研报速递 
📅 研报日期：2025 年 11 月 14 日
🏛 发布机构：Goldman Sachs（高盛）
📘 研报标题：《Siemens Energy：Capital Markets Day to paint a supportive long-term picture》
🚀 核心要点 1：2028–2030 的盈利路径全面上修，EBITA 或增长 4 倍
高盛指出，西门子能源给出的 2028 年利润目标明显高于市场预期。 他们预计： 2025 → 2030，EBITA 将增长约四倍。
驱动来自：
运营改善
成本结构优化
风电业务主动收缩
服务部门的高利润率支撑
这意味着公司的盈利能力进入结构性上升通道。
💰 核心要点 2：自由现金流强劲，2030 前可向股东回馈 €20bn
管理层目标是在未来几年转为“净现金公司”。在自由现金流大幅释放的前提下，高盛估算：
👉 2025–2030 年间，公司累计可向股东回馈约 €20bn（分红＋回购） 大约相当于当前市值的 20%，形成明显的估值缓冲。
🌬 核心要点 3：风电业务改革路径明确，亏损点被“切掉”
Capital Markets Day 的重点会放在风电业务的结构调整：
Onshore 风电缩减规模，降低盈亏平衡点
Offshore 风电收入有望增长至 €6.5bn，利润率提升至约 8%
服务业务保持强劲，2030 年收入预计达 €3.3bn，利润率约 15%
高盛模型显示：即使 Onshore 不赚钱，风电整体在 2030 年仍能贡献约 €1bn EBITA，比市场预期更强。
高盛认为，西门子能源 2028 年 EBITDA 的增长路径可验证，并有潜力超过 GE Vernova。 而目前 GE Vernova 的估值是西门子的约两倍，因此两者的估值差距有望收敛。
💬 右兜解读（简短）
这篇研报的关键在于： 不是等风电复苏，而是靠“业务结构重塑＋现金流改善”驱动的反转逻辑。
未来几年最重要的四件事：
服务端的高利润率持续
风电端砍掉亏损业务
公司转为净现金
EBITDA 增速进入可验证阶段
对于长期投资人来说，这是典型的“结构性反转标的”。#研报 #美股 #西门子
🏛 发布机构：Goldman Sachs（高盛）
📘 研报标题：《Siemens Energy：Capital Markets Day to paint a supportive long-term picture》
🚀 核心要点 1：2028–2030 的盈利路径全面上修，EBITA 或增长 4 倍
高盛指出，西门子能源给出的 2028 年利润目标明显高于市场预期。 他们预计： 2025 → 2030，EBITA 将增长约四倍。
驱动来自：
运营改善
成本结构优化
风电业务主动收缩
服务部门的高利润率支撑
这意味着公司的盈利能力进入结构性上升通道。
💰 核心要点 2：自由现金流强劲，2030 前可向股东回馈 €20bn
管理层目标是在未来几年转为“净现金公司”。在自由现金流大幅释放的前提下，高盛估算：
👉 2025–2030 年间，公司累计可向股东回馈约 €20bn（分红＋回购） 大约相当于当前市值的 20%，形成明显的估值缓冲。
🌬 核心要点 3：风电业务改革路径明确，亏损点被“切掉”
Capital Markets Day 的重点会放在风电业务的结构调整：
Onshore 风电缩减规模，降低盈亏平衡点
Offshore 风电收入有望增长至 €6.5bn，利润率提升至约 8%
服务业务保持强劲，2030 年收入预计达 €3.3bn，利润率约 15%
高盛模型显示：即使 Onshore 不赚钱，风电整体在 2030 年仍能贡献约 €1bn EBITA，比市场预期更强。
高盛认为，西门子能源 2028 年 EBITDA 的增长路径可验证，并有潜力超过 GE Vernova。 而目前 GE Vernova 的估值是西门子的约两倍，因此两者的估值差距有望收敛。
💬 右兜解读（简短）
这篇研报的关键在于： 不是等风电复苏，而是靠“业务结构重塑＋现金流改善”驱动的反转逻辑。
未来几年最重要的四件事：
服务端的高利润率持续
风电端砍掉亏损业务
公司转为净现金
EBITDA 增速进入可验证阶段
对于长期投资人来说，这是典型的“结构性反转标的”。#研报 #美股 #西门子
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