中国卫星（600118.SH）全面深度研究报告

中国卫星这家公司，业务卡位确实硬，但现在的价格太烫手。

它是 A 股唯一一家造整星的上市公司。低轨星座规划近 3 万颗，目前还不到 3%，需求是真有。可火箭运力和发射工位跟不上，订单兑现得熬好几年。

前三季度利润涨了 473%，看着吓人，其实是去年基数太低。更扎心的是三季度毛利率掉到 8.26%。说明它正从“高毛利研制”转向“低价批产”，赚钱变难了。

最要命的是估值。市值近 680 亿，市盈率高达 643 倍。同行里它的市净率最高，毛利率却最低。就算按最乐观的预期算，现在买也得等 121 倍市盈率。

控股股东航天五院刚在 99 元的高点套现了 10.97 亿。现在股价跌到 57.5 元，但合同负债还在降，说明新订单没跟上。说白了，市场按组网高峰给它定价，报表却还在谷底挣扎。