研报速递 
研究首程控股，最核心的价值在于其掌控的稀缺停车资源与行业智慧化红利的共振。
🎯 核心逻辑：停车资产管理是城市基建刚需，中国汽车保有量2024年超3.4亿辆，核心城市停车位缺口超30%，行业弱周期属性稳固。智慧化渗透率不足40%，政策支持下成长空间明确。公司壁垒在于稀缺区位资源（机场、高铁站、核心商圈）和政企合作能力，资源天然垄断，获客成本低。商业模式为“资产管理+基金运作”双轮驱动：前者提供全流程运营服务，现金流稳定；后者作为停车公募REITs先行者，通过基金管理实现资产资本化扩张。增长动力来自智慧化提升坪效（试点项目达20%）和基金模式撬动规模增长。
📈 财务亮点：2024年ROE 4.24%，毛利率41.7%（重资产行业优秀水平），资产负债率31.2%（行业低位，安全边际足）。营收增长37.6%至12.15亿，但净利降54.6%至4.1亿，成本控制承压。经营现金流连续两年转正（2024年2.5亿），自由现金流1.74亿。应收账款增速106%超营收，需警惕。流动比率6.65，货币资金覆盖短期债务，偿债风险低。资产周转效率待提升，总资产周转率0.089次。
#首程控股 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：停车资产管理是城市基建刚需，中国汽车保有量2024年超3.4亿辆，核心城市停车位缺口超30%，行业弱周期属性稳固。智慧化渗透率不足40%，政策支持下成长空间明确。公司壁垒在于稀缺区位资源（机场、高铁站、核心商圈）和政企合作能力，资源天然垄断，获客成本低。商业模式为“资产管理+基金运作”双轮驱动：前者提供全流程运营服务，现金流稳定；后者作为停车公募REITs先行者，通过基金管理实现资产资本化扩张。增长动力来自智慧化提升坪效（试点项目达20%）和基金模式撬动规模增长。
📈 财务亮点：2024年ROE 4.24%，毛利率41.7%（重资产行业优秀水平），资产负债率31.2%（行业低位，安全边际足）。营收增长37.6%至12.15亿，但净利降54.6%至4.1亿，成本控制承压。经营现金流连续两年转正（2024年2.5亿），自由现金流1.74亿。应收账款增速106%超营收，需警惕。流动比率6.65，货币资金覆盖短期债务，偿债风险低。资产周转效率待提升，总资产周转率0.089次。
#首程控股 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
发表评论
发表评论: