一、【国海食饮】白酒板块大涨点评1030

🔮今日白酒板块一度逆势大涨超4%，预计主因：1）科技板块表现低迷，资金避险低拥挤度板块；2）白酒三季报加速出清，业绩端逐步见底；3）基本面预期极低，春节旺季可期。#业绩与股价表现背离或是重要底部信号。高成长方向承压背景下，#具备筹码结构绝对优势、基本面加速见底、预期及估值低位的白酒板块值得重点关注！

🔮#重申白酒观点：基本面、预期、筹码三重底、重视春节反转性机会！ 双节悲观渠道反馈下基本面预期继续下修，#淡季从价格和动销反馈来看并未继续恶化，而近年基本都呈现#“中秋弱、春节强”的特征，因此#低预期下春节基本面反馈值得期待。此外交易结构层面，白酒机构持仓历史低位，筹码出清彻底，下行空间有限。政策面来看，内需无疑是政策端重点刺激方向，当前白酒板块在低预期下安全边际高，同时还隐含#内需刺激看涨期权。

🔮稳健标的选择业绩韧性强、率先走出底部的#茅台/金徽/迎驾/今世缘等，弹性标的选择#老窖/古井/汾酒，困境反转标的可关注#金种子/顺鑫。

二、【广发通信】中际旭创：Q3经营性业绩符合预期，Q4收入有望保持环比高增

事件：公司发布三季度业绩，营业收入277.69 亿元（环比+24.63%），归母净利润85.87 亿元（环比+8.47%），扣非后归母净利润90.18 亿元（环比+22.3%），扣非后利润符合市场预期。

🪶#Q3供需缺口收窄、收入环比加速。在经历Q2多颗物料的偶发性跳票之后，公司Q3物料供应条理性显著增强，虽仍有物料短缺但已经恢复正常节奏，因此#收入环比加速。三季报显示公司存货为238.78亿元（半年报为198.26 亿元，+20.43%），预付账款为15.67亿元（半年报为9.54亿元，+64.26%），四季度预计供应链改善更加明显，且需求仍然景气、公司持续扩产释放产能，#我们判断公司四季度收入有望维持环比高增

🪶三季度毛利率稳健上行，#表观利润受到非经常项干扰。公司三季度毛利率为46.61%（环比+0.19pct），来源于公司产品结构持续高端化和价格的合理设置，未来几个季度毛利率有望维持稳中有升趋势。Q3利润侧主要受到两项非经常特殊事项影响：1）上市公司股权投资相关公允价值变动损失4.4亿元；2）港股发行收到募集资金产生的汇兑损失约2.54亿。其余公司各项费用基本维持稳定，剔除非经常项干扰后扣非净利润符合市场预期。Q3经营活动产生的现金流净额为62.09 亿元，相比于二季度转正，财务指标健康。

#27年需求未发生变化，叠加2.4T、NPO放量元年，我们维持此前对行业及盈利预测的判断；同时28年需求能见度逐步提升，结合公司目前已到手的部分28年订单看我们判断28年行业仍有50%以上增速，已明显超跌、价值凸显，继续推荐。

三、【建投食饮||杨骥】白酒更新：Q3业绩利空落地，重视资金切换下的拐点性机会（20261030）

近期白酒Q3报表陆续发布，我们认为当前白酒分为两大类：

1）份额逻辑突出，业绩确定性强：以贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘为代表，#迎驾贡酒Q3利润略超预期（Q3利润+9%），#我们预计今晚即将发布的茅台（预期收入微增、利润微负）和今世缘（预期收入利润双位数增长）Q3业绩也将表现较优。

2）明年或迎底部反转，业绩弹性大：以山西汾酒、古井贡酒、五粮液为代表，该三家酒企兼具份额提升逻辑，由于报表出清节奏导致业绩拐点略晚于迎驾、今世缘，#动销具备真实市场需求支撑（渠道反馈汾酒Q2平台仓库存已基本去化、环山西双节动销增长，古井Q3收入+4%、双节动销微增，五粮液双节动销微增、全年真实销量预计微增）。

我们认为当前白酒投资应关注两大背景下的两大方向：

1）#预计今明年白酒行业仍处缩量竞争的背景，产业调整阶段趋于平稳，尚未进入行业上行期，次高端价位压力仍大，故具有份额提升逻辑的酒企方能业绩更早企稳，此处关注：①#区域份额提升：包括江苏的今世缘、安徽的古井和迎驾、环山西市场的汾酒；②#价位份额提升：包括高端的茅台和五粮液，中高端的迎驾和今世缘。

2）Q3机构持仓的筹码结构中食饮持仓仍处历史最低位，#Q3白酒持仓虽环比Q2略有提升、但也仅有1.4%，在Q3各板块业绩陆续落地的背景下，#白酒或迎资金切换下的拐点性机会，此处重点关注白酒的防御属性：①业绩已于26年企稳，且预期明后年业绩下滑风险较小，股息率有置信度，主要包括茅台、迎驾、今世缘，#26年股息率在3.5%-4%；②业绩26年仍在调整，但预期明年业绩或可企稳，且可基本判断真实市场需求支撑下的收入、利润，主要包括山西汾酒、古井贡酒、五粮液，#目前对应真实需求的利润下的估值均不到15x。

四、澜起科技：Q3扣非同比+167%、预计Q4交付互连芯片订单25亿元+ 

🔥Q3扣非净利润同比+167%   

✔2026年前三季度，营收54.14亿元，同比+33.44%；归母净利润32.37亿元，同比+98.32%；扣非净利润23.27亿元，同比+58.60%；经营活动净现金流28.98亿元，同比+81.1%；研发投入6.39亿元，同比+19.9%。

✔2026Q3，营收20.79亿元，同比+46.0%，环比+10.9%；归母净利润12.40亿元，同比+162.0%，环比+7.8%；扣非净利润10.05亿元，同比+167.2%；剔除股份支付费用后归母净利润13.32亿元，同比+64.1%，环比+7.6%；研发投入1.86亿元，同比+5.74%。

✔2026Q3，毛利率67.56%，同比+4.22pct、环比+5.73pct；其中，互连类芯片毛利率68.4%，同比+2.7pct，环比+0.9pct。

🔥#互联芯片营收环比+21%、Q4预计交付互连芯片在手订单25亿元+

✔Q3互连芯片收入20.47亿元，同比+49.3％、环比增长20.9%。截至2026年10月26日，公司预计在2026Q4交付的互连类芯片在手订单为25.0~27.9亿元。

✔DDR5第五子代RCD05芯片成功量产；第六子代RCD06已于6月完成客户送样，推进DDR6第一子代内存互连产品预研。DDR5-9200 CKD芯片CK01P也已成功量产。

🔥#CXL     MXC率先试产、PCIe Switch研发进展顺利

✔公司已试产CXL 3.2 MXC芯片，最高64GT/s，已导入三星、SK海力士等主要厂商下一代CXL产品并完成初步验证。＃预计2027年进入CXL规模商用元年。

✔PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer已完成量产版本流片，公司正在研发128GT/s的SerDes技术，将用于PCIe 7.0 Retimer芯片。此外，PCIe Switch、以太网PHY Retimer芯片研发进展顺利。

主板：0支

创业板：0支

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