债券市场日报

2026年10月28日

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一、资金面

周三（10月28日），央行公告称，为维护银行系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日以固定利率、数量招标方式开展1510亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%。

今日银行间市场主回购利率整体下行。隔夜加权平均利率收盘于1.3032%，上日的收盘价为1.3189%，下行1.57BP；14天收盘价为1.3555%，相比较昨天的收盘价格1.3803%，下行2.48BP。

今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体下行。隔夜Shibor稳定至0.00BP，报1.2810%。7天期Shibor下行0.80BP，报1.3400%，1个月Shibor下行0.30BP，报1.3780%。

二、市场面

1. 利率债方面

国债5年期带动曲线对应期限上行0.31BP，至1.4128%；7年期带动曲线对应期限下行0.52BP，至1.5194%。

国开债曲线今天收益整体下行，3年期带动曲线对应期限下行2.82BP，至1.4570%；5年期带动曲线对期限下行0.53BP，至1.5310%；10年期带动曲线对应期限下行0.59BP，至1.7559%。

中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限下行0.60BP，至1.7859%。

2. 信用债

中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行2.00BP，至1.4953%，3年期收益率下行2.49BP，至1.6279%。

三、政策动向

1、今年下半年以来，曾经高歌猛进的科技股遭遇剧烈震荡，光通信、半导体等前期热门赛道轮番承压，重仓科技股的主动权益基金也受到明显冲击。在市场剧烈波动之下，如何平衡产业成长机会与短期投资风险，成为摆在基金经理面前的一道重要考题。随着公募基金三季报陆续披露，基金经理应对市场调整的操作路径逐渐浮出水面。有的基金主动调整组合结构，降低股票仓位、拓展行业配置；有的则继续坚守科技主线，在光通信、半导体等细分领域大幅换仓。不同的调仓选择背后，不仅反映出基金经理对科技产业投资机会的不同判断，也折射出他们对估值透支、交易拥挤和风险管理的重新审视。三季度科技板块剧烈震荡，面对突如其来的市场调整，主动权益基金的应对策略出现明显分化。

2、值得注意的是，在10月12日的2026金融街论坛年会新闻发布会上，证监会办公厅副主任王利表示，证监会主席吴清将出席10月19日论坛年会开幕式并作主题演讲，此外，多位证监会领导和有关司局、系统单位负责人也将出席论坛年会有关活动。证监会承办一场主论坛，主题聚焦“建设一流投资机构，服务资本市场高质量发展，共享投资中国新机遇”，主论坛设领导致辞、主题演讲环节，还安排有两场圆桌交流，内容分别为培育壮大耐心资本和双向开放下的中国资本市场长期投资机遇，我们将邀请境内外知名行业机构的专家，围绕产业赋能、投资趋势、合规发展、国际合作等开展交流。

3、有的基金继续维持较高股票仓位，在科技产业链内部寻找结构性机会；也有基金明显调整组合结构，将投资范围从科技拓展至医药、贵金属等领域，以减少对单一板块的依赖。因此，各种压力叠加之下，短期交易结构的受损与重建或许成为市场无奈选择。2026金融街 论坛年会将于10月19日至22日在北京 金融街 举办，全球40多个国家和地区的400余位重要嘉宾将出席年会。本届论坛年会以“开放·合作·包容——共筑全球金融发展新生态”为主题。论坛年会包含主论坛（含开、闭幕式）、平行论坛、专题大会和配套活动四种形式，计划举办主论坛、平行论坛共21场议题活动及3场专题大会。据央视财经，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长丁向群、中国证券监督管理委员会主席吴清、国家外汇管理局局长朱鹤新将出席2026金融街论坛年会并作主题演讲。

4、此轮回购增持潮中，多家龙头公司出手。长鑫科技拟回购10亿元至20亿元，“易中天”成员新易盛、天孚通信拟分别回购8亿元至10亿元、1亿元至1.5亿元，温氏股份、佰维存储亦抛出回购预案。产业资本的大规模入场，正在深刻改变GP的募资市场格局与运营模式。能够吸引并服务好这些带有战略诉求的“聪明钱”，成为对GP专业能力的新考验。刘立表示，产业资本在筛选GP时，除了考察历史投资业绩、团队稳定性、项目获取能力等财务硬指标外，还会看重GP的赛道定位与自身主业的匹配度、产业链资源储备、投后赋能及并购退出能力，会优先评估GP能否为自身带来技术补短板、项目储备、上下游协同等战略价值。

