关于藏格矿业,来自券商的两份报告

藏格矿业三季报出来后，有券商生成了最新的投资报告，我找到两份，一份来自于国金证券，一份来自于国盛证券。

静态的指标我就不梳理了，就只展示两家券商对未来的预测：

国盛证券：考虑2026年铜平均价格大幅上涨以及巨龙铜矿产销量增长，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为66.1/71.9/88.2亿元，归母净利润分别为87.9/97.5/118.9亿元，对应PE分别为12.5/11.3/9.3倍。维持“买入”评级。

国金证券：考虑巨龙铜矿二期放量，以及国内超大型铜矿资源的安全与稀缺属性，我们预计公司2026-2028年营收分别为41/42/91亿元，归母净利润分别为88.23/101.24/132.81亿元，对应EPS分别为5.62/6.45/8.47元。当前股价对应PE分别为12/11/8倍，维持“买入”评级。

以上是这两家券商的预测。

接下来是我的预测：

藏格矿业未来两三年主要利润提升，还是来自于巨龙铜矿的产能爬坡。我预计2027年和2028年都会有10%的提升水平。

钾方面，国外包含老挝和刚果（布）的钾项目，最最近一两年估计没有建成投产的希望，我觉得最早也要到2029年之后。所以近期不展望。国内钾产能稳定，未来几年应该能保证现有利润水平，但是增量也有限。

锂项目：麻米错锂产能建成并迅速达产，盐湖提锂成本又较低，虽然锂价格下跌，但是产能提升对冲了锂价下跌带来的影响。

所以我给2027年净利润8%的增速，2028年10%增速。而今年净利润我预测的是85亿，则对应2026至2028年归母净利润分别为85亿/93亿/102亿。

跟券商的预测结果比起来，我的预测相对保守。

但是这不影响我对藏格矿业长期看好，因为我的预测中，2029年，2030年和2031年藏格矿业会迎来一波业绩大幅提升，主要原因就是巨龙三期落地，老挝和刚果（布）钾项目落地，锂项目继续拓展。

当然，实际情况不可能和预测完全吻合，对于预测的东西，我们将信将疑就行，之所以持有藏格矿业，是因为这个企业估值低，分红可观，未来成长性较好。