研报速递 
研究了这家半导体材料公司，核心看点是国产替代机遇下的盈利修复，但现金流与存货风险需警惕。
🎯 核心逻辑：聚焦半导体高纯金属材料（靶材为主），商业模式以技术+政策双壁垒驱动国产替代。核心技术是7nm钴钌靶材量产能力（纯度99.9999%），研发强度超行业均值；作为央企控股企业，深度参与国家攻关项目，受益大基金三期资源倾斜，绑定AI芯片、HBM存储等下游爆发需求（2025H1 HBM市场增速超35%）。
📈 财务亮点：2025H1毛利率7.93%（五年最高，同比+2.6pct），净利率2.07%（同比暴增218%）；资产负债率34.28%（低于制造业40%-60%警戒线），有息负债降33.92%，债务结构优化。但隐忧显著：自由现金流连续5年为负（-4.58亿），净利润现金比率0.58（<0.8警戒线）；存货激增53.95%至15.8亿（周转率2.1次/年，低于行业均值4次）；营收降9.76%（Q2降幅收窄至0.91%），盈利增长依赖毛利率提升而非营收扩张。
以上是公司行业分析和近 5 年财务数据分析。完整报告里还有它的估值高低（是机会还是陷阱？）、未来有哪些潜在风险？以及是否符合‘好公司+好价格’的评价？打开【口袋分析师】小程序即可获得完整报告。
#有研新材#段永平#股票投资#财报分析#口袋分析师#实盘记录#高股息
🎯 核心逻辑：聚焦半导体高纯金属材料（靶材为主），商业模式以技术+政策双壁垒驱动国产替代。核心技术是7nm钴钌靶材量产能力（纯度99.9999%），研发强度超行业均值；作为央企控股企业，深度参与国家攻关项目，受益大基金三期资源倾斜，绑定AI芯片、HBM存储等下游爆发需求（2025H1 HBM市场增速超35%）。
📈 财务亮点：2025H1毛利率7.93%（五年最高，同比+2.6pct），净利率2.07%（同比暴增218%）；资产负债率34.28%（低于制造业40%-60%警戒线），有息负债降33.92%，债务结构优化。但隐忧显著：自由现金流连续5年为负（-4.58亿），净利润现金比率0.58（<0.8警戒线）；存货激增53.95%至15.8亿（周转率2.1次/年，低于行业均值4次）；营收降9.76%（Q2降幅收窄至0.91%），盈利增长依赖毛利率提升而非营收扩张。
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