券商行业是否值得长期重仓持有?

我身边有位老大哥，特别喜欢买券商股。他总是以经验惯性思维思考：当行情启动的时候，券商就会是牛市的旗手，本质是在搏牛市行情的到来。其实，落实到商业模式来看，券商是整个金融行业里最差的生意，千万不要长期重仓。不要抱着持有五到十年赚收益的想法大举买入，券商很难产生稳定现金流，并不适合长期复利投资。

看完下面这几点，你就明白为什么要远离券商股。

第一，行业同质化严重，没有自主定价权。目前平均净佣金率以中证协数据为例，全行业大概万 1.7 左右。

大家开户的时候，基本不会认准某一家券商。哪家佣金更低、办事效率更高，就会换到哪家。一旦同行开出更低手续费、更低融资利率，客户就会大批量流失。

所有券商的交易软件、理财业务、研究报告内容都大同小异。行业竞争只剩下不断降价，佣金持续走低。没有定价能力，就建立不起竞争优势，赚钱只会越来越难。

第二，高杠杆经营，业务结构复杂，隐藏大量风险。

券商普遍业务众多，自营盘、两融业务、股权质押、各类衍生品互相交织，牵扯多家金融机构。不光普通散户看不懂券商财报，很多内部管理人员都很难理清全部业务。

这类业务到处暗藏风险。美国次贷危机里最先倒闭的就是投行，投行就对应我们国内的券商。券商长期维持高负债，衍生品业务会形成看不见的风险。市场行情向好时，账面利润非常可观；一旦股市走熊，之前埋下的风险会集中爆发。

牛市行情里拿着券商，赌的只是市场行情。没人能精准预判牛市到来的时间，这种操作只能小仓位玩玩，根本不能全仓投入。生意看不懂，就不适合长期持有。

第三，盈利水平波动极大，收益很难稳定。

优质消费企业可以常年保持稳定的净资产收益率，依靠产品持续稳定盈利。券商的收益完全跟着股市行情起伏，盈利数据大起大落。牛市一年赚很多，熊市直接利润大幅缩水。一旦某项业务踩雷，好几年赚到的利润会一次性亏光。

买入券商，本质就是在赌股市牛熊。行情来了短期赚一笔，行情低迷就会长期被套，等待时间可能长达三五年，甚至更久，长期投资很难拿到稳定回报。

第四，经营高度受政策管控。

监管政策会直接影响券商各项业务收入。IPO收紧，投行收入立刻下滑；两融交易规则改动，信用业务规模马上收缩；量化交易新规落地，自营业务收益随之变化。

就算管理层经营能力再强，也挡不住政策调整带来的业务变动。长期投资券商，很大一部分收益都在赌政策走向，投机属性太强。

第五，券商只是拉动大盘的工具，不是成长型企业。

券商更多是A股用来带动盘面的工具，企业自身很难持续成长。只适合短期短线操作，完全不适合散户长期重仓布局。

第六，属于重资本行业，会持续不断稀释股东权益。

券商想要扩大业务规模，就必须不断补充资本金。配股、增发、发行债券会成为常态。头部券商每隔几年就会进行一轮融资。

股民好不容易等到企业盈利，还没拿到分红，就要面对新一轮融资，手里的股权不断被稀释。企业扩张花钱的速度，永远快于赚钱的速度，长期持有并不划算。

第七，放眼全球股市，没有券商走出长期大牛市。

几十年走出长牛行情的公司，苹果、可口可乐、宝洁、沃尔玛，遍布消费、医疗等各行各业。资本始终青睐能够持续产生稳定现金流的企业。券商只有周期行情，不具备长期成长的属性。历史走势已经给出答案，纯券商企业很难走出几十年的长期上涨行情。