民生银行 4000 字深度研报

民生银行的民企银行定位，正面临息差收窄与资产质量的双重考验。\n \n🎯 核心逻辑：定位\"民企银行\"差异化突围，2024年民企贷款占比38%。但银行业同质化竞争显著，2024年行业总资产增速8.5%，净息差1.39%，定价权弱化风险凸显。核心壁垒在于对公客户深耕，战略转向\"敏捷开放银行\"，发力非息业务。\n \n📈 财务表现：2025Q1营收同比+7.41%，扭转2024年-3.21%颓势，非息收入贡献显著（Q1同比+19.34%）。但盈利能力持续承压，2024年ROE 5.10%（低于行业均值8%-10%），净利润同比-9.85%，2025Q1续降-5.13%。净利率逆势升至24.01%，主因负债优化与非息收入占比提升。\n \n🔍 资产质量：2024年末不良率1.46%（同比改善），拨备覆盖率144.27%（低于股份行均值约210%），损失类贷款余额190亿。对公贷款结构优化，绿色信贷（+22.41%）、制造业贷款（+9.38%）高增。\n \n⚠️ 风险点：息差持续收窄（2024年1.39%）挤压利润；经营现金流净额连续为负（2024年-2316亿，2025Q1-1174亿），依赖外部融资；拨备覆盖率偏低，资产质量持续出清存不确定性。\n#民生银行 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息