非银金融，有进攻机会

有一个板块，业绩好，股价却没有充分表现，里边的预期差值的挖掘。
那就是非银金融。
非银金融，主要是券商和保险。

券商
市场向好后，券商的经纪业务-佣金收入增加、两融业务-利息收入增加、自营业务-投资收益增加。
券商重资本业务占比提升，业绩弹性释放稍滞后于市场放量，但长期稳定性提升。

保险
保险分为负债端（卖的怎么样）和资产端（投资怎么样）。股市向好后，保险投资端权益增值。
保险的负债端也不错，低利率下，分红险成为险企发力方向；预定利率下调和报行合一，推动险企降本，NBV（新业务价值）增速好。

券商、保险去年三季度它们业绩是大增的，今年属于在去年高增的基础上继续高增长。
业绩好，但为什么股价表现不足呢？
去年9月，300非银指数月度涨幅34.86%，远超沪深300指数的20.97%。
但今年以来，沪深300指数涨了17.1%、300非银指数只涨了6.79%。（数据来源wind，截止10.21）

券商、保险表现滞后，今年贝塔属性不明显，是因为市场担忧牛市某天结束。
如果预期牛市继续，非银行业的估值方法可以从市净率和内含价值转变为市盈率。
那非银估值，是过低的。
缘于业绩增长，现在300非银指数的市盈率已经低于去年9月启动前了。

当市场认识到慢牛持续这一点的时候，非银板块会估值回归。
低估阶段，是打埋伏的时机。
产品选择上，300非银指数稳健一些，它成份股都是保险、券商的大公司，估值低、业绩稳定；跟踪这一指数的易方达证券保险ETF，
场外有易方达证券保险ETF联接C （007882）。它是蚂蚁金选产品，在“跟踪准”的基础上，过去1年、3年都跑赢它跟踪的指数，体现出优秀的管理能力，指数类产品就需要选这样的。

其实，还有另外一层预期差：
市场还没从过去的金融业抑制的印象中走出来，现在已经是金融促发展了。
抑制阶段，是为了规范，规范后，就需要做大做强；未来，金融行业的出海、合并、收购也会频繁。
农行都回到1倍市净率了，这是金融重估的标志。当金融重估蔓延开的时候，非银的弹性大将会体现。

（投资有风险，风险自担。基金公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，请投资人注意风险，投资者投资前请仔细阅读说明书、合同等法律文件。本某金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，不等于理财产品实际收益，投资须谨慎）
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