2005-2007最大(超28倍)，2014-2015次之(约5-10倍)，后续结构性行情多为1-3倍；中小券商弹性通常大于大券商。历次券商行情龙头涨幅对比2005-2007（股改牛）：龙头中信证券，涨幅超2800%（复权）；板块涨幅约2426%；2008-2009（四万亿）：龙头东北证券，涨幅214.9%；板块超额收益约58.94%；2012-2013（春节）：龙头国海证券，涨幅128.9%；2014-2015（杠杆牛）：龙头西部证券（512%）、东方财富（超900%复权）、中信证券（280%）；板块短期19个交易日涨约96%；2019-2021（结构牛）：龙头东方财富（约500%）、中信建投（150%主升）；板块整体涨约194%；2020（改革修复）：龙头光大证券（178%）、浙商证券（109%）；规律与启示 行情级别决定高度：全面牛市龙头多5倍以上、结构性行情多1-3倍。 标的选择偏好：牛市前期中小券商弹性大（如西部证券）；核心驱动一致：成交放量、两融增长、政策红利（如注册制）是核心催化剂。