蔚蓝锂芯 4000 字深度研报

研究蔚蓝锂芯，最核心的发现是：锂电池业务驱动下，公司盈利与现金流从2023年低谷全面修复，成本控制与技术布局形成差异化竞争力。

🎯 核心逻辑：锂电池为主导（42.81%营收），金属物流（31.93%）和LED芯片（23.08%）提供现金流缓冲。核心竞争力在于成本控制（2025H1毛利率20.8%，同比+5.78pct，高于行业），智能仓储提升周转效率30%；技术布局钠电量产、储能欧洲户储市占率8%，研发下一代电池。

📈 财务亮点：盈利复苏：ROE从2023年2.2%升至2025H1年化9.4%（接近制造业良好水平8%-15%），毛利率12.8%→20.8%，净利率3.83%→9.92%。增长强劲：2024年净利增长率246.43%，2025H1保持99.09%，营收2025H1同比+21.59%。偿债稳健：资产负债率34.58%（低于40%优秀阈值），流动比率1.64（接近理想值2.0），速动比率1.14。现金流优质：2025H1经营现金流净额7.43亿元，净利润现金比率2.0（>1.0优秀），2024年自由现金流转正（1.76亿元）。需关注毛利率波动（2025Q1略降至20.41%）和存货管理（2025H1存货17.40亿元）。
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