研报速递 
挖了亚德诺的研报，核心逻辑是弱周期化的模拟半导体龙头，靠高转换成本筑就隐形护城河。
🎯 核心逻辑：亚德诺是模拟半导体寡头（行业CR5约60%），通过业务重心调整（工业占比提升至50%）平滑传统4-5年周期波动。需求端工业自动化、汽车电子（ADAS）贡献85%收入，AI数据中心（光连接、电源管理）25财年预计达5-6亿美元（同比增25%-50%）。竞争壁垒在于客户高转换成本：工业/汽车客户替换需数月严格认证，产品性能领先支撑毛利率69.2%，市场份额约15%。增长引擎为AI+汽车+工业自动化三驾马车。
📈 财务亮点：2025财年营收逐季改善，Q1 24.2亿→Q3 28.8亿（环比增长）。毛利率长期稳定60%左右，2025Q3回升至62.1%。自由现金流持续为正，2024财年31.2亿美元，经营现金流利润率35%。资产负债率29.3%（近5年27%-29%），流动比率2.32，财务结构保守稳健。
#亚德诺 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：亚德诺是模拟半导体寡头（行业CR5约60%），通过业务重心调整（工业占比提升至50%）平滑传统4-5年周期波动。需求端工业自动化、汽车电子（ADAS）贡献85%收入，AI数据中心（光连接、电源管理）25财年预计达5-6亿美元（同比增25%-50%）。竞争壁垒在于客户高转换成本：工业/汽车客户替换需数月严格认证，产品性能领先支撑毛利率69.2%，市场份额约15%。增长引擎为AI+汽车+工业自动化三驾马车。
📈 财务亮点：2025财年营收逐季改善，Q1 24.2亿→Q3 28.8亿（环比增长）。毛利率长期稳定60%左右，2025Q3回升至62.1%。自由现金流持续为正，2024财年31.2亿美元，经营现金流利润率35%。资产负债率29.3%（近5年27%-29%），流动比率2.32，财务结构保守稳健。
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