2025年，地方国企市场化产业转型成效显著，公司债市场迎来产业类首发主体“井喷”行情。全年超 400 个地市级和区县级主体实现公司债券首发，较 2024 年大幅增长 200% 以上，其中绝大多数为各地新打造的产业类主体。每一个首发主体的成功亮相，都凝聚着地方政府、国有企业以及中介机构的智慧、探索与付出，主承销商在其中更是发挥了举足轻重的作用。当前，首发主体市场已成为债券一级市场的重要组成部分，更是券商债券承销业务的重要增量来源。

本文旨在展示2025年度券商承销产业类首发主体的市场份额情况，文章从市场概况、承销总体排名、独主排名、主要省份承销排名、承销区县主体排名等多个维度展开解析。（由于地市级和区县级国企的转型实践更具有广泛的参考价值，因此本文统计的首发主体仅指地市级和区县级国有企业，省级主体和央企不在统计范围内。首发主体涵盖了产业国企、产投/城投转型主体、金控和金融企业等多种类型。文中的承销数量为承销的已成功发行的首发主体数量，非债券数量。）

2025年，山东、江苏、浙江、广东和安徽实现产业类首发的主体较多，位居前五，是券商竞争的核心阵地，各省券商承销情况如下：

1.山东省

2025年，山东省地市级和区县级首发主体表现优异，首发数量排名全国第一。主承销商展业上，国泰海通和天风承销数量各9单，并列首位，五矿紧随其后，位列第三。恒泰长财和德邦证券表现亮眼，成功跻身山东省首发市场前六。

2.江苏省

东吴证券以 25 单的承销数量断层领先，一家独大，承销首发主体的市场份额超过四成，展现出绝对的本土优势。除东吴外，其他上榜的各家承销的数量差距较小。

3.浙江省

2025年，浙江实现首发的产业类的主体主要位于湖州、宁波、嘉兴和杭州。本土券商财通证券、浙江证券位列前两名，国泰海通和中金并列第三。

4.广东省

凭借多年来深耕广东的优势，广发证券承销数量排名第一，且优势明显。中信建投排名第二，中信证券和万联证券并列第三名。

5.安徽省

2025年，安徽实现首发的产业类的主体主要位于合肥、宣城、安庆和滁州。安徽市场竞争相对均衡，各家承销数量差距不大，中信证券以6单的成绩排名第一。

区县级市场作为产业类首发主体的重要阵地，是券商差异化竞争的关键赛道。天风证券以 15 单斩获区县级承销头名，财通证券和浙商证券位列二、三位。这三家券商也凭借着承销区县级主体的优秀表现，有效带动了其在首发市场的整体排名提升。

当前，政策大力支持产业债的发展，相信随着城投市场化转型的不断深化，未来将会有更多的产业类主体登上债市舞台。2026又会有哪些券商会大放异彩呢？我们拭目以待。

以上内容根据公开信息整理，旨在分享债市信息，存在统计遗漏和偏差的可能，仅供参考

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目前首发主体数据库已更新至25年12月末，新增主体数据库后续将更新数据至2025年12月末。