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今日华泰证券研究聚焦：日本AI链支撑出口、RSI让AI自我改进可度量、REITs短期供给与解禁承压、全球结构过热下股优于债。

• 日本AI链独美，出口韧性由半导体支撑

• RSI进入可度量阶段，AI开始承担真实研发任务

• REITs短期一级扩容叠加年末解禁，估值修复受限

• 全球结构过热，股票工业品或优于债券黄金

• 美股市场宽度恶化至近20年新低，是脆弱点

华泰 | 宏观：AI链独美

🔑 核心观点

• 日本增长动能边际放缓，消费投资走弱，AI需求支撑出口韧性

• 日央行9月加息25bp至1.25%，但表态偏鸽、鹰派不及预期

• 财政扩张推进，日债收益率上行，日元全月升值约1.5%

💡 投资建议

华泰 | 科技/计算机：RSI走向真实研发：AI自我改进开始可度量

🔑 核心观点

• RSI已进入真实研发，可用AI主导任务占比等指标量化

• 头部厂商RSI路径分化，改进对象覆盖算法与研发系统

• 验证可靠性、长时程自主性与跨轮继承是RSI扩张约束

• 看好基础模型、算力、CPU及AI安全与可观测性四条主线

💡 投资建议

华泰 | 固定收益：新增供给与解禁抛压 ——9月REITs月报

🔑 核心观点

• 短期一级供给集中释放，7只项目首发流通约42.3亿、承接压力不低

• 四季度解禁规模不大但冲击明显，约七成份额集中在12月

• 2027年解禁转为全年持续供给，供给压力从二季度抬升

• 9月REITs缩量震荡、防御属性重现，跑赢权益及红利资产

💡 投资建议

华泰 | 固定收益：结构“过热”的广谱“代价”

🔑 核心观点

• AI+能源通胀驱动全球经济结构性过热，流动性因子持续转负

• 分子分母角力，股票和工业品整体或优于债券和黄金

• 美联储10月暂停、12月加息25bp或是基准情形

• AI链维持高景气，但需提防业绩不及预期等尾部风险

• 关注法国主权债务、小型AI云厂商与商业地产三个脆弱点

💡 投资建议