研报速递 
东方证券作为头部券商，强周期与政策驱动的行业属性下，2025年正显现业绩复苏信号，核心看规模壁垒与盈利效率提升。
🎯 核心逻辑：公司是头部券商（行业CR5超60%），商业模式深度依赖资本市场周期（3-5年波动）与政策环境（注册制推动增长）。核心竞争力在于规模效应（总资产2900亿，吨成本低于行业15%）与网络布局（177家分支机构，客户迁移成本高）。收入结构以经纪（40%）、自营投资（30%）、资管（20%）为主，毛利率约40%，高附加值环节集中于投行与资管业务。
📈 财务亮点：ROE 2024年回升至4.18%，2025Q1单季达1.75%（同比+56%）；净利率17.46%（2024年），显著优于行业均值。2025年上半年扣非净利润预告31.6-35.1亿元（中值同比+38%），业绩拐点确认。资产质量稳健，货币资金1030亿元（2024年末），商誉仅0.32亿元；资产负债率80.51%（符合行业特性），短期流动比率0.83需关注流动性波动。
#东方证券#段永平#股票投资#财报分析#口袋分析师#实盘记录#高股息
🎯 核心逻辑：公司是头部券商（行业CR5超60%），商业模式深度依赖资本市场周期（3-5年波动）与政策环境（注册制推动增长）。核心竞争力在于规模效应（总资产2900亿，吨成本低于行业15%）与网络布局（177家分支机构，客户迁移成本高）。收入结构以经纪（40%）、自营投资（30%）、资管（20%）为主，毛利率约40%，高附加值环节集中于投行与资管业务。
📈 财务亮点：ROE 2024年回升至4.18%，2025Q1单季达1.75%（同比+56%）；净利率17.46%（2024年），显著优于行业均值。2025年上半年扣非净利润预告31.6-35.1亿元（中值同比+38%），业绩拐点确认。资产质量稳健，货币资金1030亿元（2024年末），商誉仅0.32亿元；资产负债率80.51%（符合行业特性），短期流动比率0.83需关注流动性波动。
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