北方稀土 4000 字深度研报

研究北方稀土，核心看两点：强壁垒下的周期弹性与全产业链护城河。\n \n🎯 核心逻辑：稀土为国家战略资源，公司掌控全球38%储量的白云鄂博矿，行业受配额管控（2025年国内配额增速≤5.9%），行政门槛极高。需求端新能源车（单车耗稀土2-4kg）、机器人等新兴领域爆发，但仍属强周期行业，价格受全球经济及地缘政治影响显著。商业模式为“稀土精矿—冶炼分离—功能材料—应用产品”全产业链，核心壁垒在于：1）集团锁定低价精矿供应；2）冶炼分离产能超20万吨/年全球第一；3）磁材合金产能10万吨/年全球居首。\n \n📈 财务亮点：盈利呈强周期波动，2021年ROE 39.81%、毛利率27.84%，2024年因价格暴跌ROE降至4.56%、毛利率10.25%，2025H1修复至ROE 4.08%、毛利率12.28%。偿债能力稳固，2025H1资产负债率38.07%、流动比率2.71，低于制造业平均水平。现金流改善，2025H1经营现金流9.25亿（净利润现金比率0.73），自由现金流6.36亿，连续两年转正。成长弹性显著，2025H1净利润+1951%（低基数效应），Q2营收环比+103%、净利润环比+119%，但长期依赖高端磁材放量。存货风险需警惕，2025H1存货159.58亿（占流动资产48%），2024年周转率仅1.1次，曾计提2.91亿跌价减值。\n#北方稀土 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息