研报速读 | 中金点睛

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今日中金公司研究聚焦：中欧汽车贸易摩擦边际缓和、公募基金运作办法十二年首修、财政加力托底基层支撑基建，以及红利风格再平衡与节后A股修复。

• 中欧就混动汽车贸易达成谅解，电动车价格承诺机制继续推进。

• 甲醇价格创2020年以来新高，甲醇产业链盈利上修。

• 公募《运作办法》十二年首修，三条主线十大要点。

• 财政部动用5500亿元地方债结存限额，托底基层与基建。

• A股重回哑铃型结构，红利资产配置价值重新审视。

• 第三批摊余债基上报，5年期信用债需求或延续。

• 法债利差走阔，欧元短期或维持偏弱震荡。

中金 | 汽车及零部件行业：中欧汽车贸易摩擦边际缓和，利好出海龙头

🔑 核心观点

• 中欧贸易投资磋商机制第二次例会就汽车领域达成共识，摩擦边际缓和。

• 双方继续推进纯电动车反补贴案价格承诺，并以符合WTO规则方式就混动车贸易达成谅解。

• 本轮磋商有望缓解市场对欧盟短期内升级混动车贸易限制的担忧。

• 中国电动车较欧美综合成本优势可达30%以上，价格承诺或是欧盟合理选择。

• 价格下限可减少低价无序竞争，利好具备规模、品牌与欧洲本地化优势的头部车企。

💡 投资建议

中金 | 化工行业：供给约束及出口高增抬升价格，关注甲醇产业链盈利上修

🔑 核心观点

• 本周石油石化板块上涨1.97%，跑赢大盘2.90个百分点。

• 10月9日华东甲醇价格达4840元/吨，较年初上涨121%，创2020年以来新高。

• 供给受限叠加中东到港量低位、国内装置检修，共同推升甲醇价格。

• 醋酸与出口需求维持强劲，工厂库存已去化至年内低位。

• 短期价格有望维持强势，远端受MTO降负与煤制甲醇复产或存负反馈压力。

💡 投资建议

中金 | 航空航天科技行业：特种贸易迎连续催化，关注新兴领域进展

🔑 核心观点

• 本期国防军工指数下跌7.92%，跑输上证指数6.01个百分点。

• 中航技首次参展阿塞拜疆国际防务展，高端装备出海稳步推进。

• C929稳步推进详细设计，C919加长型、缩短型两款新机型公开亮相。

• CJ1000A已进入适航取证收尾阶段，核心分系统国产化有望提速。

• 星舰首次入轨并部署26颗星链V3卫星，海外商业航天发展提速。

💡 投资建议

中金 | 公募《运作办法》新规全景解读与行业影响：三条主线与十大要点-公募洞察系列

🔑 核心观点

• 10月9日证监会就《运作办法》征求意见，共9章66条，设1年过渡期。

• 这是公募《运作办法》时隔十二年首次重大修订，支持权益类基金发展。

• 主线一完善运作监管：强化逆周期布局、风格白盒化、建仓期缩短至3个月。

• 主线二差异化分类：混合基金三分区间，新设衍生品基金等三个类别。

• 主线三四项机制优化：非FOF持ETF上限由10%放宽至30%，REITs按证券管理。

💡 投资建议

中金宏观 | 财政加力托底基层、支撑基建

🔑 核心观点

• 10月9日财政部明确今年动用5500亿元地方债结存限额。

• 其中3000亿元一般债结存限额全部分配县区，增强基层财力。

• 2500亿元专项债结存限额向经济大省倾斜，支持在建与重点项目。

• 9月电力网、算力网延续高景气，新型通信网、物流网边际改善。

• 测算年末地方债结存限额或仍有约1万亿元挖潜空间。

💡 投资建议

CGI每周研报精选 | 2026年国庆假期消费点评；9月经济数据前瞻；节后A股信心有望逐步修复；季报中的10月配置线索

🔑 核心观点

• 国庆假期消费平稳增长，商圈营业额增速较端午、中秋边际改善。

• 拼假出游带动长线游、跨省游占比提升至82%，入境游延续较快增长。

• 9月CPI、PPI或进一步抬升，PPI增速有望达到年内新高。

• 假期海外市场涨多跌少，叠加三季报支撑，节后A股有望迎来开门红。

• 配置主线聚焦三季报盈利改善方向，如科技硬件、创新药、工程机械等。

💡 投资建议

中金 | 重回哑铃型结构？

🔑 核心观点

• 截至10月9日，创业板指、科创50较6月底分别下跌29.9%、34.0%。

• 同期中证红利上涨11.5%，煤炭、石油石化、银行等防御板块相对强势。

• 科技成长与红利风格呈现跷跷板效应，红利配置价值值得重新审视。

• 险资二季度末股票及基金配置规模达6.4万亿元，较年初增长12.1%。

• 中证红利TTM股息率4.24%，显著高于10年期国债收益率1.69%。

💡 投资建议

中金 | 外汇 · 周报：法国预算争议如何演变，法债与欧元压力能否缓解？

🔑 核心观点

• 9月25日至10月2日，法德10年期国债利差由约109bp升至约141bp。

• 法国增长及财政前景下修，叠加2027年预算审议临近，加剧市场担忧。

• 2027年方案拟以约430亿欧元新增措施，将赤字率由5.4%降至5.0%。

• 10月9日财政委员会否决预算收入部分，各方尚未形成共同方案。

• 较高的利息负担与上升的债务率，将制约法债利差回归冲突前水平。

💡 投资建议

中金 | 固收·信用：9月境外债月报：美联储加息落地，美债利率明显走高

🔑 核心观点

• 9月FOMC加息25bp落地，点阵图显示年内或还有1次加息。

• 9月末2年、10年、30年美债利率分别升至4.88%、5.29%、5.64%。

• 9月中资美元债指数回报率-1.11%，投资级与高收益分别为-1.20%、-0.31%。

• 9月中资美元债净增量为-120.97亿美元，同比净流出规模走扩。

• 彭博离岸人民币债券指数9月总回报率0.21%，点心债表现相对稳健。

💡 投资建议

中金 | REITs：市场低位等待三季报，稳健配置为主，关注政策完善——公募REITs月报（2026-9）

🔑 核心观点

• 截至9月30日，C-REITs89只上市标的总市值2321亿元。

• 中证REITs全收益指数9月下跌0.29%，市场整体低位盘整。

• 数据中心板块9月领涨5.63%，产业园、商办、仓储物流跌幅居前。

• 9月全市场日均换手率0.30%，日均成交额3.50亿元，环比降25.6%。

• 新规首次将REITs认定为独立基金类别，公募配置盘有望成关键变量。

💡 投资建议

中金 | 固收·信用：收益率周报261012：第三批摊余债基上报，信用债增量需求或延续

🔑 核心观点

• 第三批16只摊余成本法债基已完成上报，三批建仓或持续至11月中旬。

• 63个月封闭式产品对5年期左右信用债需求较强。

• 节后10年期国债收益率上行1bp至1.68%，30年期上行1bp至2.09%。

• 各评级期限收益率均在1%及以下分位数，信用利差分位数不超3%。

• 信用债ETF规模环比抬升163亿元至7395亿元。

💡 投资建议