价结果分为A、B、C三类，其类别的划分主要反映参评证券公司债券业务合规内控、执业质量与服务能力的相对水平，不涉及对证券公司资信状况和业务资格的评价。

执业质量评价是激励约束证券公司提升债券承销与受托管理执业水平的重要方式，监管部门将根据评价结果，采取差异化的监管安排。下一步，协会将在证监会指导下，进一步督促证券公司不断提升执业质量、加强合规风控管理、强化服务功能，助力构建多层次债券市场体系，推动债券市场高质量发展。

注：按照《证券公司债券业务执业质量评价办法》规定，取得证券承销业务资格未满三年和评价期未开展公司债券承销与受托管理业务的证券公司不参与评价。

中国证券业协会公布2024年证券公司投行业务质量评价结果

发布时间：2024年12月31日

　　根据证监会工作部署，协会组织开展了2024年证券公司投行业务质量评价，评价结果已按照规定履行完成相关程序，现予公布。

　　本次评价对象包括2023年1月1日至12月31日开展股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和全国股转公司（北交所）相关投行业务的96家证券公司，仅开展持续督导业务的证券公司未纳入评价范围。根据《证券公司投行业务质量评价办法》，评价结果分为A、B、C三类，本次评价结果A类11家、B类66家、C类19家。其类别的划分主要反映参评证券公司股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和股转公司（北交所）等四类投行业务执业质量、内控制度建设与执行及服务高水平科技自立自强等情况的相对水平，不涉及对证券公司资信状况和业务资格的评价。

执业质量评价是激励约束证券公司提升投行业务执业水平的重要方式。下一步，协会将在监管部门指导下促进证券公司更好发挥“看门人”作用，不断提升投行业务执业质量，推动资本市场高质量发展。

中国证券业协会公布2024年证券公司债券业务执业质量评价结果

发布时间：2024年12月31日

　　为进一步完善证券公司债券业务执业质量评价，在征求监管部门和行业机构意见的基础上，协会于今年6月修订发布《证券公司债券业务执业质量评价办法》，并组织开展了2024年评价工作，评价结果已按照规定履行完成相关程序，现予公布。

　　本次执业质量评价是对各参评证券公司2023年公司债券业务情况开展的综合性评价，同时适度兼顾评价期后至评价结果发布前部分证券公司重大违规事项的影响。根据《证券公司债券业务执业质量评价办法》，评价结果分为A、B、C三类，其类别的划分主要反映参评证券公司债券业务合规内控、执业质量与服务能力的相对水平，不涉及对证券公司资信状况和业务资格的评价。

　　执业质量评价是激励约束证券公司提升债券承销与受托管理执业水平的重要方式。下一步，协会将在监管部门指导下，进一步督促证券公司不断提升执业质量、强化服务功能，促进债券市场更好地服务实体经济，推动债券市场高质量发展。