研报速递 
最近研究了百度，核心逻辑是AI时代从搜索霸主向AI基础设施提供商转型，同时财务呈现韧性与短期波动并存的特征。
🎯 核心逻辑：中国搜索引擎CR3超95%，百度占核心份额；月活6.5亿，AI专利超1.4万件（NLP、飞桨框架）构建数据与技术壁垒；传统广告增长放缓，AI云（文心一言商业化）、自动驾驶（Apollo萝卜快跑百万订单、集度汽车）、AI生态（文心大模型平台、昆仑芯）成新增长曲线，目标是AI时代“基础设施”提供商。
📈 财务表现：2024年ROE9.37%（近五年V型修复）、毛利率50.35%（优于行业）、净利率17.85%（良好）；资产负债率33.7%（低杠杆），2025Q2现金299亿；但2025Q2毛利率降至43.88%（近年新低），单季ROE2.69%；2025Q1-Q2经营现金流-60亿、-9亿，自由现金流单季负；研发强度15%-18%（高于行业），需关注云、自动驾驶商业化转化效率。
以上是公司行业分析和近 5 年财务数据分析。完整报告里还有它的估值高低（是机会还是陷阱？）、未来有哪些潜在风险？以及是否符合‘好公司+好价格’的评价？打开【口袋分析师】小程序即可获得完整报告。
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🎯 核心逻辑：中国搜索引擎CR3超95%，百度占核心份额；月活6.5亿，AI专利超1.4万件（NLP、飞桨框架）构建数据与技术壁垒；传统广告增长放缓，AI云（文心一言商业化）、自动驾驶（Apollo萝卜快跑百万订单、集度汽车）、AI生态（文心大模型平台、昆仑芯）成新增长曲线，目标是AI时代“基础设施”提供商。
📈 财务表现：2024年ROE9.37%（近五年V型修复）、毛利率50.35%（优于行业）、净利率17.85%（良好）；资产负债率33.7%（低杠杆），2025Q2现金299亿；但2025Q2毛利率降至43.88%（近年新低），单季ROE2.69%；2025Q1-Q2经营现金流-60亿、-9亿，自由现金流单季负；研发强度15%-18%（高于行业），需关注云、自动驾驶商业化转化效率。
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