研报速递 
研究中国中铁后发现：强壁垒与盈利压力的矛盾是核心。
🎯 核心逻辑：全球最大工程承包商之一，依托万亿级营收规模效应（2025H1营收5125亿）和全产业链整合（工程建造、设计咨询、装备制造等）构建高壁垒。行业属强周期政策驱动型，传统基建增速放缓（H1基建收入同比-7.78%），依赖“交通强国”“一带一路”政策机会，进入门槛高（资本、资质、政府关系）。
📈 财务亮点：2025H1营收同比-5.88%，归母净利润118亿（同比-17.17%），延续2024年下滑趋势（全年净利-16.71%）。盈利能力恶化：ROE从2020年10.57%降至2025H1的3.28%，毛利率8.53%（基建业务7.37%），净利率2.57%。偿债压力大：资产负债率78.09%（超警戒线），流动比率0.96，速动比率0.77。现金流紧张：经营现金流净额-796.3亿，自由现金流近年多为负。资产质量承压：应收账款2988.6亿（同比增620.9亿），占流动资产22.6%。
增长依赖国际化（H1境外收入369.7亿，+8.34%）和矿产资源（阴极铜14.9万吨），但难抵传统业务颓势，短期动能弱。
#中国中铁 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：全球最大工程承包商之一，依托万亿级营收规模效应（2025H1营收5125亿）和全产业链整合（工程建造、设计咨询、装备制造等）构建高壁垒。行业属强周期政策驱动型，传统基建增速放缓（H1基建收入同比-7.78%），依赖“交通强国”“一带一路”政策机会，进入门槛高（资本、资质、政府关系）。
📈 财务亮点：2025H1营收同比-5.88%，归母净利润118亿（同比-17.17%），延续2024年下滑趋势（全年净利-16.71%）。盈利能力恶化：ROE从2020年10.57%降至2025H1的3.28%，毛利率8.53%（基建业务7.37%），净利率2.57%。偿债压力大：资产负债率78.09%（超警戒线），流动比率0.96，速动比率0.77。现金流紧张：经营现金流净额-796.3亿，自由现金流近年多为负。资产质量承压：应收账款2988.6亿（同比增620.9亿），占流动资产22.6%。
增长依赖国际化（H1境外收入369.7亿，+8.34%）和矿产资源（阴极铜14.9万吨），但难抵传统业务颓势，短期动能弱。
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