医脉通 4000 字深度研报

研究医脉通，最核心的逻辑是它扎根医生端的专业数字医疗平台模式，壁垒深、盈利质量高。
🎯核心逻辑：做面向医生的专业医学信息与学术服务平台，属B2B2D（企业-医院-医生）模式，收入主要来自药企数字营销服务（学术推广、KOL合作等）；拥有超400万注册医生，医生的学习记录、学分及关系链构成高转换成本，独家医学文献、指南解读等内容形成专业护城河，新进入者难复制。
📈财务亮点：2024年营收5.58亿（+35.5%），经调整净利润3.24亿（+19.4%）；毛利率长期维持58%以上，净利率达56.4%，高毛利可持续；资产负债率仅4.96%，几乎无有息负债，偿债风险极低；自由现金流连续四年为正，利润真实可靠；2024年末货币资金38.5亿（占资产75%），稀释了ROE（6.7%），剔除后真实资本使用效率更高。

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