十分钟看券商研报精华1028

《交运持仓大幅增长，航运、机场及跨境物流板块配置提升明显——2026Q3 交运行业基金重仓分析》：十一月起全球航运陆续发布三季报以及四季度完成 TCE 指引，叠加冬季效率下降运价有望上涨，关注运价与业绩共振机会。

《高功耗算力时代来临，液冷重构智算绿色底座》：AI芯片功耗持续提升，单机柜功率密度提高对数据中心散热能力提出更高要求。液冷技术凭借液体较高的传热效率，能够降低制冷系统能耗、改善数据中心PUE。其中，冷板式液冷与现有风冷系统兼容性较高，改造难度和成本相对可控；浸没式液冷在高热流密度场景下具有散热优势。 TrendForce集邦咨询预计，2026年液冷在AI芯片中的渗透率将达到53%；赛迪顾问预计，我国液冷数据中心市场规模将从2026年的232.5亿元增长至2028年的470.4亿元。建议关注液冷系统及核心部件、液冷服务器与整机柜两大方向。

《国产模型迭代与出海并行，物理 AI 加速落地》：根据科创板日报微信公众号，黄仁勋多次表态称， “下一波浪潮是物理 AI。”也就是机器人的时代。物理 AI 是指使用运动技能理解现实世界并与之进行交互的模型，它们通常封装在机器人或自动驾驶汽车等自主机器中。

《地产仓位有所反弹，但仍处历史低位》：828 新政后地产仓位不降反升，或意味着悲观情绪在长期回调中已得到较为充分的释放，后续随着市场关注点从 828 新政重新转向景气度博弈，板块进一步下行空间或相对有限。我们认为销售制度改革和房贷贴息有望进一步促进供需再平衡，看好 2027 年更多城市房价筑底，适应新模式的房企将有望迎来估值修复。

《2026银行中报业绩综述暨投资策略-基本面与资金属性的再平衡》：净利息收入方面增速整体提升，国有行、城商行改善幅度最大，当前息差下行压力阶段性缓解，部分银行息差企稳回升。当前险资对银行股配置偏好已发生趋势性转变，继2026Q1多家险企新进成为个别银行前10大股东之后，1H26人保、中国人寿新进成为多家国股行前10大股东；在财务与战略双因素考量下，AMC战略投资加速，地方国企亦持续布局中小行，长期资金持续看好银行业。

《供给修复趋势逐步确立，关注冬储需求兑现》：进入 10 月，政策端稳产保供力度进一步加大，国家发展改革委、国家能源局推动山西停产煤矿加快复产达产，叠加其他主产区产量持续恢复，预计后续煤炭供给仍有进一步提升空间。需求端，北方冬储补库对煤价形成阶段性支撑，但仍需观察实际冬季气温及终端耗煤表现。我们认为，四季度煤炭市场核心矛盾将逐步转向供给恢复与需求承接之间的博弈，随着供需格局边际改善，煤价上行斜率或有所放缓，后续关注冬储需求持续性及增产保供政策落地情况。

《高端制造周报第 1 期GPT-6 Astra 加速物理 AI 落地》：物理 AI 正在突破加速，有望引领下一波 AI 浪潮，人形机器人则是物理 AI 时代核心受益产业，建议关注具身智能本体、数据采集及装备、核心零部件等投资方向。

《医药生物周报：建议关注药店与中药的防御配置价值》：根据药品监督管理统计年度数据的统计，全国零售药店数量从 2024 年峰值的 68.4 万家降至 2025 年底的 65.6 万家，全年净减少 2.7 万家，同比下滑 4.0%。头部连锁企业利润端有望修复。

截至 2026 年 10 月 22 日收盘，济川药业、达仁堂、羚锐制药股息率分别约 6.7%、5.7%和 5.4%，共有 17 家企业股息率高于 3%。品牌中药公司现金流稳定、产品生命周期长，高比例分红具备持续性。库存周期或走过最差阶段。

《广东电价否极泰来，上行周期启动》："十四五"集中核准的火电装机支撑广东装机持续增长，但高扩张斜率不可线性外推至"十五五"，预计 2027 年火电装机增速将大幅收敛。此外新能源受消纳约束、西电东送通道利用率接近极值，供给弹性较此前预期收缩。需求端：出口、数据中心、气候三重因素共振，推动用电需求进入中长期扩张通道。我们测算的火电利用小时数（代表电力供需松紧程度的核心变量）将重新步入上行通道，火电作为系统边际定价电源的地位强化，电量电价上行弹性修复。