11月14日研报精选，今日收录105篇，精选21篇，涵盖宏观、行业和个股方向。以下是主要看点。

核心看点

精选个股

2026Q3点评：精品带动收入企稳改善 去库释放利润弹性

🏷️ 个股：华凯易佰（300592）

机构 长江证券 | 评级：买入

核心观点：公司发布2026年三季报：2026年前三季度公司实现营业收入61.4亿元，同比下降8.9%，归母净利润2.9亿元，同比增长484.5%，扣非净利润2.8亿元，同比增长688.6%；单三季度公司实现营业收入21.7亿元，同比下降1.7%，归母净利润1.2亿元，同比增长877.1%，扣非净利润1.2亿元，同比增长954.8%。利润端，单季毛利额8.6亿元，同比增长24.5%，增速显著快于收入；精品业务扭亏为盈，叠加股份支付费用减少，低基数下盈利弹性集中释放，三季度归母净利润1.2亿元，同比增长877.1%。2026Q3 公司实现营业收入21.7亿元，同比下降1.7%，降幅较一季度的16.1%、二季度的8.6%明显收窄。2026Q3 公司毛利率39.6%，同比提升8.4 个百分点，一至三季度毛利率分别同比提升4.4、6.0、8.4 个百分点，预计主因低毛利的库存处置类销售规模下降，盈利能力修复。费用端，2026Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为27.0%/3.9%/0.9%/0.9%，分别同比+1.0/+0.6/-0.1/+0.3 个百分点，四费合计7.1亿元，四费率32.7%，同比提升1.9 个百分点。

若四季度旺季需求兑现，收入端有望延续环比改善，利润有望持续取得亮眼表现。

Q3毛利率显著提升 战略备货与产能建设蓄力

🏷️ 个股：天孚通信（300394）

机构 天风证券 | 评级：增持

🏛 近3日2家机构覆盖

核心观点：在收入端，得益于AI 算力需求的持续拉动，营收环比增长显著；在盈利端，Q3 单季综合毛利率测算约65.05%，环比增加0.39pct，叠加单季度期间费用率环比缩减1.72pct，公司核心盈利能力保持稳健。事件：公司发布2026年第三季度报告，前三季度实现营业收入47.51亿元，YoY+21.25%，归母净利润20.83亿元，YoY+42.18%，扣非归母净利润20.65亿元，YoY+44.26%。2026年Q3 单季度，公司实现营业收入19.23亿元，同比增长31.5%；环比增长28.4%；实现归母净利润8.79亿元，同比增长55.30%，环比增长23.5%。值得注意的是，Q3 净利润环比增速略低于收入增速，资产及信用减值损失从Q2 的1674万元增加至4423万元，且所得税率从11%上升至14%，同时其他收益环比减少。受益于全球算力建设浪潮，考虑到新业务量产节奏，预计2026/2027/2028年营收77/157/259亿元（前值为96/183/260亿元），归母净利润31/69/114亿元（前值为40/80/120亿元），当前对应PE 为44/20/12倍，维持“增持”评级。

整体来看，销售、管理及研发费用率合计8.65%，同比增加0.41pct，主要体现研发投入增加。

业绩稳健增长 多业务齐头并进

🏷️ 个股：水晶光电（002273）

机构 长城 | 评级：增持

核心观点：2026Q3 实现毛利率39.78%，同比增长4.76pct，环比增长5.95pct；实现净利率24.85%，同比增长2.01pct，环比增长9.19pct。事件：公司发布2026年第三季度报告，2026Q3 实现营收26.85亿元，同比增长27.70%，环比增长52.79%；实现归母净利润5.20亿元，同比增长7.74%，环比增长87.26%；实现扣非归母净利润5.20亿元，同比增长8.42%，环比增长115.75%。1投资建议：预计2026-2028年公司营收为85.62、103.96、126.16亿元，归母净利润为14.47、17.85、20.84亿元，EPS 为1.04、1.28、1.50元，2026/11/12 收盘价对应PE 分别22.8、18.5、15.9倍。2026Q3 盈利能力环比提升，主要得益于北美大客户新项目的顺利量产。北美大客户新项目顺利量产，盈利能力环比提升。

2026年三季报点评：国内业务保持稳健增长 海外业务延续快速增长态势

🏷️ 个股：联影医疗（688271）

机构 华创证券 | 评级：推荐

🏛 近3日2家机构覆盖

投资建议：结合26Q1-3 业绩，我们预计公司26-28年归母净利润为21.8、27.3、33.4亿元（26-28年预测前值为23.1、28.8、35.3亿元），同比增长16.5%、25.1%、22.4%，对应PE 分别为44、35 和28倍。

