研报解读:金钼股份(601958),周期上行下的成长机遇

小金属赛道正在迎来景气窗口期，钼作为特种钢铁、油气装备和半导体新材料的关键原料，在下游风电、造船、能源化工需求持续回暖的背景下，钼价走出了一轮强势上行行情。

金钼股份作为国内钼全产业链企业，手握矿山资源与深加工产能，资源自给率达到 100%，同时还布局高纯钼粉、钼合金等高附加值产品。下面，让我们结合国金证券研报信息，拆解一下这家公司的投资看点与潜在风险。

行业迎来景气窗口，钼价持续走高

目前，钼行业正在进入供需紧平衡格局。

从需求端看，全球造船订单饱满，风电装机稳步扩张，高油价带动油气设备资本开支提升，钢铁行业钼铁采购量持续增长。IMOA 数据显示，2025 年全球钼消费量已经突破了 30 万金属吨。

供给端也是约束明显，海外主要矿商产量预期回落，国内新增钼矿释放节奏偏慢。

截至 2026 年 9 月末，国内钼精矿价格来到 5475 元 / 吨度，较去年年末上涨 47%，产业链库存持续去化，为金钼股份的业绩提供了坚实支撑。

资源禀赋突出，中长期增量看沙坪沟钼矿

金钼股份的最大护城河，是来自于上游的矿产资源。

金钼股份手握金堆城、汝阳东沟两大成熟在产钼矿，资源保有量约 227 万金属吨，矿山原材料自给率 100%，原材料成本具备极强安全垫。

此外，中长期的核心看点是沙坪沟超大型钼矿。

该项目已于 2026 年 6 月正式开工，金钼股份持股 34%，矿山达产后，对应公司权益产量约 0.75 万金属吨。

另外，金钼股份还计划发行不超过 40 亿元债券，用于矿产并购与矿山建设，还已经对两处矿权开展了资源验证，未来有望继续扩充资源储备。

不只是卖矿，深加工也是看点

当前，市场上很多人只把金钼股份看作资源周期股，却忽略了它的深加工实力。

金钼股份拥有着全球规模领先的钼粉生产基地，钼粉年名义产能 5250 吨，4N 级高纯钼粉已经了实现稳定量产。

目前，半导体存储领域 “以钼代钨” 的技术趋势逐步在落地，高纯钼粉、钼靶材的需求正在打开增量空间。

此外，金钼股份还在推进新材料工业园，布局钼合金薄壁管、锻造钼制品，部分高端管材已经实现了批量供货，高附加值钼金属业务毛利率已经超过钼炉料业务，预计会成为未来重要的业绩增长点。

业绩、估值与风险提示

从国金证券的研报数据看，2025 年金钼股份了实现营收 138.34 亿元，归母净利润 31.55 亿元，国金证券预测其2026-2028 年收入分别为 161.5、189.8、198.5 亿元，2026‑2028 年归母净利润分别为 45.4、62.5、68.4 亿元，EPS 分别为 1.41、1.94、2.12 元，对应 PE 分别为 13.8、10.0、9.1 倍。

但风险同样需要客观看待：第一，若海内外钼矿新增产能超预期释放，钼价存在回调压力；第二，造船、油气、钢铁下游需求不及预期，会直接压制钼的消费；第三，沙坪沟等矿山建设、新产能爬坡进度存在不确定性；此外矿山行业的安全环保监管变化也会对生产经营带来扰动。

免责声明：本文基于国金证券研报、公司公开公告整理，仅作行业逻辑分享，不构成任何投资建议。个股波动幅度较大，投资请匹配自身风险承受能力。以上为个人局限性研究，可能存在疏漏，若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！

#金钼股份 #601958 #钼矿小金属 #周期股 #沙坪沟钼矿 #高纯钼粉 #A股行业解读