研报速递 
一、企业画像：从连接器龙头到智能平台型制造巨擘CPC业务切入英伟达供应链公司已完成224G电连接全链条垂直整合，产品覆盖电连接、光模块、热管理等关键领域，直接或间接供货英伟达，有望成为继苹果业务后的新增长极。与OpenAI合作布局AI硬件立讯已获得OpenAI至少一款智能设备组装合同，预计2026年末至2027年初推出。此项合作将推动非Apple业务从400亿向千亿规模迈进。iPhone 17爆款预期作为苹果核心供应商，公司深度参与iPhone 17研发制造，受益于预售火爆，2H25业绩有望超预期。AI基础设施全方案能力公司布局高速铜缆、1.6T光模块、电源管理、液冷散热四大领域，形成AI集群一站式解决方案。224G高速线缆已量产，448G进入预研；800G硅光模块量产。
二、护城河：精密制造、客户绑定与系统集成能力
精密制造护城河：公司在精密结构件、连接器、声学/光学模组等领域工艺积累深厚，自动化与规模化生产能力突出，具备快速响应与高良率优势。
客户与协同护城河：深度绑定苹果等全球顶级客户，长期合作关系稳固；并依托消费电子业务积累的制造经验，向汽车、通信等高增长领域有效迁移，形成跨行业协同。
系统集成与研发护城河：持续推进从零组件到模组再到整机系统的能力建设，研发投入持续加大，在高速高频连接、汽车线束、散热模块等领域具备系统级解决方案能力。
三、财务表现：规模增长与盈利质量的平衡营收与利润：公司营收规模持续攀升，稳居千亿级别，毛利率受产品结构及原材料价格影响，但通过效率提升与高毛利业务拓展保持相对稳定。现金流与资本开支：经营活动现金流健康，支撑高强度资本开支与研发投入。
四、操作策略：平台价值与估值修复的双重逻辑买入区间：建议在50-55元区间分批布局，估值相较更为合理（PE 25)+盈利优质（毛利率更高）+多元布局(iphone + openAI合作的预期），稳健投资首选。基本面强劲（净利润超百亿、ROE 9.13%），第一目标为62元（出40%），第二目标位85元（清仓）。此票不设止损位，下跌幅度有限，上涨趋势无限。
总结：AI驱动下的价值重估立讯精密正从“果链代工”向“AI硬件平台”跃迁，随着AI业务占比提升，公司有望实现“估值提升→业绩增长”的戴维斯双击，值得中长期重点关注！闭眼捡筹码，12 个月后你会感谢今天的自己。
以合理价格买入优质企业，远胜廉价购入平庸公司。
#立讯精密 #消费电子 #AI #果链#股票分析
（数据仅供参考，投资决策请独立思考）
二、护城河：精密制造、客户绑定与系统集成能力
精密制造护城河：公司在精密结构件、连接器、声学/光学模组等领域工艺积累深厚，自动化与规模化生产能力突出，具备快速响应与高良率优势。
客户与协同护城河：深度绑定苹果等全球顶级客户，长期合作关系稳固；并依托消费电子业务积累的制造经验，向汽车、通信等高增长领域有效迁移，形成跨行业协同。
系统集成与研发护城河：持续推进从零组件到模组再到整机系统的能力建设，研发投入持续加大，在高速高频连接、汽车线束、散热模块等领域具备系统级解决方案能力。
三、财务表现：规模增长与盈利质量的平衡营收与利润：公司营收规模持续攀升，稳居千亿级别，毛利率受产品结构及原材料价格影响，但通过效率提升与高毛利业务拓展保持相对稳定。现金流与资本开支：经营活动现金流健康，支撑高强度资本开支与研发投入。
四、操作策略：平台价值与估值修复的双重逻辑买入区间：建议在50-55元区间分批布局，估值相较更为合理（PE 25)+盈利优质（毛利率更高）+多元布局(iphone + openAI合作的预期），稳健投资首选。基本面强劲（净利润超百亿、ROE 9.13%），第一目标为62元（出40%），第二目标位85元（清仓）。此票不设止损位，下跌幅度有限，上涨趋势无限。
总结：AI驱动下的价值重估立讯精密正从“果链代工”向“AI硬件平台”跃迁，随着AI业务占比提升，公司有望实现“估值提升→业绩增长”的戴维斯双击，值得中长期重点关注！闭眼捡筹码，12 个月后你会感谢今天的自己。
以合理价格买入优质企业，远胜廉价购入平庸公司。
#立讯精密 #消费电子 #AI #果链#股票分析
（数据仅供参考，投资决策请独立思考）
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