北美前三季度收入超过7亿元，高端分子影像和磁共振构成主要业务基础，XR 形成新增量，CT 等产品加快导入。

业绩稳健增长 毛利率同比大幅提升

🏷️ 个股：银龙股份（603969）

机构 中邮 | 评级：买入

公司发布2026年三季报，实现营收25.08亿元，同增2.63%；实现归母净利润3.27亿元，同增19.82%；实现扣非归母净利润3.25亿元，同增18.56%。

其中，单三季度公司实现营收9.17亿元，同减5.46%；实现归母净利润0.86亿元，同减14.94%；实现扣非归母净利润0.85亿元，同减16.33%。

隔膜向一体化完善 负极增长重新提速

🏷️ 个股：璞泰来（603659）

机构 国泰海通 | 评级：增持

预计2026-2028年公司归母净利润分别为30.07亿元、37.90亿元、47.48亿元，同比增长27.4%、26.1%、25.3%；对应2026-2028年EPS 为1.41元、1.78元、2.22元。

同期，基膜出货10.27亿㎡，同比增长94.69%，增速快于涂覆。

其他个股

经营稳健 高油价或将带动油服行业景气度提升

🏷️ 个股：中海油服（601808）

机构 华源 | 评级：增持

核心观点：公司发布2026年三季报：前三季度实现营业收入357.29亿元，同比+2.5%；实现归母净利润32.33亿元，同比+0.73%；扣非归母净利润30.34亿元，同比-4.3%。其中Q3 实现营业收入119.41亿元，环比-4.40%；实现归母净利润12.24亿元，环比+6.18%；扣非归母净利润12.01亿元，环比+20.43%。Q3 公司毛利率达到19.16%，同比-0.37pct，环比+0.52pct，仍处于历史较好水平。受作业计划及修理安排影响，公司钻井平台作业量小幅减缩，今年前三季度累计作业14,608 天，同比-1.2%。当前公司钻井平台使用率处于历史较高水平，未来在油价高位震荡下，我们预计全球油气投资或存在提升可能，有望赋予钻井板块更高的业绩弹性。

2026年三季报分析：出货量超预期 盈利改善后续或体现

🏷️ 个股：信德新材（301349）

机构 长江证券 | 评级：推荐

核心观点：公司发布2026年三季报，公司前三季度营业收入14.5亿元，同比+72.1%；归母净利润1.1亿元，同比+263.4%；扣非净利润0.9亿元，同比+737.4%。收入结构方面，公司2026Q3 营收+85.5%，系下游需求增强带动负极包覆材料和副产品出货量、销售价格双重提升。预计2026年归母净利润为1.6亿元，对应PE 为30X，继续推荐。毛利率方面，2026年前三季度综合毛利率14.85%，同比+3.94pct；2026Q3 单季毛利率13.26%，同比+2.93pct，环比-2.29pct。费用率方面，2026年前三季度四项费用率6.05%，同比-2.02pct，其中销售费率1.13%，同比-0.05pct，管理费率2.84%，同比-1.46pct，研发费率1.55%，同比-0.70pct，财务费率0.54%，同比+0.20pct；2026Q3 单季四项费用率5.01%，同比-1.38pct，环比-1.36pct。

单季度看，公司2026Q3 营业收入6.2亿元，同比+85.5%，环比+30.7%；归母净利润0.4亿元，同比+97.1%，环比+5.4%；扣非净利润0.4亿元，同比+154.6%，环比+16.4%。

三季度业绩增速转正 市场化改革重塑渠道和价格体系

🏷️ 个股：贵州茅台（600519）

机构 太平洋证券

核心观点：投资建议：我们预计公司26-28年营业收入分别为1747/1808/1877亿元，分别同比增长1.5%/+3.5%/+3.8%；预计26-28年归母净利润分别为838/868/901亿元，分别同比增长+1.8%/+3.6%/+3.8%，对应PE 分别为21/20/19X，维持'增持'评级。事件：公司披露2026年三季报：26Q1-Q3 实现营业总收入1,332.84亿元，同比增长1.82%；归母净利润644.67亿元，同比下降0.25%；扣非归母净利润643.25亿元，同比下降0.55%。经营活动现金流大幅改善，26Q1-Q3 为840.59亿元，同比增长120.07%。Q3 销售收现451.01亿元，同比增长3.19%，与收入增速基本匹配。其中i 茅台前三季度收入585.62亿元，同比增长361.42%。

