研报速递 
📅 发布时间：2025年10月13日
🏦 发布机构：高盛（Goldman Sachs）
📄 研报标题：《Ferretti SpA：Model update ahead of 3Q25》
⛵ 核心要点：
1️⃣ 调整模型：盈利预期上调，资本支出下调 高盛在 Ferretti 三季报前更新模型，维持评级。 主要变化是：
因汇率更新与折旧调整，上调未来三年EPS预测约 9–14%；
同时下调资本开支（Capex）预期，原因是拉文纳（Ravenna）船厂提前完工；
EBITDA利润率保持19%不变。
2️⃣ 估值逻辑：DCF 推算（较现价+63%） 高盛继续采用 DCF（现金流折现）模型，假设：
WACC 10%、长期增长率 3%；
主要驱动为DCF滚动调整 + 长期现金流上修。
奢侈品同业（除爱马仕与Brunello Cucinelli）平均为27倍。 换句话说，高盛认为 Ferretti 当前估值被明显低估。
3️⃣ 行业对比：游艇是“低倍数的奢侈品” 在高盛看来，Ferretti 在复合材料游艇（composite yacht）与定制游艇（made-to-measure）领域均为行业领先者。 即便与意大利同行 Sanlorenzo、Italian Sea Group 相比，其估值仍处于折价区间（后两者平均 0.9x EV/Sales、9x P/E）。 Ferretti 未来的增长核心在于：
现金流稳健（FCF Yield 2026E达10%）；
分红逐步提升（预计收益率4.3%）；
品牌在高净值消费群体中具备稳定势能。
💬 右兜解读：
这份报告其实透露出一个关键信号——高盛在游艇赛道上依旧看多奢侈消费。 虽然整个欧洲经济偏疲弱，但高端可选消费的弹性仍在，尤其在资产端表现强势的客群中。 Ferretti 作为“水上法拉利”，目前9倍PE的估值确实像是被遗忘的奢侈品。#研报 #美股 #研究报告
🏦 发布机构：高盛（Goldman Sachs）
📄 研报标题：《Ferretti SpA：Model update ahead of 3Q25》
⛵ 核心要点：
1️⃣ 调整模型：盈利预期上调，资本支出下调 高盛在 Ferretti 三季报前更新模型，维持评级。 主要变化是：
因汇率更新与折旧调整，上调未来三年EPS预测约 9–14%；
同时下调资本开支（Capex）预期，原因是拉文纳（Ravenna）船厂提前完工；
EBITDA利润率保持19%不变。
2️⃣ 估值逻辑：DCF 推算（较现价+63%） 高盛继续采用 DCF（现金流折现）模型，假设：
WACC 10%、长期增长率 3%；
主要驱动为DCF滚动调整 + 长期现金流上修。
奢侈品同业（除爱马仕与Brunello Cucinelli）平均为27倍。 换句话说，高盛认为 Ferretti 当前估值被明显低估。
3️⃣ 行业对比：游艇是“低倍数的奢侈品” 在高盛看来，Ferretti 在复合材料游艇（composite yacht）与定制游艇（made-to-measure）领域均为行业领先者。 即便与意大利同行 Sanlorenzo、Italian Sea Group 相比，其估值仍处于折价区间（后两者平均 0.9x EV/Sales、9x P/E）。 Ferretti 未来的增长核心在于：
现金流稳健（FCF Yield 2026E达10%）；
分红逐步提升（预计收益率4.3%）；
品牌在高净值消费群体中具备稳定势能。
💬 右兜解读：
这份报告其实透露出一个关键信号——高盛在游艇赛道上依旧看多奢侈消费。 虽然整个欧洲经济偏疲弱，但高端可选消费的弹性仍在，尤其在资产端表现强势的客群中。 Ferretti 作为“水上法拉利”，目前9倍PE的估值确实像是被遗忘的奢侈品。#研报 #美股 #研究报告
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