5、三季度科技板块剧烈震荡，面对突如其来的市场调整，主动权益基金的应对策略出现明显分化。有的基金继续维持较高股票仓位，在科技产业链内部寻找结构性机会；也有基金明显调整组合结构，将投资范围从科技拓展至医药、贵金属等领域，以减少对单一板块的依赖。极端波动的背后，一方面体现出市场对AI产业发展路径、产业链利润分配结构、技术迭代和竞争加剧、高利率环境下资本开支可持续性等方向的讨论和隐忧；另一方面也反映了宏观经济结构分化背景下，市场微观主体对少数景气方向的过度追逐导致AI方向的短期交易拥挤和估值泡沫化倾向。另外，从市场资金层面看，无论是增量资金的相对不足还是资金结构的短期化困局，均无法支撑上半年景气追逐模式的自我强化。

四、当日观点

随着新一轮科技革命和产业变革加速突破，全球科技竞争更加聚焦基础前沿领域，原创性颠覆性创新的重要性日益凸显。人工智能驱动科研范式变革，数据和模型成为战略性和基础性科研资源。应对新形势新挑战，亟须优化基础研究系统布局，从源头上夯实原始创新的质量根基。基础研究是整个科学体系的源头，其方向选择决定创新资源的配置效率，直接影响国家科技竞争力。党的十八大以来，我国基础研究整体实力显著提升，一批重大原创成果竞相涌现，在量子信息、可控核聚变、合成生物学等前沿领域实现多点突破。但对照高水平科技自立自强的目标要求，我国基础研究仍然面临结构性挑战，部分研究方向与国家需求衔接不够紧密。基础研究周期长且具有高度的不确定性，如果缺乏明确目标导向，科研资源容易分散，确定研究方向至关重要。应从国家急迫需要和长远需求出发，明确主攻方向和重点领域。面向经济主战场，要围绕发展新质生产力，从产业卡点、重大工程实践中寻找努力方向；面向人民生命健康，要聚焦重大慢病、生物安全，从群众期盼中确定研究目标。不同学科领域发展基础各有差异，推动基础研究高质量发展，关键在于分类施策。扬优势，重在放大既有长板效能，依托国家实验室、重大科技基础设施等战略平台，深耕量子信息等已形成比较优势的前沿领域；补短板，重在补齐底层支撑力量，正视技术科学、工程科学领域的现实不足，聚力破解高端科研仪器、核心科学软件、关键实验试剂等基础条件制约；强弱项，重在矫正学科结构失衡，筑牢数学等基础学科根基，加大对冷门薄弱学科、新兴交叉学科的扶持力度，让学科建设更加均衡。四季度是完成全年目标任务的冲刺期，也是政策衔接的重要窗口期。9月底召开的国务院常务会议指出，针对当前经济运行中出现的问题，要加大宏观政策逆周期调节力度，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。会议对存量政策、增量政策、储备政策作出重要部署，这对于以政策的连续性与可预期性稳定宏观经济、激发持久活力，具有重要意义。用好存量政策，重在着力发挥撬动作用。今年以来，更加积极的财政政策持续发力，新增地方政府专项债券4.4万亿元，发行超长期特别国债1.3万亿元支持“两重”建设和“两新”工作，新增政府债券总规模创新高。但从实际执行看，个别地方前期工作不到位、要素保障跟不上，导致资金沉淀，撬动作用发挥不明显。因此，要优化项目储备与资金调度，加强部门协同与配套支持，做实做细前期谋划，避免“钱等项目”。加快各类债券发行使用进度，推动“十五五”规划、“六张网”实施方案等明确的重大工程项目尽早开工建设，推进老旧水库、老旧粮库改造提升，加力实施扩投资、促消费贴息政策，把账面资金加速转化为实物工作量。同时，深化财税体制改革、加强财政科学管理、提高资金使用效益，从资金源头到使用末端开展全链条穿透式监管，管好护好国家“钱袋子”。出台增量政策，关键是要找准需求加力支持。增量政策不是简单粗放的政策加码，而要找准关键环节与核心需求系统发力。例如，在财政政策方面，持续优化财政支出安排，坚持问需于民，把更多资金用在“投资于人”和民生保障上。近期，各部门已出台降低抵押补充贷款利率、增加再贷款额度、居民购房贷款贴息、金融支持服务业发展等政策。同时，还要做好经济监测预警，及时出台新的增量政策，确保经济运行保持在合理区间。研究储备政策，旨在形成合力促消费稳增长。“十五五”规划纲要将“居民消费率明显提高”作为未来5年的经济社会发展目标之一，这就要求谋划更多带动力强的工作抓手，推动居民能消费、敢消费、愿消费。锚定消费新刚需，优化实施财政金融协同促内需政策是一大着力点，可通过发挥财政引导、金融放大、市场激励的合力，扩大贴息范围、增加经办机构、适当提高额度，以更大力度激发民间投资、促进居民消费。同时，还要完善相关配套措施，鼓励有条件的地方先行先试，让政策有长效机制可依、有科学路径可循。