费用端保持克制，26Q1-Q3 销售费用率/管理费用率为3.69%/4.06%，同比分别+0.20/-0.21 pct。

2026Q3点评：毛利率环比显著改善、业绩略超预期 望迎修复拐点

🏷️ 个股：华利集团（300979）

机构 长江证券

核心观点：公司2026Q3 收入同比-8.3%至55.2亿元（美元-2.7%），归母净利润同比-19%至6.2亿元（美元-13.9%），扣非净利润同比-26%至6.0亿元，业绩修复好于预期。预计2026-2028年归母净利润为23.0/28.7/33.4亿元，同比-28%/+25%/+16%，对应PE 为18/15/13X，假设今年固定分红24.5亿元下，2026年股息率为5.8%。量价拆分来看：Q3 销量0.52亿双（同比-2.1%）；单价约106元/双（同比-6.3%），美元ASP 同比-0.5%。此外，Q3 所得税率同比+6.6pct 对净利率有所拖累，Q3 扣非净利率同比-2.6pct/环比+3.7pct 至10.9%，2026Q3 公允价值损益由去年同期-0.6亿元转为0.2亿元（同比增益利润0.8亿元），因此Q3 归母净利率同比-1.5pct/环比+2.6pct 至11.2%。2026Q3 毛利率同比+0.4pct/环比+5pct 至22.6%，预计在新厂爬坡&产能调整减少&Q3 强化效率考核&关税影响减弱下，毛利率环比显著回升；费用端，2026Q3 销售/管理/研发/ 财务费用率分别同比+0.3pct/+2.4pct/-0.1pct/-0.4pct，管理费用率提升预计为生产效率回升下超额奖金发放所致。

宏观

宏观经济环境下瓦楞包装行业市场格局分析及发展趋势

国泰君安期货

GDP、工业生产、消费、投资与出口景气决定商品生产及流通规模。

全球科创中心竞争格局与中国跃升路径：从“多点集聚”到“连绵成带” 打造世界级科创联廊

国泰海通

WIPO 2026年全球百强创新集群呈“东亚—北美—西欧”三极格局，中国以26 席连续四年居各国之首，深圳—香港—广州集群蝉联全球第一。

国内科创中心分工清晰，深港穗以企业专利和产业化为长，PCT 份额9.2%；北京以科研策源和技术外溢为长，论文份额4.2%；沪苏风险资本份额3.9%、科研制造较均衡。

宏观专题报告：出口韧性延续 进口高增背后量价分化

五矿期货

展望后市，预计四季度出口仍将保持较高增速，但随着基数抬升、海外需求变化及价格因素减弱，出口增速或逐步回归常态。

2027年策略金股报告

浙商证券

2027年浙商总量观点。

行业景气观察(1112)：10月我国出口维持较快增长 生鲜乳价格上行

招商证券 | 评级 推荐

往后看，短中期AI 产业链延续景气，叠加美国仍处于补库周期，出口有望延续较高增长，继续支撑总需求。

建议关注集成电路、工程机械、通用设备、医疗器械和纺织制造等领域。

行业

石油化工2026年三季报业绩总结：26Q3油价同比大涨、环比小幅回落 海外供给受限 上下游景气延续

申万宏源

2026年前三季度油气开采及油田服务行业整体实现营业收入50432.6亿元，同比提升6.2%；实现净利润3474.3亿元，同比提升21.0%。

电力设备：海外数据具备通胀逻辑 聚焦数采发展的瓶颈环节

天风证券

为什么我们看好海外需求。

生物医药行业：四部门联合发文推动创新药安全合理配备使用 有望缓解医院准入与支付约束等难题 利好创新药商业化

招商证券 | 评级 中性

我们认为，本次四部门联合发布的政策措施分别从机构药品目录更新、临床数据转化、支付痛点解决、院内使用意愿加强这4 个层面入手。

银行：7天OMO边际利率或已降至1.25%

天风证券

11 月13 日，换锚后首次7 天OMO 操作落地，投放3000亿，预计本次边际利率或已下调至1.25%。

游戏行业市场深度洞察：PC与主机买断制游戏

Sensor Tower Inc.

2026年第一季度收入为69亿美元，同比下降约2%；第二季度收入则同比增长13%，达69.4亿美元。

军工行业2026Q3业绩综述：板块业绩分化 军贸与红外表现亮眼

国联民生

军工整体26Q1-Q3的营收总额达到1920.68亿元，同比增速为-1.56%，归母净利润达到149.08亿元，同比增速为+3.93%。

本报告根据公开研报信息整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。