三美股份 4000 字深度研报

最近研究了三美股份，核心逻辑是配额管控下氟制冷剂赛道的供需优化，带动公司盈利与财务质量大幅提升。
🎯 核心逻辑：主营氟碳化学品（以第三代HFCs制冷剂为核心）和无机氟产品，HFCs赛道受《蒙特利尔议定书》及国内配额管理，2025年配额进一步收紧，供给端持续优化；下游覆盖空调、汽车等刚性领域，需求稳定性强于一般周期品；依托萤石资源控制+HFCs生产配额形成壁垒，2025前三季度氟制冷剂毛利率50.73%，具备强定价权。
📈 财务亮点：2025Q3毛利率50.73%、净利率35.67%，ROE从2023年4.82%升至22.64%（非杠杆驱动，资产负债率17.43%）；经营现金流净额15.61亿元，净利润现金比率98%，利润含金量高；2025前三季度净利润同比增长183.66%，扣非增速相近，成长源于主业；资产负债率极低（2025Q317.43%），流动比率4.83，财务结构稳健。
#三美股份 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息