九方智投控股 4000 字深度研报

最近研究九方智投（09636.HK），最核心的结论是它靠“流量+内容+高单价订阅”模式，在国内在线证券投顾赛道（2023年上市同业市占率18.4%第一）建立高壁垒，且财务表现极具弹性。
🎯 核心逻辑：公司是中国大陆在线证券投资咨询服务商，通过抖音、快手近千个MCN账号（2025H1达994个）、6300万粉丝的公域流量池，用“短视频+直播+私域转化”降低获客成本；主推“超级投资家”等高单价产品，面向大众富裕阶层（资产100-500万），内容分发效率与规模化服务能力是核心壁垒。
📈 财务亮点：毛利率长期超80%（2025H1达88.2%），2025H1净利率跃至41.2%；2024年经营现金流16.28亿元，净利润现金比率599%，利润几乎全转化为真金白银；2025H1付费用户同比增152.7%，退款率降至24.6%，订单金额16.1亿元（同比+74.3%）。
🔍 增长动力：依托505人研发团队、139项软著的AI技术（累计服务超1350万次）赋能投顾，同时收购香港券商、布局RWA及数字资产，拓展港中东市场，从境内投教向全球链上金融生态延伸。

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