4% 股息率、700 亿分红：券商正在被重新定

以前一提券商，大家第一反应都是“看天吃饭”。牛市来了涨一波，行情一走就沉寂。

可现在分红变了。2025年40家上市券商分了700多亿，2026年中期又派了275.53亿，同比涨了近44%。头部券商股息率到了4%左右，比银行和电力都高；H股更是超过6%。

这背后是分红机制在改写。头部券商把比例锁死在30%到40%，中期分红也成了惯例。低利率下，险资最缺的就是这种可预测的现金流，监管又在推着分红考核，券商的钱开始变得能被预测了。

不过硬币另一面是回购太弱。今年前10个月A股回购注销超1150亿，券商这边国泰海通才12个亿出头，美的单家就133亿。而且三季报已经敲了警钟：9家已披露的券商8家净利下滑，中信单季跌了两成。

接下来盯三个信号就行：头部分红能不能稳在30%以上、中期分红能不能连做三年、回购能不能轮到头部来干。这三件事齐了，券商才算真变成红利资产。