研报速读 · 中信证券研究

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今日中信证券研究聚焦：可转债、信用债、港股、ETF四类2027年策略齐发，另有纺服11月做多窗口、存储三季报及保租房REITs研判。

• ETF资金转净流入，权益进入绝对价值高赔率区间

• 转债估值高位交易拥挤，宜长久期、高频策略并回避强赎

• 信用利差处历史低位，配置转向票息底仓与持有期管理

• 港股估值处历史低位，2027年修复行情有望开启

• 存储供不应求或延续至2028年，关注长协与股东回报

• 纺服消费进入做多窗口，空头平仓与低持仓提供催化

• 保租房REITs租金稳定性可保，聚焦安全垫厚的核心资产

纺织与教育 | 抓住积极做多窗：2026年11月投资策略

🔑 核心观点

• 消费板块公募持仓处近十年底部，筹码出清充分

• 港股消费空头平仓或成反弹催化，负面预期消化较充分

• 建议关注超跌价值龙头、优质制造、高股息及教育龙头

💡 投资建议

全球科技 | 存储26Q3总结：供不应求延续，继续关注长协及股东回报

🔑 核心观点

• 厂商判断存储供不应求有望延续至2028年及以后

• 客户锁供推动长协数量与期限提升，定价机制更清晰

• 厂商推进新一轮股东回报，关注HDD、DRAM、NAND机会

💡 投资建议

ETF策略 | 高赔率机遇的回归：2027年投资策略

🔑 核心观点

• ETF资金由流出转为大幅净流入，尾部风险有望控制

• 中证800股息率回升，权益进入绝对价值高赔率区间

• 主题关注电池、电网设备、绿电、云计算50与机器人

💡 投资建议

可转债 | 另辟蹊径，捷足先登：2027年投资策略

🔑 核心观点

• 转债估值高位、机构持有比例上升，策略难点在于前瞻性

• 2027年建议长久期取代短久期，高频取代低频策略

• 回避强赎风险与博弈下修收益并行，提前审视信用风险

💡 投资建议

信用债 | 钟声近，新风起：2027年投资策略

🔑 核心观点

• 利差降至历史低位，压缩空间有限，转向持有期收益管理

• 以票息构筑底仓、骑乘择机增强，关注化债与平台退出扰动

• 中资美元债宜锁定票息，久期建议控制在3年以内

💡 投资建议

港股市场 | 风险已充分计价，修复行情有望开启：2027年投资策略

🔑 核心观点

• 恒指动态PE处历史低位，盈利预期已现触底反弹

• 美联储或下半年重启降息，贴现率压力有望缓解

• 上半年聚焦红利，下半年布局生物科技、AI应用与智驾

• 融资解禁与南向放缓使上半年资金面仍偏紧

💡 投资建议

REITs | 保租房：租金稳定性可保

🔑 核心观点

• 三季度经营稳健，出租率维持高位，租金表现稍有分化

• 新增供地收缩、市场化租金企稳，租金压力有望缓解

• 长期重视区域人口与产业变化，聚焦安全垫厚、区位优资产

💡 投资建议